Jeszcze w czerwcu DM mBanku zalecał kupno akcji chemicznej grupy z ceną docelową 86,10 zł, spodziewając się odbicia cen nawozów. Optymizm co do przyszłych wyników został jednak przytemperowany bardzo dobrymi zbiorami zbóż poza Europą, rekompensującymi z nawiązką nieurodzaj na Starym Kontynencie. Potencjalna nadwyżka podaży oraz niskie ceny pszenicy i kukurydzy powinny ograniczyć wzrosty cen na rynku nawozów, negatywnie oddziałując na wyniki grupy w kolejnych latach. Dodatkowo mniejsza zasobność portfeli rolników europejskich będzie zagrożeniem dla popytu na produkty Grupy Azoty. Nowa wycena DM mBanku została obniżona do 65,50 zł za jedną akcję i znajduje się nieco poniżej ceny obserwowanej na rynku na wtorkowej sesji. >>Zobacz inne rekomendacje dla akcji Grupy Azoty
– Obniżamy nasze prognozy cen zbóż na 2016 i 2017 rok oraz prognozy cen nawozów azotowych. Oczekujemy, że EBITDA segmentu nawozów w 2016 roku spadnie o 12,2 proc. oraz kolejne 25,2 proc. w 2017 roku. Częściowo rekompensowane to będzie przez wzrost wyników w segmencie produktów chemicznych (głównie przez wysokie ceny melaminy). Grupa Azoty na naszych aktualizowanych prognozach notowana jest z odpowiednio 4-proc. i 16-proc. premią na wskaźnikach EV/EBITDA na lata 2017 i 2018. – napisał w raporcie Jakub Szkopek, analityk DM mBanku
Źródło: DM mBanku
Spółka negatywnie zaskoczyła wynikami za II kwartał 2016 r., za co głównie odpowiada segment nawozowy. Wygenerowana EBITDA okazała się o ponad 1/3 niższa od konsensusu rynkowego, a zysk netto aż o 63 proc. poniżej przewidywań. Zwiększenie przy tym kosztów sprzedaży i zarządu jest również niepokojącym zjawiskiem. >> Więcej informacji na temat sytuacji fundamentalnej Grupy Azoty znajdziesz tutaj
Światełkiem w tunelu dla spadającej rentowności w segmencie nawozowym są obniżki ceny gazu ziemnego, jako głównego surowca produkcyjnego. Analitycy przewidują jednak, iż ten czynnik tylko częściowo zrekompensuje spadek marż wywołany niskimi cenami nawozów. DM mBanku zwraca także uwagę na kurczenie się wydatków inwestycyjnych. Zarząd spółki obniżył prognozę na 2016 r. z 2 mld zł do 1,6 mld zł. Tymczasem biuro zakłada bardziej pesymistyczny scenariusz i szacuje je na 1,4 mld zł.
W tym roku notowania Grupy Azoty załapały zadyszkę. Kurs akcji po ustanowieniu szczytu w grudniu 2015 r. na poziomie 113 zł systematycznie osuwa się. Obecnie walory notowane są ponad 40 proc. niżej.
