KGHM podał założenia budżetowe na 2014 rok. W planie przyjęto średnioroczne notowania miedzi na poziomie 7.100 USD/t, srebra na poziomie 22 USD/troz, a kurs USD/PLN w wysokości 3,05. W każdym z parametrów jest to spadek o kilka procent w porównaniu z 2013 rokiem. Spółka zakłada produkcję miedzi w koncentracie na poziomie 420 tys. ton (-2,1 proc. r/r), miedzi elektrolitycznej w wysokości 567,5 tys. ton (+0,4 proc.) oraz srebra w koncentracie na poziomie 1.112 ton (-7,3 proc.). Natomiast wolumeny sprzedaży wyrobów z miedzi założono na 562,8 tys. ton, a wolumen sprzedaży wyrobów ze srebra na 1.115 ton. To spadek w ujęciu r/r odpowiednio o 5,3 proc. i 10,8 proc. Całkowity jednostkowy koszt produkcji miedzi elektrolitycznej miałby wzrosnąć z 14.657 zł/t do 15.435 zł/t.
W tym roku KGHM planuje wydać na inwestycje 4,251 mld zł, z czego na inwestycje rzeczowe 2,565 mld zł, a na inwestycje kapitałowe 1,686 mld zł. W planach jest ukończenie budowy i wejścia w fazę eksploatacji kopalni Sierra Gorda, udostępnienie obszaru Głogów Głęboki Przemysłowy oraz kontynuacja Programu Modernizacji Pirometalurgii w HM Głogów I (zmiana technologii przetopu koncentratów). Oprócz tego wymieniono modernizację pirometalurgii w HM Głogów II, kontynuację prac przygotowawczych projektu budowy kopalni Ajax oraz rozpoczęcie prac związanych z przygotowaniem do budowy kopalni Victoria, w Rejonie Sudbury w Kanadzie.
– Z naszych szacunków wynika, że powtarzalny wynik, jaki powinien wypracować KGHM na zaprezentowanych założeniach, to 2,2 mld zł. Konsensus rynkowy na poziomie 2,3 mld zł nie uwzględniał zmiany w amortyzacji, którą KGHM zrobił miesiąc temu. Uwzględniając ten fakt budżet wyniósłby 2,4 mld zł. KGHM patrząc historycznie zawsze starał się być konserwatywny odnośnie założonych w budżecie cen. Tym razem założył ceny 6-10 proc. powyżej ceny spotowej. To jest raczej optymistyczne podejście. Albo zarząd widzi szansę na odbicie, albo po prostu zbyt optymistyczne patrzy na rynek. Nakłady inwestycyjne na poziomie 2,6 mld zł implikują wolne przepływy pieniężne w okolicach 1 zł na akcję. Podsumowując, założenia budżetu KGHM są optymistyczne, a w takim przypadku zazwyczaj trudniej jest budżet zrealizować, bo wiele musi się na rynku zdarzyć, aby zostały one spełnione. – ocenia Tomasz Duda, analityk Erste Securities (PAP).
>> Wskaźnik C/WK spółki to 0,91 przy średniej dla sektora 0,81. >> Zobacz jak zmieniły się pozostałe wskaźniki KGHM po wynikach za IV kwartał.
W zeszłym roku jednostkowy zysk KGHM wyniósł 3,06 mld zł, a skonsolidowany 3,03 mld zł. Rok wcześniej było to odpowiednio 4,87 mld zł i 4,75 mld zł. Dziś akcje KGHM zyskują na wartości i kontynuują odbicie z początku tygodnia. Niedawno pojawiła się rekomendacja kupuj z ceną docelowa na 135 zł. Jej autorem jest Trigon DM. W tym roku akcje spółki są na 11-proc. minusie, a w skali ostatnich 12 miesięcy straciły 33 proc.
