(Fot. spółka)
Analitycy Vestor DM podwyższyli rekomendację dla JSW ze sprzedaj do neutralnie i podwyższyli cenę docelową z 57 zł do 62 zł za akcję. W środę na zamknięciu sesji za jeden walor JSW płacono 61,62 zł.
– Mimo relatywnie słabych wyników za 4Q18 (znorm. EBITDA 10 proc. poniżej naszych prognoz) zapowiedzi prezesa związane z 1) wykluczeniem emisji akcji, 2) podpisaniem termsheet dot. przejęcia kontroli nad Prairie Mining oraz 3) brakiem podwyżek płac w 2019p, mogą pozytywnie oddziaływać na kurs akcji w najbliższym czasie – czytamy w raporcie.
Podczas konferencji wynikowej za IV kw 2018 r. spółka potwierdziła, że nie planuje emisji akcji. Prezes zapowiedział również, że do końca kwietnia JSW ma zamiar podpisać termsheet zawierający warunki przejęcia kontroli nad Prairie Mining.
Eksperci uważają, że utrzymujące się w I kw 2019 wysokie ceny węgla koksowego na poziomie powyżej 200 dol/t będą stanowić dodatkowe wsparcie dla notowań spółki. W kolejnych miesiacach spodziewają się jednak spadku cen surowca.
– Podwyższamy prognozy cen węgla koksowego w 2019 r. o 3 proc. do poziomu USD 185/t. Ze względu na utrzymujące się w 1Q19 ceny węgla koksowego pow. USD 200/t podwyższamy nasze założenia dot. ceny węgla i koksu w 2019 r. (o odpowiednio 3/3 proc. do poziomu USD 185/352/t). Podtrzymujemy również nasze założenia dot. cen węgla koksowego (-10 proc. r/r, do USD 166/t) oraz koksu (-10 proc. r/r do USD 315/t) w 2020 r. – czytamy.
W konsekwencji wyższych założeń cenowych eksperci Vestor DM podwyższyli prognozę EBITDA w 2019 r. o 8 proc. do poziomu 2,1 mld zł (-30 proc. r/r, -6 proc. vs. konsensus). Oprócz braku podwyżek analitycy biorą pod uwagę wzrost kosztów energii, który odbije się na jednostkowym koszcie produkcji węgla i koksu, oraz wyższe założenia dot. kursu walutowego.
– Pozytywnie odbieramy informację o braku podwyżek wynagrodzeń w spółce w 2019 r., jednakże oczekujemy jednorazowej nagrody w kwocie 200 mln zł W 2019 r. oczekujemy również wzrostu kosztów energii o ok. 30 proc. r/r. W konsekwencji oczekujemy jednostkowego kosztu produkcji węgla (MCC) na poziomie 403/t zł (+2 proc. r/r) oraz jednostkowego kosztu konwersji koksu (CCC) 178/t zł (+10 proc. r/r). W latach 2020-21 ze względu na wyższe założenia dot. kursu walutowego z jednej strony oraz wyższy poziom kosztów z drugiej strony podtrzymujemy prognozę EBITDA na poziomie odpowiednio 1,5/1,4 mld zł, (17 proc./21 proc. pon. kons) – czytamy w raporcie.
Spółka w prognozach Vestor DM na 2019-20 jest wyceniana na EV/EBITDA na 2.2x/3.2x z dyskontem do spółek porównywalnych na poziomie 51 proc./41 proc.
Raport na temat JSW powstał 18 marca 2019 r. Autorem opracowania jest Marcin Górnik, analityk akcji Vestor DM. Skrót raportu jest do pobrania TUTAJ
