Analitycy DM mBanku zainicjowali wydawanie rekomendacji dla akcji Skarbiec Holdingu od zalecenia kupuj. Cenę docelową jednej akcji określono na 64,30 zł. Raport sporządzono przy kursie 47,83 zł.
Skarbiec Holding jest akcjonariuszem towarzystwa funduszy inwestycyjnych – Skarbiec TFI. Biuro zaznacza, że na koniec I kwartału tego roku wielkość aktywów pod zarządzaniem (AUM) plasowała grupę na piątym miejscu na rynku TFI. W ich opinii, Skarbiec TFI charakteryzuje dobrze zdywersyfikowana struktura detalicznych AUM, szeroka sieć dystrybucyjna oraz wysoka dochodowość wspierana przez opłatę zmienną.
– Oczekujemy, iż Skarbiec dążyć będzie do zmiany struktury AUM w kierunku produktów wysokomarżowych, co pozytywnie przełoży się na wynik finansowy, szczególnie w środowisku oczekiwanej przez nas presji na marżę. Na wskaźniku 2015 P/E 10,4x oraz 2016 P/E 8,1x Skarbiec Holding notowany jest z odpowiednio 36-proc. oraz 43-proc. dyskontem do średniej rynkowej (16,1x oraz 14,4x) oraz z 38 proc. i 47 proc. dyskontem do polskiej średniej. Uważamy, iż pewne dyskonto jest zasadne ze względu strukturę przychodów w dużej mierze zależnej od success fee oraz strukturę aktywów dającą gorszą ekspozycję na rynek wzrostowy, ale obecny poziom dyskonta jest zbyt wysoki. – czytamy w raporcie DM mBanku.
Broker zwraca uwagę, że Skarbiec Holding charakteryzuje ponadprzeciętny zwrot z kapitałów własnych (ROE), który przez ostatnie 3 lata kształtował się w przedziale 15-35 proc. Wysoki wzrost ROE pozwalał Grupie Skarbiec historycznie wypłacać dywidendę w przedziale 75-100 proc. Zysk netto, który może być w całości przeznaczony do wypłaty dywidendy z zysku za rok obrotowy 2014/2015, wynosił na koniec pierwszego kwartału prawie 20 mln zł.>> Odwiedź forumowy wątek dedykowany akcjom Skarbiec Holdingu
– Uważamy, iż po wypłacie dywidendy w wysokości 60 proc. z zysku za 2014/15 rok, 100 proc. wypłata będzie możliwa w okresie całej naszej prognozy (lata 2015-23), a w przeciągu najbliższych 3 lat przełoży się na wskaźnik dividend yield w przedziale 7-12 proc., znacznie powyżej średniego poziomu w pozostałych instytucjach finansowych. – prognozuje biuro.
Skarbiec Holding w I kwartale tego roku (piąty kwartał roku obrotowego 2014/2015 kończącego się w czerwcu 2015 r.) wypracował 9,28 mln zł skonsolidowanego zysku netto przypisanego akcjonariuszom jednostki dominującej. Rok wcześniej giełdowy fundusz zarobił na czysto jedynie 2,49 mln zł. EBIT w ujęciu r/r podskoczył z 5,69 mln zł do 11,43 mln zł. Miniony kwartał tego roku na rynku funduszy inwestycyjnych w Polsce był bardzo udany. W tym okresie do funduszy detalicznych (otwartych) zarządzanych przez krajowe TFI wpłynęło blisko 5 mld zł, w tym 2,4 mld zł napływów było skierowanych do funduszy akcji i mieszanych. Autorzy rekomendacji założyli, że w całym roku obrotowym 2014/2015 spółka wypracuje 26,57 mln zł zysku netto. Prognoza dla kolejnego roku to 31,44 mln zł.
W tym roku akcje Skarbca zyskały na wartości 46 proc. Skarbiec pojawił się na giełdzie w listopadzie zeszłego roku. W ofercie publicznej akcje sprzedawano po 32,50 zł za sztukę, a w dniu debiutu płacono 33,06 zł. Obecnie notowane są 47,50 zł.
