(Fot. spółka)
Spadające od kilku kwartałów ceny węgla koksującego i energetycznego przyczyniły się do systematycznego obniżania przychodów uzyskiwanych przez kopalnianą spółkę. Jednocześnie w 2019 roku Grupa JSW zwiększyła stan zatrudnienia o ponad 2 tys. osób, tj. o 8 procent. W spółce rosła także wartość przeciętnego wynagrodzenia. Spadek przychodów, przy wzroście wartości ponoszonych kosztów stałych, przełożył się na gwałtowne pogorszenie wyników finansowych. JSW w I kwartale 2020 r. po raz drugi z kolei wygenerowała stratę już na poziomie wyniku operacyjnego.
Pogorszenie wypracowywanych wyników finansowych przyczyniło się do silnego spadku generowanych przepływów z działalności operacyjnej, co wobec ponoszonych przez spółkę wysokich nakładów inwestycyjnych oznaczało generowanie w ostatnim czasie wysokich ujemnych wolnych przepływów pieniężnych.
EuroRating szacuje, że w bieżącym kwartale wyniki spółki ulegną dalszemu pogorszeniu. Istotny wpływ na to ma epidemia Covid-19, która uderzyła w JSW podwójnie. Lockdown gospodarki światowej spowodował silny spadek popytu na stal i redukcję zużycia węgla koksującego i energetycznego. Ponadto wysoka absencja pracowników spowodowana zakażeniami wirusem oraz kwarantanną skutkuje znacznym spadkiem wydobycia surowca.
Władze JSW, w celu pokrycia rosnącego deficytu finansowego, w bieżącym roku już dwukrotnie zdecydowały o wycofaniu środków z funduszu rezerwowego łącznej kwoty 1,1 mld zł. Jej wypłata oznaczać będzie redukcję funduszu kryzysowego o blisko dwie trzecie. Spółka zaczęła również ponownie zaciągać zobowiązania finansowe, które na koniec I kwartału 2020 r. wyniosły 820 mln zł, wobec zaledwie 61 mln zł przed rokiem.
Agencja zwraca uwagę na fakt, że redukcja posiadanych płynnych środków oraz wzrost zobowiązań finansowych spółki skutkowały stopniowym pogarszaniem się jej pozycji kapitałowej i płynnościowej.
Negatywna perspektywa ratingu oznacza, iż według obecnych szacunków agencji ratingowej EuroRating prawdopodobieństwo obniżenia nadanego spółce ratingu w horyzoncie kolejnych 12 miesięcy jest obecnie większe niż 1:3.
Podatność nadanego ratingu na zmiany
Negatywny wpływ na bieżący poziom ratingu kredytowego Jastrzębskiej Spółki Węglowej mogłoby mieć: utrzymanie się przez dłuższy czas niskiego popytu na stal i węgiel koksujący oraz energetyczny, skutkujące utrzymywaniem się niskich cen surowca; dalsze pogorszenie osiąganych przez spółkę wyników finansowych oraz generowanych wolnych przepływów pieniężnych; dalszy spadek udziału kapitału własnego w strukturze pasywów i/lub pogarszanie się sytuacji płynnościowej spółki; kolejne wypłaty z funduszu stabilizacyjnego; a także ewentualne połączenie JSW z Polską Grupą Górniczą.
Do potencjalnych czynników, które mogłyby pozytywnie wpływać na ocenę wiarygodności finansowej spółki agencja zalicza: ewentualne odwrócenie dotychczasowych negatywnych tendencji popytowych na rynku węgla; powrót w kolejnych kwartałach do generowania przez spółkę dodatnich wyników finansowych i przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej; wzrost uzyskiwanych marż; poprawa sytuacji płynnościowej spółki; a także wzrost udziału kapitału własnego w strukturze finansowania i ponowna poprawa sytuacji płynnościowej.
Grupa JSW to największy producent wysokiej jakości węgla koksowego typu 35 (hard) i znaczący producent koksu w Unii Europejskiej. Spółka jest notowana na GPW od 2011 r.
Ujawnienia regulacyjne
Ratingi kredytowy nadany Jastrzębskiej Spółce Węglowej S.A. jest ratingiem niezamówionym. Oceniany podmiot nie brał udziału w procesie ratingowym, a proces analityczny oparty jest na informacjach dostępnych publicznie.
Prezentowany rating kredytowy jest ratingiem dla emitenta – jest ogólną oceną wiarygodności kredytowej ocenianego podmiotu i dotyczy ryzyka kredytowego jego niezabezpieczonych i niepodporządkowanych zobowiązań finansowych. Informacja o nadanym ratingu została przedstawiona ocenianemu podmiotowi z wyprzedzeniem. Rating został wystawiony bez zmian wynikających z tego ujawnienia.
EuroRating uważa zakres i jakość dostępnych informacji na temat ocenianego podmiotu za wystarczające do nadania wiarygodnego ratingu kredytowego. EuroRating podejmuje wszelkie niezbędne środki mające na celu zapewnienie, aby pozyskiwane informacje wykorzystywane w procesie ratingowym charakteryzowały się odpowiednią jakością oraz aby pochodziły ze źródeł, które agencja uważa za wiarygodne. EuroRating nie ma jednakże możliwości sprawdzenia lub potwierdzenia w każdym przypadku poprawności, prawdziwości oraz rzetelności pozyskanych informacji wykorzystywanych w procesie oceny.
Rating nadany Jastrzębskiej Spółce Węglowej S.A. jest ratingiem publicznym. Data pierwszej publikacji ratingu kredytowego dla ocenianego podmiotu oraz pełna historia ratingu są publikowane w serwisie internetowym agencji ratingowej EuroRating (www.EuroRating.com) w sekcji „Ratingi kredytowe”, w odpowiedniej zakładce dotyczącej ocenianego podmiotu.
Opis metodologii ratingowej stosowanej przez EuroRating do oceny ryzyka kredytowego przedsiębiorstw prezentowany jest w serwisie internetowym agencji w sekcji „Ratingi kredytowe” – „Metodologia”. Definicje ratingowe oraz skala ratingowa stosowana przez EuroRating są publikowane w serwisie internetowym agencji w sekcji „Ratingi kredytowe” – „Skala ratingowa”.
