W zamkniętym okresie raportowym skokowym wzrostem zysków popisał się Seco/Warwick. W II kwartale w działalności podstawowej przychody wzrosły o 24 proc., zysk brutto na sprzedaży o 36 proc., a zysk netto o prawie dwa tysiące procent. Na poziomie operacyjnym producent pieców do obróbki metali osiągnął zysk wobec straty przed rokiem, ograniczając przy tym do blisko zera pozostałe koszty netto. Zysk brutto zwiększył się o 330 proc., na co wpływ miał ujemny, wobec dodatniego przed rokiem, wynik na działalności finansowej. Ostatecznie po uwzględnieniu obciążeń podatkowych na poziomie wyniku netto odnotowano r/r wzrost kwartalnego zysku o 403 proc.
Z punktu widzenia rachunku segmentowego dużą rolę grał ponownie nowo wyodrębniony segment Aftersales (części zamienne oraz usługi serwisowe i posprzedażne), w którym odnotowano wzrost sprzedaży o 28 proc., przy jednoczesnej poprawie marży brutto z 34,9 proc. do 42,9 proc.
– Obecne zmiany wyników finansowych to zasługa głównie większej sprzedaży na rynku unijnym oraz azjatyckim (rynek amerykański oraz wschodnioeuropejski notował spadek sprzedaży). Z pozytywów warto również odnotować, że w komentarzu do wyników zarząd wskazuje na poprawę wartości portfela zamówień, który po sześciu miesiącach jest wyższy w ujęciu r/r o 30 proc. Jednocześnie jednak biorąc pod uwagę ostatnie zawirowania dotyczące koniunktury w Chinach oraz USA, jak również sytuację geopolityczną w Europie, obecne i przyszłe warunki działalności dla Seco/Warwick trudno uznać za korzystne. – ocenia Tomasz Nawrocki, analityk StockWatch.pl.
Szczegółowe dane dla poszczególnych segmentów dotyczące zmian w zakresie przychodów oraz wyników i marży brutto na sprzedaży przedstawiono na wykresie poniżej (jednostka – tys. zł oraz %, bez uwzględnienia pozycji nieprzypisanych).
Kliknij, aby powiększyć.
>> Nasi analitycy na bieżąco śledzą zmiany w sytuacji fundamentalnej spółek giełdowych>> Aktualną listę analiz przygotowanych w oparciu o wyniki za II kwartał 2015 roku znajdziesz tutaj
Mocnego przyspieszenia dostały też wyniki Oponeo.pl. Internetowy sprzedawca opon wykazał się w II kwartale 2015 r. skokiem zysku netto do 6,9 mln zł z 2,3 mln zł rok wcześniej. Towarzyszyła temu 36-proc. zwyżka przychodów do 111,3 mln zł. Co ważne, miniony okres pod względem przyrostu sprzedaży był najlepszy od I kwartału 2014 r. Sprzedaż za granicę podskoczyła aż o 90 proc. do 67 mln zł. W II kwartale zeszłego roku eksport odpowiadał za 1/4 sprzedaży, a obecnie już za ponad 1/3. Na krajowym rynku dynamika wyniosła 17,6 proc. Wysoki wolumen sprzedaży przełożył się na poprawę rentowności. Marża brutto na sprzedaży wyniosła aż 19,2 proc. w porównaniu do 17,6 przed rokiem.
– Kwartał dla spółki był świetny i od razu ma to swoje przełożenie na wyceny. Skumulowany zysk netto za ostatnie cztery kwartały wynosi około 7 mln zł, co spowodowało trzykrotny spadek C/Z. Jak widać spółka ma spory potencjał do poprawy wyników i nie może dziwić premia płacona przez rynek. – komentuje Paweł Bieniek, analityk StockWatch.pl. >> Czytaj więcej
Wynikami błysnął też ES-System. Spółka produkująca oświetlenie uzyskała w I półroczu tego roku dynamikę zysku netto na poziomie aż 13,7 tys. proc. r/r. W samym II kwartale widać wzrost przychodów o 11,5 proc., poprzez wszystkie kolejne linie sprawozdania finansowego, aż do poziomu zysku netto, który wzrósł o 1,9 tys. proc. Ten silny wzrost zysku jest efektem niskiej bazy sprzed roku, kiedy spółka ledwo co wyszła nad kreskę. Także baza za całe I półrocze 2014 r. jest bardzo niska. Wówczas zysk wyniósł ledwie 18 tys. zł, a teraz to około 2,5 mln zł.
– Spółce trzeba oddać, że w porównaniu do 2014 r., dwa pierwsze kwartały tego roku były naprawdę dobre. Wzrost zysku jest efektem zwiększania sprzedaży eksportowej i można mieć nadzieję na utrzymanie się tych tendencji. Wzrosty procentowe w kolejnych okresach nie będą już tak spektakularne, bo wyniki III i IV kwartału 2014 r. były dużo lepsze niż pierwszego półrocza. Spółka działa w segmencie rynku, który jest rozwojowy i dynamicznie rośnie. Wg raportu McKinseya średnioroczna stopa wzrostu wynosi 34 proc. Problem w tym, że po wynikach ES-System tych tendencji nie widać. Linia trendu na wykresie przychodów ma bardzo delikatne nachylenie i wzrost sprzedaży w dłuższym terminie jest zbliżony do stopy inflacji. Spółka prowadzi działalność w sposób mało błyskotliwy. Oczywiście można liczyć na przełamanie tej wieloletniej stagnacji, ale na razie nie widać jakichś fundamentalnych powodów żeby tak się miało stać. Dobre wyniki dwóch pierwszych kwartałów są oczywiście pozytywnym zjawiskiem, ale są raczej już zdyskontowane w notowaniach. Jednym z niewielu pozytywów ze strony ES-System jest wypłata naprawdę sporej dywidendy, co stawia spółkę w czołówkach rankingów za 2014 rok. – ocenia Dariusz Grupa, analityk StockWatch.pl.
Imponujący skok zysków jest udziałem także Rawlplugu. W I półroczu zysk netto producenta śrub i mocowań budowlanych powiększył się blisko pięciokrotnie do kwoty 13,7 mln zł. Należy brać jednak poprawkę, że zeszłoroczny wynik był obciążony zdarzeniami jednorazowymi, związanymi z wycofaniem się z działalności operacyjnej w Rumunii i Bułgarii. Po oczyszczeniu wyników z tych zdarzeń skonsolidowany zysk netto w I połowie 2014 r. wyniósłby 11,2 mln zł. Również w samym II kwartale dynamika jest wysoka.
– Potężna dynamika występuje tylko i wyłącznie z powodu niskiej bazy porównawczej. Organiczny wzrost jest dużo niższy, żeby nie powiedzieć niewielki. Przychody Rawlpluga w II kwartale wyniosły 178,4 mln zł i były o 2,4 proc. wyższe r/r. Wzrost jest minimalny, ale z drugiej strony wyższy od inflacji w Europie, która niemal przeradza się w deflację. Wynikom nie sprzyjał niski kurs EUR/USD, a mimo to udało się pokazać znacznie wyższą marżę (31,5 proc. w porównaniu do 28,6 proc. przed rokiem). Tempo wzrostu niestety nie jest imponujące, a wyniki długofalowo wydają się być w lekkiej stagnacji. To między innymi dlatego wycena spółki kupuje teraźniejszość, a nie jakąś świetlaną przyszłość, bo wygląda na to, że przyszłość będzie taka sama jak teraźniejszość. Stąd w stopie dyskontowej brak faktora odpowiadającego za wzrost i C/Z na poziomie około 10 oznaczający powtarzalność wyniku. – zaznacza Paweł Bieniek, analityk StockWatch.pl.
Źródło: analiza wyników Relpolu.
Poprawę widać również w wynikach Relpolu. Po słabszych pierwszych trzech miesiącach 2015 roku, gdzie wzrostowi przychodów towarzyszył spadek zysków, II kwartał był bardziej okazały dla producenta sprzętu do sterowania procesami przemysłowymi. Poprawę widać na wszystkich poziomach wynikowych rachunku zysków i strat. Przychody powiększyły się o 7 proc., a zysk netto o 65 proc. Marża brutto wzrosła z 20,35 do 23,56 proc. Eksperci zaznaczają, że w analizowanym okresie grupa prowadziła działalność w podobnych do wcześniej sygnalizowanych uwarunkowaniach rynkowych – poprawiająca się koniunktura, a równocześnie sprzedaż, na rynki Europy Zachodniej oraz w Polsce, przy jednoczesnym negatywnym wpływie sytuacji na rynku rosyjskim. Do tego Relpol cały czas odnosi korzyści z rozwoju sytuacji na rynku walutowym, gdzie r/r wystąpiło osłabienie złotówki do głównych walut, a także na rynku surowcowym, gdzie utrzymują się spadkowe tendencje notowań podstawowych surowców takich jak miedź, srebro, złoto i ropa.
– W związku z powyższym, a także biorąc pod uwagę nadal dość dobre dane makroekonomiczne i wskaźniki wyprzedzające koniunktury z kluczowych dla grupy rynków oraz informacje o napływających zamówieniach, zarząd pozytywnie zapatruje się na drugą połowę bieżącego roku. Należy jednakże w tym miejscu odnotować, że sporo w tym pozytywnym obrazie sytuacji mogą namieszać Chiny, w których ujawniają się coraz większe problemy już nie tyle z poprawą, co z utrzymaniem dotychczasowego tempa wzrostu gospodarki. Przy dalszym negatywnym rozwoju sytuacji na tamtym rynku można w dalszej perspektywie oczekiwać spowolnienia na rynku niemieckim, co w konsekwencji będzie miało również niekorzystny wpływ na rynek polski (oba rynki mają kluczowe znaczenie dla wyników grupy). – tłumaczy Tomasz Nawrocki, analityk StockWatch.pl.>> Całe omówienie wyników znajdziesz tutaj
Powyżej stopy zwrotu z akcji pięciu omawianych spółek na przestrzeni dziewięciu miesięcy.
