Przychody Grupy Azoty wyniosły w II kw. roku 2,158 mld zł i były o 5,2 proc. (118 mln zł) niższe r/r. Jednocześnie uzyskany rezultat był o 5,6 proc. wyższy od oczekiwań analityków. Wchodząca w skład grupy Azoty jednostka w Puławach zanotowała regres w sprzedaży na poziomie 40 mln zł, natomiast Police zmniejszyły obroty o 88 mln zł. Największy wpływ na spadek przychodów miał segment nawozowy, gdzie sprzedaż zmniejszyła się o 90,7 mln zł. Jedynym segmentem który poprawił przychody była energetyka – wzrost o 15,5 mln zł (+ 36 proc.).
Rentowność zysku brutto na sprzedaży wyniosła 20,6 proc. i była o 2 pp. niższa r/r. EBITDA wyniosła 168,6 mln zł w relacji do 284 mln w roku ubiegłym. Grupa Azoty zakończyła drugi kwartał z wynikiem operacyjnym na poziomie 48,7 mln zł, czyli o 122 mln niższym niż w roku ubiegłym i 119 mln poniżej konsensusu. Warto jednak dodać, że rezultaty obciążone są znaczącymi zdarzeniami o charakterze jednorazowym. Spółka zależna odpowiadająca za pozyskanie fosforytów w Senegalu zawiązała odpisy na należności w kwocie 19 mln zł oraz odpis na zapasie w wysokości 5 mln zł. >> Tu znajdziesz komunikat spółki z pełnym raportem.
Z rachunku segmentowego wynika, że segment nawozowy obniżył wynik operacyjny o 86 mln zł, segment tworzyw o 29,7 mln zł, natomiast segment „pozostałych” gdzie spółka pokazuje między innymi efekty wytwórni katalizatorów i usług laboratoryjnych o 38,6 mln zł. Jedynym segmentem który poprawił wynik operacyjny była chemia – 35,7 mln zł., co prawdopodobnie jest efektem lepszych marż na alkoholach, plastyfikatorach i melaminie.
Zysk netto wyniósł 48,5 mln zł i był niższy o 103 mln względem II kw. 2015 r., a także o 70 mln niższy o konsensusu.
– Wyniki są dużo słabsze od naszych oczekiwań jak i konsensusu. Największym rozczarowaniem wydaje się być wynik jednostkowy samego Tarnowa, gdzie spółka zanotowała ok. 7 mln zł straty EBITDA wobec 19 mln zł zysku w 2Q’15 i 71 mln zł w 1Q’16 (oczekiwaliśmy zysku 93 mln zł EBITDA). Słabiej od naszych oczekiwań wypadły też Puławy, nieco lepiej Police. W przypadku Puław wpływ na to mogło mieć umorzenie praw CO2, które miało miejsce w 2Q’16, a rok temu w 1Q’15. Spółka jednak nie precyzuje jaki był dokładnie tego wpływ. Łącznie (w Grupie Azoty) przeszacowanie kontraktów futures w związku ze spadkiem cen CO2 zmniejszył wynik o ok. 14 mln zł. W RZiS grupa pokazała ok. 24,5 mln PLN odpisu z tyt AIG (spółka zależna Polic). Przez słabsze wyniki i wyższe wydatki inwestycyjne dług netto rośnie z 488 mln zł do blisko 700 mln zł – komentuje biuro maklerskie BDM.
Uzyskane rezultaty negatywnie ocenia także DM BOŚ. O ile wyniki Puław był zbieżny z oczekiwaniami biura, a Kędzierzyna nawet lepszy od oczekiwań, to negatywną niespodzianką stał się rezultat samej jednostki dominującej, dla której biuro przewidywało 23 mln zł EBITDA, a ta zakończyła II kw. stratą. Uzyskany rezultat całej grupy jest niższy od przewidywań nawet po oczyszczeniu wyników ze zdarzeń jednorazowych.
– W wyniku pojawiają się zdarzenia jednorazowe. Mamy pozostałe koszty operacyjne w wysokości 21 mln zł, a także odpisy aktywów z Polic i Puław w wysokości 32 mln zł. Po uwzględnieniu tych kwot wychodzimy na oczyszczoną EBITDĘ w wysokości 231 mln zł. To jest, niestety, wynik słabszy od naszych oczekiwań na poziomie 280 mln zł i od konsensusu na poziomie 293 mln zł -ocenia Łukasz Prokopiuk z DM BOŚ
Rozczarowaniem wydaje się także raportowany cashflow. Przepływy z działalności operacyjnej wyniosły tylko 65 mln zł i były o przeszło 30 mln niższe r/r.>> Odwiedź forumowy wątek dedykowany Grupie Azoty
W reakcji na opublikowane wyniki notowania Grupy Azoty otworzyły się w środę sporą luką poniżej wtorkowego zamknięcia, w dodatku na tegorocznych minimach. Roczna stopa zwrotu z inwestycji w akcje chemicznej spółki wynosi obecnie minus 17 proc. Kurs zachowuje się gorzej zarówno od indeksu WIG20 (-14 proc.) jak i indeksu szerokiego runku WIG (-4 proc.)
