PKO BP widzi przestrzeń do 1. obniżki stóp w maju; cięcia łącznie o 100 pb w 2025-2026
– Biorąc pod uwagę zrealizowaną już skalę spadku inflacji i oczekiwania jego kontynuacji docelowo do poziomu celu inflacyjnego oraz perspektywę 1,5-2 lat utrzymywania się negatywnej luki popytowej, widzimy przestrzeń do spadku stóp nominalnych, który stabilizowałby realne stopy na nieznacznie pozytywnym poziomie (1-2 proc.), oznaczającym neutralną politykę pieniężną. To oznaczałoby spadek nominalnej stopy docelowo do ok. 3,5-4 proc. – czytamy w raporcie „Rejs w nieznane. Perspektywy gospodarcze na 2025”.
– Sądzimy, że obniżki powinny nastąpić w zgodzie ze wskazywanymi wcześniej przez RPP wytycznymi po minięciu inflacyjnego szczytu i przy pewności rychłego powrotu do celu inflacyjnego. W naszej ocenie te warunki będą wypełnione w maju br. i wtedy widzimy przestrzeń do pierwszego ruchu ze strony RPP. Zgadzamy się, że cykl obniżek powinien być ostrożny, stąd optymalne będzie jego równomierne rozłożenie w czasie, co wg nas dawałoby przestrzeń do łącznie obniżek o 100 pb w 2025 i 2026 – czytamy dalej.
Na swoim profilu na platformie X analitycy banku doprecyzowali: „Oczekujemy 100 pb w 2025, 100 pb w 2026”.
W scenariuszu alternatywnym realne stopy procentowe będą rosły, a skala restrykcyjności polityki pieniężnej jeszcze się zwiększy, nadmiernie chłodząc gospodarkę, dodali ekonomiści w raporcie.
Oczekują oni, że w I kw. 2025 r. inflacja CPI nieznacznie wzrośnie, a w marcu osiągnie lokalny szczyt, na poziomie ok 5,2 proc. r/r.
– Ten wzrost będzie generowany przede wszystkim przez ceny żywności i nośników energii. W II kw. 2025 inflacja wejdzie w trend spadkowy, jednak początkowo jego skala będzie ograniczona, a przez cały kwartał inflacja będzie przekraczać 4 proc. r/r. W lipcu inflacja spadnie poniżej 4 proc., wg nas w okolice 3,5 proc. r/r i od tego momentu znajdzie się trwale w szeroko rozumianym celu inflacyjnym – napisali w raporcie.
Ten scenariusz zakłada, że rząd przedłuży obowiązywanie ceny maksymalnej za energię elektryczną do końca 2025 r., podkreślili.
– W scenariuszu alternatywnym ścieżka inflacji w IV kw. 2025 byłaby tylko nieznacznie wyższa (0,2-0,3 pkt proc.), ponieważ zakładamy, że URE zaktualizowałby (w dół) taryfę – dodali.
Inflacja bazowa – w ocenie PKO BP – w I poł. 2025 będzie się stabilizować w wąskim przedziale, ok. 3,5-3,9 proc. r/r. Jej silniejszego spadku, w kierunku 3 proc. r/r, bank oczekuje w II poł. 2025 r. m.in. dzięki schłodzeniu presji kosztowej z rynku pracy.
