Anna Kujawska, przedstawicielka Raiffeisen Bank International, w ramach edukacyjnego czatu inwestorskiego omówiła dwa rodzaje certyfikatów strukturyzowanych dostępnych na polskim rynku: certyfikatów indeksowych typu Tracker oraz certyfikatów dyskontowych. Są to produkty inwestycyjne, pozbawione dźwigni finansowej. Tracker, jak sama nazwa wskazuje, naśladuje 1:1 instrument bazowy i różni się nieznacznie od innych instrumentów np. ETF-ów oferujących podobną ekspozycję.
– Tracker jest instrumentem finansowym emitowanym przez bank. Zatem główna różnica wynika z konstrukcji prawnej instrumentu oraz ze sposobu traktowania dywidendy – powiedziała podczas webinaru edukacyjnego w StockWatch.pl Anna Kujawska, przedstawicielka Raiffeisen Bank International A.G.
Certyfikaty dyskontowe są najnowszym produktem emitenta, dostępnym dla inwestorów na GPW od czerwca br. Należą do grupy certyfikatów z warunkową ochroną kapitału i pozwalają inwestorom nabyć instrument bazowy z tzw. dyskontem. Posiadają także z góry założony termin wygaśnięcia, w przeciwieństwie do Trackerów. Charakteryzuje je szereg parametrów, które możemy dostosować pod osobiste preferencje inwestycyjne. Należą do nich m.in. poziom dyskonta, limit górny (cap), maksymalna rentowność wyrażona w procentach, czy maksymalny zysk w ujęciu rocznym.
– Certyfikat dyskontowy składa się z opcji, które dają określony profil wypłaty. Najprościej zrozumieć to tak, że „ceną” za możliwość nabycia z dyskontem jest ograniczony potencjał zysku – dodała Anna Kujawska.
Omawiane certyfikaty polecane są głównie dla inwestorów pasywnych, którzy stawiają na dłuższy termin. Wysoka przejrzystość oraz stałe parametry pozwalają na dobrą ocenę stosunku potencjalnego zysku do ryzyka przed zajęciem pozycji. Ale nie są oczywiście od ryzyka całkowicie wolne. W przypadku tego typu produktów istnieje chociażby ryzyko upadłości emitenta, ale w tym przypadku jest ono stosunkowo niskie z uwagi na dobrą sytuację finansową Raiffeisen Bank International A.G.
– Na produktach z tzw. warunkową ochroną kapitału można stracić – jak sama nazwa wskazuje jest ona warunkowa. Z reguły te produkty mają wbudowany określony poziom bariery, której przekroczenie przez kurs instrumentu bazowego deaktywuje tzw. warunkową ochronę kapitału i naraża inwestora na pełne ryzyko rynkowe. Szczegółowy opis mechanizmu funkcjonowania certyfikatów z warunkową ochroną kapitału znajduje się w Prospekcie Podstawowym oraz KID i Warunkach Końcowych poszczególnych certyfikatów – powiedziała Anna Kujawska.
Raiffeisen Bank International A.G. jest największym na GPW emitentem certyfikatów strukturyzowanych. Oferta jest bardzo bogata i obejmuje ponad 2000 różnych instrumentów. Dostępne jest 21 certyfikatów typu Tracker oraz 8 certyfikatów Faktor z dźwignią -1 (odpowiednik certyfikatu tracker short), z czego 5 jest opartych na indeksach, a 16 na surowcach (1 future, 2 spot); oraz 158 dyskontowych opartych na indeksach (22) i akcjach (136).
– W najbliższej przyszłości myślimy o wprowadzeniu certyfikatów indeksowych na polskie indeksy branżowe. Myślimy również o nowych rodzajach certyfikatów inwestycyjnych bez dźwigni. W dalszych planach rozważamy też kolejne rodzaje underlyingów – powiedziała Anna Kujawska, przedstawicielka Raiffeisen.
Raiffeisen pełni rolę nie tylko emitenta, ale i animatora. Dostarcza kwotowania dla większości certyfikatów zarówno po stronie kupna, jak i sprzedaży. Na rynku obecni są także inni uczestnicy, jednak mała popularność większości instrumentów nie gwarantowałaby odpowiedniej płynności.
– Jako animator kwotujemy certyfikaty po stronie kupna przez cały czas trwania sesji giełdowej, o ile instrument bazowy również jest kwotowany. Jeżeli są problemy np. z płynnością instrumentu bazowego, wówczas może się zdarzyć, że jest przerwa w kwotowaniach animatora, do czasu aż problem z kwotowaniami instrumentu bazowego zostanie rozwiązany. Kwotowanie po stronie sprzedaży nie jest naszym obowiązkiem, niemniej dla większości certyfikatów (które nie znajdują się w tzw. statusie sold out) jesteśmy obecni zarówno po stronie bid jak i ask – zaznaczyła Anna Kujawska.
Certyfikaty strukturyzowane notowane na GPW w znakomitej większości kwotowane są w PLN. Tylko nieliczne są dostępne w EUR. To rodzi ryzyko walutowe dla produktów opartych na zagranicznych instrumentach bazowych, kwotowanych w walutach obcych. W ofercie znajdziemy jednak też takie, które mają wbudowaną ochronę przed ryzykiem walutowym.
– Są to wszystkie certyfikaty, które oferujemy w ramach ofert publicznych za pośrednictwem naszych parterów dystrybucyjnych np. certyfikaty z ochroną kapitału, certyfikaty bonusowe lub autocall. Te produkty są następnie wprowadzane na GPW i dostępne do handlu – powiedziała przedstawicielka Raiffeisen.
Niewątpliwą zaletą tych instrumentów jest dostępność. Dzięki nim możemy uzyskać ekspozycję na szerszy wachlarz instrumentów bazowych prosto z naszego rachunku maklerskiego i nie wiąże się to z dodatkowymi komplikacjami. Również z punktu widzenia kosztów, certyfikaty charakteryzuje stosunkowo niski próg wejścia.
– Certyfikaty są notowane na warszawskiej GPW i inwestor nabywa je za pośrednictwem polskich biur maklerskich, zatem w tym wypadku nie ma dodatkowych obowiązków ani utrudnień. Biuro maklerskie uwzględnia certyfikaty w wystawianym dla inwestora dokumencie PIT8C – powiedziała Anna Kujawska.
– (…) dla każdego certyfikatu obowiązuje: prowizja za kupno i sprzedaż (prowizja maklerska), należy brać pod uwagę spread oraz w przypadku, gdy instrumentem bazowym jest kontrakt futures, to należy pamiętać o wpływie rolowania na mnożnik. Również certyfikaty, których instrument bazowy jest w walucie obcej, mają ryzyko walutowe (ale to nie jest koszt). Na ten moment tylko dwa certyfikaty tracker oparte są o ceny surowców spot (złoto i srebro) i to właśnie te produkty posiadają tzw. opłatę emitencką – dodała Anna Kujawska.
