Idąc tropem ciemnych chmur zbierających się nad sektorem chemicznym, przyjrzeliśmy się prognozom wyników spółek za III kwartał. Branża cieszy się sporą popularnością, o czym świadczą m.in. najnowsze rekomendacje. We wtorek DM BZ WBK odtajnił raport, w którym zalecił kupuj dla akcji Puław z ceną docelową na poziomie 197 zł, sprzedaj dla Polic z ceną 18 zł za walor i podobne zalecenie pod adresem Grupy Azoty z wyceną 59 zł na akcję. Wcześniej w połowie września analitycy Espirito Santo Investment Bank podwyższyli cenę docelową walorów Grupy Azoty do 85,60 zł z 57,11 zł, utrzymując zalecenie kupuj. Jednocześnie to samo biuro obniżyło rekomendację dla Polic do sprzedaj z kupuj, podnosząc cenę do 21,10 zł z 13,20 zł. >> Zobacz także: 9 czarnych koni giełdowej branży przemysłowej.
Branża chemiczna należała do rynkowych hitów ostatnich lat. W 2012 roku indeks WIG-Chemia zyskał 57 proc. i pod względem stopy zwrotu zdeklasował większość subindeksów. W tym roku co prawda dołożył do tego kolejne 22 proc., ale od czterech miesięcy ma problem z kontynuacją dobrej passy. Nie bez znaczenia są tu pogarszające się fundamenty.
Eksperci z biur maklerskich nie mają złudzeń, że III kwartał będzie słaby dla branży pod względem wynikowym. Dużą presję na marże wywołują spadające ceny produktów benchmarkowych. Są też inne czynniki decydujące o słabości branży.
– Moim zdaniem, III kwartał był słaby dla spółek chemicznych. Marże w tym okresie znajdowały się pod presją spadających cen produktów benchmarkowych. Należy też mieć świadomość, że dla tej branży mijający kwartał jest okresem przestojów remontowych. Do tego na wynikach cały czas ciąży spowolnienie gospodarcze oraz zmiany strukturalne, jakie dokonują się na świecie. Głównie chodzi tu o wzrost mocy produkcyjnych w Chinach, które chcą w jak największym stopniu zaspokoić potrzeby przemysłowe własną produkcją. W konsekwencji to skutkuje utratą sprzedaży przez firmy z Europy. – mówi Tomasz Kasowicz, analityk DM BZ WBK.
>> Wszystkie spółki z sektora chemicznego znajdziesz w jednym miejscu. >> Sprawdź i porównaj najważniejsze wskaźniki chemicznej piątki w StockWatch.pl
W podobnym tonie na temat spółek nawozowych wypowiada się Łukasz Prokopiuk z DM IDM. Jego zdaniem, Grupa Azoty może mieć zbliżone wyniki do analogicznego kwartału 2012 roku, ale wtedy była niska baza. Jedynym segmentem, który pozytywnie wpływa jest segment agro. Również głosy dochodzące z samej grupy chemicznej każą spodziewać się co najwyżej płaskiego wyniku. W III kwartale 2012 roku Azoty miały 11,6 mln zł zysku netto przypadającego akcjonariuszom jednostki dominującej, 20,7 mln zł zysku operacyjnego oraz 1,69 mld zł przychodów. Należy jednak pamiętać, że od tego roku grupa konsoliduje wyniki finansowe Puław.
– Nie spodziewamy się, że wyniki III kwartału będą rewelacyjne. Na pewno nie powtórzymy rezultatów z pierwszego i drugiego kwartału. W porównaniu z III kwartałem 2012 roku wyniki mogą być porównywalne lub nawet nieco gorsze ze względu na przestoje. – powiedział Andrzej Skolmowski, wiceprezes spółki (cyt. za PAP).
>> W serwisie znajdziesz analizę aktualnej sytuacji fundamentalnej Grupy Azoty po wynikach za ostatni kwartał. >> Zobacz analizę najnowszego raportu przygotowaną przez analityka portalu StockWatch.pl
Kryzys gospodarczy mocno nadszarpnął wyniki Synthosu. W II kwartale zysk netto grupy przypadający akcjonariuszom jednostki dominującej stopniał do 89,1 mln zł z 235 mln zł przed rokiem. Przychody również uległy skurczeniu z 1,627 mld zł do 1,353 mln zł. Ważne dla wyników spółki są ceny butadienu, podobnie jak dla spółek nawozowych ceny nawozów. W obu wypadkach nie ma powodów do optymizmu.
– Na świecie spadły ceny zbóż i nawozów. Podobną tendencję obserwujemy w Polsce. W związku z tym nie spodziewam się ożywienia w IV kwartale w segmencie nawozowym. Jeśli chodzi o Synthos, to spółka boryka się z niskimi cenami butadienu. W mojej ocenie III kwartał będzie słabszy od poprzedniego kwartału w wykonaniu spółki. Do tego istnieje ryzyku, że IV kwartał może być gorszy od III. – prognozuje Łukasz Prokopiuk.
Źródło: DM Raiffeisen Bank Polska
Ekspert z DM IDM przypuszcza, że Ciech będzie jedyną dużą spółką chemiczną, która ma szansę na poprawę wyników. Progres będzie efektem prowadzonej restrukturyzacji. Pozytywnie powinna wpływać redukcja kosztów, renegocjacja umów, zwolnienia oraz lepsze zarządzanie. Pamiętać należy także o potencjalnej sprzedaży Zakładów Chemicznych Sarzyny. Analityk wycenia ich wartość na 400-500 mln zł i dodaje, że do transakcji mogłoby dojść jeszcze w tym roku. >> Odwiedź stronę analityczną spółki w serwisie.
DM BZ WBK nie spodziewa się poprawy sytuacji w branży chemicznej w IV kwartale. W ocenie biura, ożywienie w sektorze jest możliwe dopiero w 2014 roku, ale nie wiadomo czy będzie ono trwałe.
– W mojej prognozie finansowej zakładam dla Grupy Azoty na ten rok 371 mln zł zysku netto (bez zdarzeń jednorazowych) i na przyszły 479 mln zł. Dla Polic szacuje odpowiednio 126 mln zł i 173 mln zł, a Synthosu 397 mln zł i 388 mln zł. Prognoza zysku dla ZA Puławy za rok obrotowy 2013/2014 i 2014/2015 to odpowiednio 326 mln zł i 414 mln zł. – dodaje Tomasz Kasowicz, analityk DM BZ WBK.
>> Wskaźnik C/WK spółki to 1,27 przy średniej dla sektora 1,79. >> Analizę wskaźnikową ZA Puławy uwzględniającą wyniki za II kwartał znajdziesz w StockWatch.pl
Przy okazji analizowania wyników finansowych warto wspomnieć, że ZA Puławy szykują się do podzielenia z akcjonariuszami wypracowanymi zyskami. Spółka chce wypłacić dywidendę za rok obrotowy 2012/2013. Zarząd rekomenduje na ten cel kwotę 163,4 mln zł, co dałoby 8,55 zł na jedną akcję. Przy obecnym kursie taka kwota stanowi około 5-proc. stopę. Zarząd zaproponował jednocześnie wyznaczenie dnia dywidendy na 27 grudnia 2013 roku, natomiast wypłatę na 17 stycznia 2014 roku.
Poniżej wykres porównujący zachowanie kursów spółek chemicznych na przestrzeni ostatnich dziewięciu miesięcy. Liderem wzrostów są ZCh Police, których stopa zwrotu przekracza 122 proc. Najsłabiej na tle branży prezentuje się kurs Synthosu (plus 3 proc.).
