Vestor DM rozpoczął wydawanie rekomendacji dla spółki Pekabex od zalecenia kupuj i ceny docelowej na poziomie 13,40 zł za akcję. Raport wydano przy kursie 10,50 zł.
Biuro zwraca uwagę, że Pekabex jest liderem wzrostowego rynku prefabrykatów w Polsce, działającym również na rynku skandynawskim i niemieckim. Dzięki zrealizowanemu w 2015 r. przejęciu spółki Kokoszki Prefabrykacja analitycy prognozują wzrost znorm. zysku netto z 15,9 mln zł do 19,8 mln zł w tym roku i dwóch kolejnych latach odpowiednio do 21,7 mln zł i 24,3 mln zł. Na koniec I połowy 2015 r. spółka posiadała rekordowy portfel zleceń na poziomie 176 mln zł, z czego 84 mln zł stanowiły zamówienia zagraniczne.
– Na naszych prognozach Pekabex wyceniany jest obecnie na P/E 12,9x w 2015 r., 11,8x w 2016 r. i 10,5x w 2017 r. przy mnożnikach EV/EBITDA 7,1x, 6,2x i 5,2x, wszystko z dyskontem to spółek porównywalnych. Silna pozycja rynkowa i finansowa, atrakcyjne zwroty na kapitałach, perspektywy wzrostu organicznego oraz możliwość skokowego wzrostu wyników po przejęciu Ergon to główne atuty inwestycyjne Pekabeksu. Jeśli przejęcie Ergonu zostanie sfinalizowane, nasza wycena DCF zostanie podwyższona do 15,20 zł/akcję. – zaznacza Vestor DM.
Pekabex podpisał warunkową umowę nabycia zakładu jednego ze swoich głównych konkurentów Ergon Poland za kwotę 45 mln zł. Transakcja jest jednak uzależniona od zgody UOKiK stąd biuro w scenariuszu bazowym nie uwzględnia przejęcia Ergon w prognozach finansowych i wycenie. Zdaniem analityków, przejęcie to idealnie wpasowuje się w strategię rozwoju spółki ze względu na położenie geograficzne zakładu, możliwość skokowego wzrostu mocy produkcyjnych o 40 proc. i realizację efektów skali w zakresie kosztów i przychodów.>> Odwiedź forumowy wątek dedykowany akcjom Pekabeksu
– Według naszych szacunków, sam Ergon mógłby wnieść ok. 8 mln zł dodatkowej EBITDA w 2016 r. i 12,5 mln zł w 2017 r., co implikowałoby cenę nabycia 2017p EV/EBITDA 4.0x. W tym scenariuszu oczekiwalibyśmy zysku netto Pekabex 25,3 mln zł w 2016 r. (P/E 10,1x) i 33,2 mln zł w 2017 r. (P/E 7,7x), a nasza wycena DCF implikowałaby wartość akcji spółki na poziomie 15,20 zł/akcję. – czytamy w raporcie biura.
Pekabex zadebiutował na głównym parcie dwa miesiące temu po cenie 10 zł. Również w ofercie publicznej akcje kosztowały tyle samo. Od tego czasu akcje zyskały na wartości około 5 proc.
