Kamil Cisowski, CFA, dyrektor zespołu analiz i doradztwa inwestycyjnego DI Xelion.
Na starcie piątkowej sesji wyrażaliśmy optymizm dotyczący zamknięcia tygodnia w USA (po wynikach Apple) i w Polsce (w kontekście odbicia na rosyjskiej giełdzie). Nasze oczekiwania spełniły się połowicznie. Dzień w Europie przebiegał pod dyktando podaży. Pomimo jego rozpoczęcia w okolicy poziomów neutralnych indeksy bardzo szybko rozpoczęły spadki, a nieustanny ruch w dół został zatrzymany dopiero w okolicy 14:00 czasu polskiego. Wygenerowane później odbicie pozwoliło zmniejszyć skalę przeceny do przedziału od 0,8 proc. (CAC40) do 1,32 proc. (DAX) na głównych indeksach. Bardzo marnie na tym tle wypadała Polska, gdzie WIG20 spadł o 2,27 proc., mWIG40 o 0,91 proc., a sWIG80 o 1,12 proc. Taki przebieg dnia na dużych spółkach trudno określić inaczej niż jako duże rozczarowanie, tym bardziej, że RTS obronił poranne wzrosty. Silnie przeceniały się CD Projekt (-5,23 proc.) i Dino (-3,97 proc.), ale słabość miała bardzo szeroki charakter, tylko 4 spółki WIG20 zamknęły się na plusie. W drugim szeregu uwagę zwracała przede wszystkim przecena Ten Square Games o 6,85 proc.
Nie zawiodło natomiast Wall Street. Po rozpoczęciu sesji na lekkim minusie indeksy wygenerowały do zamknięcia dwie silne fale wzrostowe, dzięki którym S&P500 zamknęło się 2,43 proc. wyżej, a NASDAQ 3,13 proc. wyżej. Ruch miał miejsce przy bardzo umiarkowanym spadku rentowności. Jest to w naszej opinii sygnał, że rynek oswoił się już z rewizją oczekiwań dotyczących zacieśnienia polityki monetarnej w USA. Świeża prognoza Goldman Sachs, że w tym roku zobaczymy za oceanem pięć podwyżek stóp procentowych jest tu symptomatyczna – nawet gdyby inflacja miała nas zaskakiwać co miesiąc, trudno spodziewać się dalszego przyspieszenia cyklu, który i tak byłby nieporównywalnie bardziej agresywny niż działania podjęte w ostatniej dekadzie.
Tak silny wzrost nieuchronnie rodzi pytanie, czy zobaczyliśmy już dołek obecnej korekty. Wydaje nam się, że istnieje duża szansa na przynajmniej lokalne ekstremum i odbicie w lutym w szczególności na wyprzedanych spółkach technologicznych. Nawet gdyby dzisiejszy dzień zakończył się pod kreską (kontrakty futures na amerykańskie indeksy sugerują raczej lekkie wzrosty na otwarciu), do jego potwierdzenia nie potrzeba więcej niż dobrego raportu Alphabetu (Google) po zamknięciu. Swoje wyniki podadzą wówczas też AMD i Electronic Arts.
Jednocześnie warto zaznaczyć, że spodziewany przez nas ruch może mieć krótkoterminowy, techniczny charakter, wiążąc się m.in. z tzw. „short squeeze” w segmencie spółek ultrawzrostowych. W średnim terminie brakuje nam przekonania, że strategia „kupuj każdy dołek” wciąż ma sens. Dlatego poważnie podchodzimy do danych CFTC, na które zwraca uwagę Bloomberg – saldo spekulacyjnych pozycji na kontraktach futures na S&P500 jest obecnie najwyższe od października 2018 r. Wtedy doszło do tymczasowego zatrzymania spadków, ale dopiero wraz z grudniowym załamaniem indeksu i spadkiem salda ustanowiony został prawdziwy dołek, a następnie odbicie.
W odniesieniu do startu handlu w Europie nie ma dużych wątpliwości co do potencjału silnej, około procentowej zwyżki po rozpoczęciu. Jak na poniedziałek dzisiejszy kalendarz jest dość bogaty, poznamy wstępny odczyt PKB ze strefy euro za 4Q2021, a także niemiecką i hiszpańską inflację. Na sentyment w USA wpłynie nie tylko Chicago PMI, ale też sprawozdania Exxonu i General Motors.
Komentarz przedsesyjny Domu Inwestycyjnego Xelion sp. z o.o. 31 stycznia 2022 r.
Kamil Cisowski, CFA, dyrektor zespołu analiz i doradztwa inwestycyjnego DI Xelion.
Opracowanie własne na podstawie danych opublikowanych w serwisach www.reuters.com, www.bloomberg.com, www.macronext.com, www.marektwatch.com, www.news.google.com, www.ft.com, www.bankier.pl, www.pb.pl, przy założeniu, iż powyższe dane są prawidłowe, pełne i nie wprowadzające w błąd, jednakże nie były one niezależnie zweryfikowane. Opracowanie ma charakter ogólny i nie może stanowić wyłącznej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej przez jego odbiorcę. Przedmiotowe opracowanie nie może być interpretowane jako rekomendacja Domu Inwestycyjnego Xelion Sp. z o.o. w rozumieniu art. 76 z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Dom Inwestycyjny Xelion Sp. z o.o. ani autor nie ponoszą odpowiedzialności za następstwa decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu, o ile przy ich sporządzaniu dołożono należytej staranności.
