(Fot. mat. prasowe)
Dywidenda dopiero po poprawie cash flow i rozwiązaniu problemu w segmencie węglowym
Grupa PGE w opublikowanej w środę strategii do 2035 roku wyraźnie określiła swoje podejście do polityki dywidendowej. Z dokumentu wynika, że akcjonariusze muszą uzbroić się w cierpliwość.
– Przewidziany jest również powrót do wypłaty dywidendy po osiągnięciu powtarzalnego zysku netto, perspektywy dodatnich wolnych przepływów pieniężnych przez min. 2 lata, utrzymaniu ratingu inwestycyjnego i braku zdarzeń jednorazowych istotnie obciążających cash flow” – podała spółka w komunikacie.
Jednocześnie PGE zaznaczyło, że perspektywę powrotu do dywidendy może przyspieszyć rozwiązanie problemu finansowania luki operacyjnej w segmencie energetyki węglowej. Pomóc w tym miałby „pozarynkowy mechanizm wsparcia lub wydzielenie aktywów z Grupy”.
Prezes PGE, Dariusz Marzec, podczas prezentacji strategii nie ukrywał, że spółka chce wrócić do wypłaty dywidendy, choć nie padły konkretne terminy.
– Chcielibyśmy wrócić do wypłaty dywidendy. Deklarujemy, że w ciągu kilku lat spółka będzie mogła wrócić do wypłaty dywidendy – powiedział prezes Marzec.
Warto przypomnieć, że zarząd PGE już wcześniej rekomendował niewypłacanie dywidendy za 2024 rok. Spółka nie wypłacała dywidendy także za 2023 rok.
Realne szanse na dywidendę? Analityk nie pozostawia złudzeń
Nowa polityka dywidendowa PGE jest mocno uzależniona od sytuacji finansowej. W szczególności kluczowe będą dodatnie wolne przepływy pieniężne (FCF). Jak zauważa Michał Sztabler, analityk Noble Securities, ten warunek może być trudny do spełnienia w najbliższych latach, biorąc pod uwagę skalę planowanych inwestycji.
– Zwracamy uwagę na drugi punkt. Dodatnie FCF to dla nas (OCF-ICF)>0, gdzie FCF to wolne przepływy pieniężne, OCF to przepływy operacyjne, a ICF to po prostu CAPEX. Jeśli założyć, że OCF≈EBITDA, to w roku 2030 wyniesie 17 mld zł. Startując z 11 mld zł w 2024 r. można przyjąć +1 mld zł w każdym roku (tj. 11 w ’24, 12 w ’25 i tak do 17 mld zł w 2030 r.). Tymczasem plany inwestycyjne na okres 2025-30 to >116 mld zł, co daje średniorocznie prawie 20 mld zł. Czyli w żadnym roku (średnio) warunek 2. (tj. (OCF-ICF)>0) nie zostanie spełniony. Czyli NIE BĘDZIE DYWIDENDY – ocenia Michał Sztabler, analityk Noble Securities.
Oznacza to, że nawet przy rosnących przepływach operacyjnych, wysokie nakłady inwestycyjne mogą uniemożliwić osiągnięcie dodatniego FCF. Bez jego spełnienia spółka formalnie nie będzie mogła wrócić do polityki dzielenia się zyskiem z akcjonariuszami.
Grupa PGE wytwarza 41% produkcji netto energii elektrycznej w Polsce, a jej udział w rynku ciepła wynosi 18%. Grupa szacuje swój udział w rynku energii ze źródeł odnawialnych na 10%. Na obszarze dystrybucyjnym wielkości ok. 123 tys. km2 PGE obsługuje 5,5 mln klientów. Jej udział rynkowy pod względem wolumenu dystrybuowanej energii elektrycznej wynosi 25%, a sprzedaży do odbiorców końcowych – 33%. Spółka jest notowana na GPW od 2009 r.; wchodzi w skład indeksu WIG20.
