Michał Kozak, analityk zespołu analiz i doradztwa inwestycyjnego DI Xelion
Piątkowa sesja rozpoczynała się w Europie od wzrostów i do godzin popołudniowych akcje utrzymywały się lekko nad kreską. Wszystko zmieniło się, gdy prezydent Trump postanowił ożywić końcówkę tygodnia groźbą, że z uwagi na niewystarczające postępy w negocjacjach handlowych z Unią Europejską od 1 czerwca wprowadzi cła sięgające 50 proc. na europejskie towary. Zapowiedź ta została jednak odwołana w niedzielę. Pierwszą reakcją najważniejszych indeksów strefy euro (wyłączone z problemu FTSE100 traciło tylko 0,24 proc.) były spadki o skali od 0,93 proc. (Stoxx 600) do 1,94 proc. (FTSE MiB), którym przewodziły spółki konsumenckie (w tym sektor dóbr luksusowych) i technologiczne. ASML stracił 2,16 proc., SAP 1,86 proc., a spośród liderów europejskich parkietów najgorzej zachowywały się Hermes (-2,63 proc.), Inditex (-2,41 proc.) i EssilorLuxottica (-4,80 proc.).
WIG20 stracił 0,80 proc., mWIG40 1,02 proc., a sWIG80 1,00 proc. W głównym indeksie drożały jedynie Allegro (+2,58 proc.), KGHM (+1,23 proc.) i Kruk (+1,71 proc.), a największe ujemne kontrybucje wnosiły PZU (-2,46 proc.) i LPP (-3,07 proc.). Wśród średnich spółek najmocniej ciążyły Asseco (-2,93 proc.) i Tauron (-2,48 proc.), tabelę zamykał Mirbud (-6,08 proc.).
Trump nie pozwala o sobie zapomnieć Europie
S&P500 spadł o 0,67 proc., a NASDAQ o 1,00 proc., co w dużej mierze wynikało z trzyprocentowej przeceny Apple. Kolejną pod względem kapitalizacji spółką, która traciła co najmniej 2 proc., był dopiero dwunastokrotnie mniejszy Salesforce (-3,63 proc.). Reakcja rynku nie pozostawia wątpliwości, że apetyt na ryzyko wciąż jest silny, a działania Trumpa skutkują głównie wzrostem cen złota (w piątek +2 proc.) i zamieszaniem na rynku długu – inwestorzy ewidentnie wyciągnęli naukę z „dnia wyzwolenia”. Początkowe spadki rentowności obligacji skarbowych, zwyczajowo towarzyszące przecenom na giełdzie, zostały w całości wymazane przed końcem dnia.
Indeksy azjatyckie zachowują się w poniedziałek w sposób mieszany – o około 1 proc. rośnie Nikkei, nieco więcej spada Hang Seng, ale kontrakty na amerykańskie indeksy rosną o 1 proc., a na europejskie jeszcze silniej. Donald Trump wycofał się z piątkowych zapowiedzi w niedzielę po rozmowie z Ursulą von der Leyen, opóźniając wprowadzenie nowych, wyższych ceł (na początku kwietnia mowa była o 20 proc., nie o 50 proc.) do 9 lipca, czyli pierwotnego terminu. Wiarygodność prezydenta jest obecnie skrajnie niska, ale problemu nie należy – naszym zdaniem – lekceważyć. Przecieki z rozmów sugerują zagubienie europejskich negocjatorów, którzy liczyli na umowę zawierającą zniesienie ceł i określone dodatkowe działania ze strony UE (m.in. umowy kupna amerykańskich towarów), a spotykają się m.in. z barierą oczekiwanych ustępstw, które nie leżą w gestii KE, lecz indywidualnych państw członkowskich oraz z problemem dalszego niezrozumienia nieusuwalności podatku VAT. Naszym zdaniem temat powróci w lipcu w ostrzejszej formie, choć do ostrożnego optymizmu skłania fakt, że zachowanie amerykańskiego długu drastycznie osłabia pozycję negocjacyjną Waszyngtonu, który wydaje się zagubiony w obecnej sytuacji – m.in. z powodu frontrunningu. Dotychczasowy amerykański deficyt w handlu z Unią jest w tym roku około dwukrotnie większy niż w ubiegłym.
Oczekujemy, że sesja w Polsce i Europie rozpocznie się od co najmniej 1-proc. wzrostów. Powinna przebiegać dość spokojnie z uwagi na obchody Dnia Pamięci za oceanem. Po południu wypowiadać się będą C. Lagarde i J. Nagel z EBC, poza tym kalendarz makroekonomiczny jest niemal pusty. Za potencjalne ryzyko dla GPW uważamy końcówkę kampanii prezydenckiej, w której mogą się pojawić zapowiedzi działań wymierzonych w sektor bankowy – odrębną kwestią jest, czy rynek potraktuje je poważnie.
Komentarz przedsesyjny Domu Inwestycyjnego Xelion sp. z o.o. 26 maja 2025 r.
Michał Kozak, analityk zespołu analiz i doradztwa inwestycyjnego DI Xelion.
Opracowanie własne na podstawie danych opublikowanych w serwisach www.reuters.com, www.bloomberg.com, www.macronext.com, www.marektwatch.com, www.news.google.com, www.ft.com, www.bankier.pl, www.pb.pl, przy założeniu, iż powyższe dane są prawidłowe, pełne i nie wprowadzające w błąd, jednakże nie były one niezależnie zweryfikowane. Opracowanie ma charakter ogólny i nie może stanowić wyłącznej podstawy do podjęcia jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej przez jego odbiorcę. Przedmiotowe opracowanie nie może być interpretowane jako rekomendacja Domu Inwestycyjnego Xelion Sp. z o.o. w rozumieniu art. 76 z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie instrumentami finansowymi. Dom Inwestycyjny Xelion Sp. z o.o. ani autor nie ponoszą odpowiedzialności za następstwa decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w niniejszym opracowaniu, o ile przy ich sporządzaniu dołożono należytej staranności.
