PBG [PBG]

Pop

bez urazy, ale nie podniecaj sie tak.
to był tylko przykład, niech nie bedzie najdroższy, myśle, że nie zrozumiałeś o co mi chodzi.

mnie zastanawia ta nagonka, dlaczego nagle pojawił sie artykół o rządaniach NCS? zreszta z tego co można przeczytać od drugiej strony zupełnie bezpodstawnych.

Rozumiem, w każdym razie z tego co powiedział minister wynika, że rząd raczej takich działań nie przewiduje. I tyle.

Z drugiej strony: kto nie gra (ryzykuje), nie wygrywa. Wszyscy są mądrzy po fakcie.

Załóżmy, że nie kupiliby Rafako. Za chwilę okazałoby się, że "Zarząd PBG popełnił straszny błąd nie podejmując ryzyka zakupu RFK, bowiem w ten sposób uniemożliwił uczestnictwo firmy w epokowym przedsięwzięciu, jakim jest modernizacja polskiej energetyki".
Czyli zostaliby w zniżkowym segmencie drogowym i patrzyli z boku na boom energetyczny.

Uważam, że błąd popełniono o jeden etap wcześniej. I to nawet nie chodzi o wejście w segment drogowy, tylko o to, jak potem w tym segmencie działano. A jak działano, to jest już na forum parę celnych wpisów.

Chytry dwa razy traci. Gdyby Prezes się zgodził na sprzedaż Hydrobudowy i Aprivii za cenę którą mu proponowano a następnie przejął RAFAKO to kryzys płynnościowy i tak by wystąpił. Ale:

1)Wystarczyłoby zrobić małą emisję akcji i dobrać pozostałe 250-400 mln

Gdyby rozpatrywać sytuację tylko od początku roku to :

1)emisja akcji z prawem poboru i pozyskanie 400-500 mln usunęłaby prawdopodobnie problem.

Niestety główny akcjonariusz uparł się i przegłosował obligacje zamienne na akcje i tym samym wbił gwoździa.

Wiele jest wypowiedzi ze strony samej spółki które miały uspokajać inwestorów np tak z września 2011 po dużych spadkach na giełdach. W tej wypowiedzi rzecznik mówi podobnie co Szkudlarczyk.



www.pbg-sa.pl/centrum-prasowe/...

Czy oni coś zaczęli sprzedawać? Chyba nie. Jeszcze w kwietniu były informacje prasowe że sprzedawać będą nieruchomości, PBG Erigo, Aprivię itd. I co? I nic. Nic nie zrobili a dług netto/EBITDA już przestał lekko przekraczać wartość 4 ale osiągnął poziom powyżej 6,5. Pięknie. Może tych nieruchomości nie mogli opchnąć bo zabezpieczone pod kredyty, ale w takim razie po co to paplanie o sprzedawaniu? Winny jest Zarząd i trochę nieciekawie to wygląda.

Liczysz 75% tylko od nadwyżki, a przecież wszystkie aktywa będą upłynniane i dopiero z tego będzie spłacany wszelki dług. Tak więc 1,7mld wszystkich aktywów * 75% = 1,275mld. Minus 1,5mld długu...

Przy założeniu, że np. Bankrucik absolutnie nie ma racji i aktywa są wycenione ok.

Wartości niematerialne to "tylko" 51mln zł. O wiele wieksze kwoty w raporcie składaja się na goodwill czyli chodzi o wartość powstałą po przejęciach np Rafako. W raporcie jest to kwota 900mln zł. Największą cześć w bilansie stanowią jednak należności bo szacowane na około 2,5mld zł. Sam zastanawiam się czy to jest pod tym kątem okazja gdyby doszło do likwidacji. W dzisiejszym raporcie DI BRE zaznaczył że w takim przypadku szacuje, że akcjonariuszom zostanie 0zł. W raporcie DI BRE znajduje się także zestawienie spółek budowlanych, które kiedyś były w sytuacji w jakiej teraz jest PBG. Ogólnie to likiwdację sąd ogłaszał w przypadkach raczej krytycznych kiedy kapitały własne były ujemne i spółka wykazywała za rok sporą stratę:
- KPBP-BICK - ujemne kapitały własne (16,7), strata netto (23,3)
- Mostostal GDańsk - ujemne kapitały własne (161,7), strata netto (7,7)
- Espebepe - ujemne kapitały własne (67,4), strata netto (15,8)
- Elektromontaż EXport - ujemne kapitały własne (52,5), strata netto (115,3)
- Pia Piasecki - ujemne kapitały własne (208,6), strata netto (319)

Pozostałe spółki wykazane w tym zestawieniu czyli z dodatnim kapitałem własnym(w tym Budimex czy np Naftobudowa) znalazły się albo w upadłości układowej albo zostały przejęte - w tym jest także HBP w 2006r. przejęta przez PBG

PBG przecież dzięki zyskom z lat ubiegłych ma spore kapitały własne (ponad 2mld zł) czyli że duża część majątku jest finansowana z własnych środków.
Druga sprawa to obecne i przyszłe realizowane kontrakty na 9mld zł.
Kolejna rzecz to 7tys pracowników w całej GK.
Sprawdziłem też wyniki PBG z lat ubiegłych i jest to pierwsza strata w kwartale od IQ 2004 roku.
Jest jeszcze argument najważniejszy tzn. większe mozliwości zaspokojenia wierzycieli w układzie niż w likwidacji (przynajmniej wg DI BRE jak i większej części analityków)

Czy w obliczu tych argumentów sędzia może ogłosić likwidację?

@rafsty
Fakt, z tym mnożeniem popisałem się jak 2+2*2=8 :) Nie zmienia to postaci rzeczy że 75% to wartość wywoławcza przy pierwszej licytacji komorniczej, nie wiem jakimi wycenami kierować się będzie syndyk (PKC?). Poza tym to zgrubna wycena na podstawie samych aktywów (część z nich stanowi również zabezpieczenie zaciągniętych zobowiązań).

Zgadza się że spółka mogła wygenerować kolejne długi. Z drugiej strony aktualny problem wynika z utraty płynności. Za część zrealizowanych kontraktów pieniążki dopiero zaczną spływać, czyli dług ulegnie zmniejszeniu. Zgodnie ze wskaźnikiem C/Z (0.65) zysk netto na akcje wypracowany w trzy kwartały przewyższy aktualną cenę akcji.

@Don Ki Shot
Moim zdaniem nie powinno dojść do upadłości likwidacyjnej. Tu chodzi o duże pieniądze, dużo miejsc pracy, dużo podwykonawców i dużo projektów w trakcie realizacji lub planowanych. Co więcej, na razie prezes W. nie sprzedaje swoich akcji (przynajmniej takiego komunikatu nie kojarzę) a kolokwialnie mówiąc sypią tylko fundusze, ostatnio chyba Pioneer opublikował komunikat. Spółka złożyła wniosek o upadłość układową, do pozytywnego rozwiązania zgodnie z moją wiedzą 2/3 wierzycieli musi się zgodzić na jakąś stratę. W przeciwnym razie będzie likwidacja, niezależnie od wyroku sędziego w sprawie układu, scenariusz trzeba więc rozważyć jako prawdopodobny.

Skoro więc przyjmuję do wiadomości że może nastąpić likwidacja zastanawiam się czy warto trzymać pakiet, czy sprzedać i ratować co się da, czy nie oszukać własnego umysłu pojęciem uśredniania w dół bo może być już tylko lepiej. Po serii kopnięć kolejnymi wnioskami o upadłość spółek zależnych, wypowiedzeniu kredytów, etc. oczekuję jakiegoś ruchu w górę. Kurs DSS odbił się od 4 zł i podskoczył do 10. Tutaj kurs spada z 3-cyfrowej kwoty bez jakiegoś większego odbicia, które należy się jak przysłowiowemu psu micha. Jest to jednak myślenie życzeniowe i nie może być traktowane jako rekomendacja :)

a mnie zastanawia jedna rzecz, skoro spółka korzystała z MSR11 (w skrócie polega to na księgowaniu przyszłej wartości kontraktu co roku zanim jakie kolwiek pieniądze wpłyną na konto) to czy przypadkiem owe miliardy zaległe za autostrady co maja odzyskać nie zostały już uwzględnione w poprzednich raportach. Oczywiscie mogę się mylić i chętnie wysłucham rady bardziej obeznanych. Akcji nie posiadam ale zastanawiam się czy to nie będzie okazja jak więcej danych się pojawi.

Rynek pokazał już co potrafi. A teraz co zrobi Sąd? Co zrobią Banki ? Co zrobi GDDKiA i NCS(Witecki,Nowak,Mucha,Tusk)? I jakie atuty wskaże Prezes W.?
Faktem jest, że obserwujemy skutek dwóch poważnych splotów tak naprawdę niezależnych od PBG.

Pierwszym z nich jest poważny błąd inwestora publicznego (monopolisty - dysponującym pieniedzmi publicznymi ok. 100 mld zł na infrastrukturę autostradową !!!). Błąd ten polegał ( urzednika L. Witeckiego) na tym, że nie wczuł się jak normalny gospodarz w to co robił (a zmieniające się otoczenie biznesowo- zmieniło rzeczywistość na tyle w latach 2008-2012r, że firmy powinny renegocjować kontrakty, bowiem nie miały klauzuli inflacyjnej. Witecki to bagatelizuje, bowiem nie nie czuje tego biznesu w którym się znalazł. On powinien nadal pracować jako szary urzędnik w NIK-lub Fundacji"Fundusz Współpracy"-dzieląc cudze pieniądze- a nie decydować o całej branży budowlanej w Polsce, której tak naprawdę źle życzy (video). Jego szyderczy uśmiech -świadczy, że jest kontent- wykiwał umowami (bez klauzul o ryzyku) tak wielu. Nawet nie rozumie tego ile zła wyrządził, nie mówiąc o naprawie tego błędu. Bezpośrednim odpowiedzialnym za jego błedy jest niestety Premier Donald Tusk. On go mianował na to stanowisko.
www.spedycje.pl/aktualnosci/ka...

Od maja 2008r w GDDKiA do dnia dzisiejszego, a wiec przez 4 lata nie rozumie, albo nie chce zrozumieć - co to jest ryzyko !!!! i kto to ryzyko w takich pracach o charakterze inwestora publicznego (monoppolisty na rynku ) w cywilizowanych krajach ponosi. Czy minister sportu Drzewiecki miał na myśli L. Witeckiego mówiąc o Polsce ?.

Drugim poważnym splotem okoliczności niezależnym od PBG, a pogrążającym sytuacje GK PBG jest - odpływ z Polski z systemu finansowego (czytaj - systemu bankowego) depozytów ze spółek matek.
A więc w systemie bankowym "brakuje paliwa", a to paliwo jest potrzebna na wzmocnienie banków strefy EURO. Banki wycofując środki z Polski, szukają pretekstu aby wypowiadać umowy i odzyskiwać środki. Padło na największego PBG. Tu można wycofać najwięcej.

Ale gdzie jest Sąd i prawo ?
JEDYNYM WYJŚCIEM JEST, ABY BANKI POWSTRZYMAŁY SIĘ Z NAGŁYCH RUCHÓW - WIŚNIEWSKI POWINIEN POSZUKAĆ "paliwa" POZA STREFĄ UE - np. Z nowego banku CHIŃSKIEGO . UZYSKAĆ refinansowanie kredytów, w pierwszej kolejności na zakup RAFAKO.
Strona rządowa powinna uderzyć się pierwsza w piersi i powiedzieć głośno - MY TEZ JESTEŚMY TEMU WINNI. A przede wszystkim coś zrobić także względem takich jak ten co tu wypisuje nie tylko swoje żale.

@debet

4,2 mld zobowiazań odnosi się do całej grupy. Zobowiazania samego PBG to wspomniane 1,7mld czy raczej wg bilansu 1,599mld. Ogólnie to zobowiązania wobec banków nie mają chyba pokrycia w majątku trwałym, bo tutaj największą liczbą są udziały w jednostkach zależnych (około 1mld zł) a te aktywa nie były chyba zabezpieczeniem kredytów. Krótkoterminowe kredyty i obligacje to 829mln zł i ta kwota przy likwidacji może być uregulowana (jeśli nie liczyć należności) tylko poprzez te udziały.