Sunex znów rozbłyśnie? Analityk: Wydaje się, że najgorsze spółka ma już za sobą

Od połowy 2023 r. akcje Suneksu są w trendzie spadkowym, a w ciągu ostatnich 12 miesięcy akcje spółki potaniały o 35 proc. Pierwsze miesiące 2025 r. wyglądają już nieco lepiej. W tym czasie walory Suneksu podrożały o ok. 14,5 proc., przy sporej zmienności.

Sunex zwiększył przychody na rynkach zagranicznych

Według wstępnych szacunków, Sunex w pierwszym kwartale 2025 r. wypracował 45,5 mln zł skonsolidowanych przychodów ze sprzedaży, czyli więcej aż o 27,3 proc. niż w pierwszym kwartale 2024 r.

– To duży wzrost przychodów, ponieważ jest niska baza odniesienia, przychody w pierwszym kwartale 2024 r. były bardzo niskie. Zakładam, że pomimo tak dużego wzrostu przychodów grupa Sunex w pierwszym kwartale 2025 r. będzie miała stratę z działalności operacyjnej i stratę netto – mówi dla StockWatch.pl Dariusz Nawrot, analityk Noble Securities.

Jak tłumaczy Robert Maj, analityk Ipopema Securities, wzrost przychodów w pierwszym kwartale wynika z poprawy sprzedaży zagranicznej, przede wszystkim w Austrii. Na rynku krajowym niewiele się zmieniło w pierwszym kwartale 2025 r.

➡ Analizy techniczne i fundamentalne na życzenie abonentów ➡ Sprawdź co jeszcze zyskujesz w strefie premium StockWatch.pl

W kolejnych kwartałach wyniki Suneksu mogą się poprawiać

W jego opinii w kolejnych kwartałach wyniki Suneksu będą się poprawiać, w efekcie czego EBITDA powinna być dodatnia w całym 2025 r., o zysk netto może być trudno, ale nie jest to niemożliwe.

– Nie jestem super optymistą, ale wydaje się, że najgorsze jest już za Suneksem. Zobaczymy, czy produkty Sunex znajdą się na liście ZUM i będzie znaczący wkład rynku polskiego w wyniki spółki. Spodziewana obniżka stóp procentowych może pomóc, ponieważ obniży koszty finansowe i ułatwi finansowanie nowych projektów – mówi w rozmowie ze StockWatch.pl Robert Maj.

Lista ZUM, czyli lista zielonych urządzeń i materiałów, to ich oficjalna baza, która spełnia wymagania techniczne programu Czyste Powietrze. Prowadzona jest przez Instytut Ochrony Środowiska – Państwowy Instytut Badawczy (IOS-PIB) i stanowi jedno z narzędzi dla osób ubiegających się o dofinansowanie na modernizację źródeł ciepła oraz termomodernizację budynków. Celem listy jest uproszczenie i przyspieszenie procesu weryfikacji urządzeń, które kwalifikują się do dotacji.

Sunex nie przedstawił jeszcze wyników za cały rok 2024 r. Podano jedynie, że skonsolidowane przychody ze sprzedaży wyniosły 205,2 mln zł i są one niższe o 35 proc. od skonsolidowanych przychodów wygenerowanych w 2023 r. Znamy jedynie wyniki za trzy kwartały 2024 r., w tym okresie grupa Sunex zanotowała stratę netto w wysokości 15,8 mln zł wobec zysku netto w wysokości 21,6 mln zł w okresie pierwszych trzech kwartałów 2023 r.

– Spodziewam się, że powoli wyniki finansowe Suneksu będą się poprawiać. Pierwszy kwartał 2025 r. będzie raczej ze stratą na poziomie operacyjnym i netto, ale w drugim kwartale być może uda się wyjść powyżej zera. W grudniu 2024 r. w trakcie konferencji po wynikach trzeciego kwartału pytałem, czy uda się w 2025 r. osiągnąć zysk netto, zarząd odpowiedział, że „bardzo by chcieli”. Przewiduję, że jakiś niewielki zysk uda się w 2025 r. uzyskać – prognozuje Dariusz Nawrot.

Blisko 80 proc. sprzedaży Suneksu pochodzi z rynków zagranicznych

W połowie kwietnia 2025 r. Sunex poinformował, że stworzył system do długoterminowego magazynowania wodoru w warunkach domowych i w małych przedsiębiorstwach produkcyjnych. Opracowane rozwiązanie, w zależności od całkowitej pojemności zbiorników, umożliwia długoterminowe magazynowanie wodoru, który może zaspokoić całkowite zapotrzebowanie na energię budynku nawet na kilka miesięcy. Cena całego zestawu będzie wynosić kilkadziesiąt tysięcy euro, a do sprzedaży ma trafić na przełomie 2025/2026 r.

– To się nie przełoży na wyniki w 2025 r., ponieważ spółka informowała, że sprzedaż może rozpocząć się na przełomie 2025/26 r. To będą drogie urządzenia. Jeżeli Sunex mówi o cenie kilkudziesięciu tysięcy euro, to niewiele osób będzie się decydowało na zakup tego systemu. Może przełoży się to na wyniki w 2026 r., ale niewiele osób będzie na nie stać i niewiele osób będzie nimi zainteresowanych – dodaje Dariusz Nawrot.

Blisko 80 proc. sprzedaży Suneksu pochodzi z rynków zagranicznych, przede wszystkim z Niemiec i Austrii. Dotacje, jakie rządy Austrii i Niemiec oferują swoim mieszkańcom na urządzenia OZE mają bezpośredni wpływ na przychodu grupy Sunex.

W 2024 r. była taka sytuacja, że niemal od początku roku były korzystne dotacje dla odbiorców w Austrii, w Niemczech pojawiły się one dopiero pod koniec roku. W związku z tym sprzedaż grupy Sunex w Austrii wyglądała lepiej, a na rynku niemieckim sprzedaż wyglądała stosunkowo słabo. W 2025 r. sprzedaż na rynku niemieckim powinna się poprawić ze względu na niska bazę z 2024 r.

Sprzedaż grupy na polskim rynku stanowi kilkanaście procent.

– Zwiększenie tego udziału nie będzie łatwe. Zakładałbym, że w najbliższych dwóch latach udział w sprzedaży w Polsce w przychodach Suneksu będzie na poziomie kilkunastu procent, może dobije do 20 proc. Większego udziału nie uda się uzyskać – spodziewa się Dariusz Nawrot.

Dywidendy raczej nie będzie

Sunex przez lata wypłacał dywidendę, jednak w 2024 r. już tego nie zrobił. Ostatnia wypłacona dywidenda, czyli w 2023 r., była w wysokości 0,28 zł na akcję. W 2025 r. również można się spodziewać, że dywidendy Suneksu nie będzie.

– Obstawiałbym, że w 2025 r. nie będzie dywidendy Suneksu, ponieważ spółka miała nienajlepsze wyniki w 2024 r. – podsumowuje Robert Maj z Ipopema Securities.

Także Dariusz Nawrot spodziewa się, że Sunex w 2025 r. nie wypłaci dywidendy z powodu słabszych wyników finansowych.

– Spółka ma kiepskie wyniki finansowe, jest zadłużona, wydała spore pieniądze na przejęcia firm w Austrii i Niemczech, więc raczej nie będzie jej stać na wypłatę dywidendy w 2025 r. oraz w 2026 r. – prognozuje Dariusz Nawrot.

Można jednak optymistycznie założyć, że najgorsze już minęło. Wyniki finansowe w 2024 były słabe i można zakładać, że będą się poprawiać.

– Poprawa w 2025 nie będzie jeszcze znacząca, ale liczę, że uda się zakończyć ten rok z zyskiem netto – taka była nadzieja zarządu – choć może on być nieznaczny – podsumowuje Dariusz Nawrot z Noble Securities.

Sunex oferuje inteligentne systemy stosowane zarówno w technice grzewczej oraz solarnej. Oparte są one na pompach ciepła, fotowoltaice, kolektorach słonecznych, klimatyzacji oraz hybrydowych pakietach kompleksowych wraz z dedykowanymi systemami sterowania. Firma powstała w 2002 r. w Raciborzu, zadebiutowała na rynku głównym GPW w 2015 r., przenosząc się z rynku NewConnect.