Na miesiąc przed zakończeniem roku na czoło giełdowych wzrostów wysforowała się branża chemiczna. Od początku stycznia WIG-Chemia zyskał blisko 50 proc. i o kilka punktów procentowych wyprzedza WIG-Budownictwo. Na trzeciej pozycji jest WIG-Spożywczy z dorobkiem 38 proc. Świetny wynik lidera na bardzo trudnym rynku, gdy WIG traci prawie 7 proc., to zasługa silnych wzrostów kursów akcji spółek z Grupy Azoty oraz Ciechu. Z dużych przedstawicieli tego sektora słabo zachowuje się tylko Synthos, który traci w tym roku 7 proc.
Dotychczas katalizatorem wzrostów kursów akcji spółek chemicznych była mocna poprawa wyników. Obecnie podstawowym pytaniem jest, czy w 2016 roku uda się to utrzymać. Nie ulega wątpliwości, że podobnie jak w tym roku dużo będzie zależało od uwarunkowań zewnętrznych. Kluczem do śrubowania zysków jest mocny dolar i tanie surowce, to jest gaz czy węgiel. Zdaniem ekspertów, oba czynniki powinny sprzyjać krajowym spółkom również w przyszłym roku. Ale to nie jedyne argumenty na ich liście.
– Badając perspektywy na 2016 r. dla sektora chemicznego należałoby wyjść od czynnika globalnego, którym jest kurs EUR/USD. Jeśli utrzyma się na obecnym poziomie, to korzystnie przełoży się na wyniki branży. Wysoki kurs dolara hamuje bowiem import z innych krajów, w tym m.in. ze Stanów Zjednoczonych. W Grupie Azoty ważnym czynnikiem wpływającym na wyniki będą ceny gazu. W 2016 r. oczekiwałbym dalszego spadku cen tego surowca, który już teraz jest na atrakcyjnych poziomach. To daje pole do dalszej poprawy wyników. Innym czynnikiem sprzyjającym może być tegoroczna susza, która wymusi na wiosnę większy popyt na nawozy w celu uzupełnienia w glebie niedoborów składnikowych. W nowym roku koniunktura powinna sprzyjać Ciechowi. Spółka powinna korzystać na tanim węglu. Do tego w 2016 roku moce produkcyjne będą wyższe. To powinno sprzyjać poprawie zysków. Natomiast w Synthosie czynniki zewnętrzne i wewnętrzne są niesprzyjające. Nadal globalny rynek kauczuków jest słaby. Do tego negatywne należy odebrać zakłócenia w dostawach surowców od Unipetrolu, głównego dostawcy. – ocenia Tomasz Kasowicz, analityk DM BZ WBK.
Źródło: Raiffeisen Brokers
DM BOŚ wśród faworytów branży na 2016 r. wymienia Grupę Azoty. Biuro niedawno wydało rekomendację kupuj dla wszystkich trzech spółek z grupy. Jednocześnie znacząco podwyższono ceny docelowe. Dla Grupy Azoty zmieniono wycenę z 95 zł do 123 zł, akcje Puław wyceniono na 325 zł wobec 255 zł wcześniej, a Polic na 29 zł w porównaniu z 24,70 zł. Biuro swój optymizm opiera na spadających cenach gazu. Według ich prognoz, cena błękitnego paliwa w Europie jeszcze nie osiągnęła najniższego poziomu.
– Wierzymy bardzo mocno, że w 2016 r. wszystkie trzy spółki z Grupy Azoty poprawią wyniki. Prognozujemy wzrost zysku EBITDA w ujęciu r/r o 29 proc. do 1,718 mld zł. Także spodziewamy się poprawy zysków w Ciechu. Nasza prognoza na 2016 r. dla spółki to 900 mln zł zysku EBITDA, co daje wzrost o 23 proc. Natomiast pesymistycznie jesteśmy nastawieni do poprawy zysków Synthosie. – mówi Łukasz Prokopiuk, analityk DM BOŚ.
>> W serwisie znajdziesz analizę sytuacji fundamentalnej Grupy Azoty po wynikach za III kwartał >> Zobacz analizę najnowszego raportu przygotowaną przez analityka portalu StockWatch.pl
W tym roku branżowym liderem jest Ciech, którego stopa zwrotu przekracza 100 proc. Zdaniem analityków DM mBanku, spółka zaskoczyła w tym roku bardzo pozytywnie przede wszystkim w obszarze kosztów. Było to efektem nie tylko restrukturyzacji przeprowadzonej w roku ubiegłym, ale przede wszystkim oszczędności na zakupach surowców na kwotę około 450 mln zł. Niższe ceny zakupu węgla, koksu czy gazu pozwoliły na utrzymanie kosztów produkcji w sodzie na niezmienionym poziomie r/r, mimo zwiększenia wolumenów. Te atrakcyjne warunki powinny być utrzymane w przyszłym roku.
– Dodatkowo, wbrew naszym wcześniejszym założeniom, negatywny wpływ nowo uruchamianych mocy na ceny sody pojawi się prawdopodobnie dopiero w roku 2017. Spółce udało się też wynegocjować korzystniejsze warunki przy refinansowaniu długu, a przepływy pieniężne wspiera tarcza podatkowa z SSE. W tym kontekście podwyższamy nasze prognozy finansowe i wycenę spółki do 81,30 zł/akcję, a co za tym idzie wycofujemy się z naszej nietrafionej negatywnej rekomendacji, podnosząc zalecenie do trzymaj. Naszym zdaniem w drugiej połowie przyszłego roku sentyment wokół Ciechu może jednak zacząć się pogarszać, z uwagi na znacznie mniej korzystną perspektywę wyników w latach 2017-18. – oceniają analitycy DM mBanku.
Kiepskie drugie półrocze sprawia natomast, że tegorocznym outsiderem kwitnącej branży chemicznej jest Synthos, jedyny jej reprezentant w WIG20, który jak większość blue chipów traci na wartości. Ostatnio analitycy Haitong Banku przycięli cenę docelową dla akcji spółki do 3,90 zł i utrzymali podejście neutralne. Biuro jest zadania, że większość czynników negatywnych została już uwzględniona w wycenie Synthosu, ale wciąż jest notowany na stosunkowo wysokim poziomie – 2016 r. EV/EBITDA 9,2 oraz P/E 14,3, co oznacza 34-proc. i 9-proc. premię względem spółek porównywalnych. Jednocześnie gwałtowny spadek cen i pożar w czeskim Litvinowie, skąd pozyskuje kluczowe surowce, doprowadził do obniżenia prognozy analityków dotyczącej średniego zysku EBITDA w latach 2015-2017, z 828 mln zł do 728 mln zł.
– Pozytywnie wygląda CF i daje nadzieje na sporą dywidendę. Tylko w tym kwartale do kasy spółki wpłynęło prawie 250 mln zł. Oczywiście znacząca część wynika z mniejszego zapotrzebowania na kapitał obrotowy – spadek wolumenu sprzedaży. Swoją obecną pozycją gotówkową Synthos zawstydziłby nawet Turbodymomena – gotówka to prawie 20 proc. wszystkich aktywów spółki. – zaznacza Paweł Bieniek, analityk StockWatch.pl. >> Całą analizę naszego analityka znajdziesz tutaj
Powyżej stopy zwrotu z akcji pięciu omawianych spółek za ostatnie dwa lata
