Na pierwszy rzut oka sytuacja mWIG40 wygląda dobrze, bo od początku roku indeks zyskał ponad 7 proc. i pod względem stopy zwrotu nie ma sobie równych wśród podstawowych indeksów. Liderem w stawce średnich spółek jest Energa, która zyskała na wartości ponad 50 proc. Akcje kolejnych siedemnastu emitentów mogą pochwalić się dwucyfrowym tempem wzrostu. W indeksie z tyłu została jednak spora grupa silnie przecenionych spółek, które aby miały szansę gonić trend, muszą określić się ze swoją strategią i pokazać, że potrafią generować zyski.
W tym roku aż ośmiu reprezentantów indeksu zanotowało spadek kursu akcji w przedziale 20-46 proc. Jedną z nich jest Integer.pl, który zaliczył fatalny rok. Akcje firmy rozwijającej sieć paczkomatów straciły w tym roku na wartości aż 46 proc. Rezultat rozczarowuje zważywszy, że we wcześniejszych trzech latach podrożały o ponad 300 proc. Notowaniom ciążą słabe wyniki – w kwartale spółka, mimo dynamicznego wzrostu przychodów, zanotowała straty. Także kolejne kwartały mogą być pod presją ponoszonych nakładów na projekt budowy sieci paczkomatów. W ocenie analityków DM BOŚ, najwcześniej poprawy wyników należałoby oczekiwać w II połowie 2015 roku. >> Zobacz omówienie raportu Integera za III kwartał
– Integer rozbudził apetyty inwestorów w poprzednich latach, kiedy to w ślad za zapowiadaną globalną ekspansją przy pomocy popularnych paczkomatów kurs akcji wzrósł o kilkaset procent. Teraz doszło do zderzenia wyceny z wynikami, które dodatkowo obciążone są kosztami przygotowania wejścia z usługami na nowe rynki. Ponadto konieczność sfinansowania rozwoju poprzez emisję akcji ostudził nastroje i wywołał korektę wieloletniego trendu. Obecnie najważniejszą kwestią jest kiedy obiecane zyski się pojawią. Sam biznes, innowacyjny produkt oraz struktura właścicielska powodują, że spółka jest bardzo ciekawa. – ocenia Grzegorz Pułkotycki, zastępca dyrektora Departamentu Doradztwa Inwestycyjnego DM BZ WBK.
Źródło: Raiffeisen Brokers
Na 40-proc. minusie są akcje Getin Holdingu. Cieniem na spółkę kładzie się ukraiński biznes banku. Okazuje się, ze po trzech kwartałach 2014 r. tamtejsza spółka straciła już prawie 37 mln zł, dokonując dodatkowych rezerw na portfele kredytowe w rejonach objętych konfliktem. Niemniej w tym roku całemu holdingowi udaje się poprawiać zyski. Narastająco po pierwszych dziewięciu miesiącach grupa kontrolowana przez Leszka Czarneckiego zwiększyła zysk netto o ponad 7 proc. w ujęciu r/r do prawie 180 mln zł. Istotnym wsparciem okazało się przejęcie polskiej i rumuńskiej spółki leasingowej.
Trójkę najbardziej przecenionych z indeksu mWIG40 uzupełnia Rovese. Ta spółka zaliczyła w tym roku 32-proc. wyrwę w kursie akcji. Tu jednak może okazać się, że niebawem akcje producenta ceramiki sanitarnej znikną z giełdy. Obecnie trwa wezwanie ogłoszone przez Michała Sołowowa i zależną firmę FTF Galleon po 1,42 zł za walor. Celem operacji jest na przejęcie pełnej kontroli w spółce oraz zniesienie dematerializacji akcji i wycofanie ich z obrotu. Niedawno analitycy DM mBanku obniżyli rekomendacje dla Rovese z trzymaj do sprzedaj i dali do zrozumienia, że pozytywnie odpowiedzieliby na ofertę odkupu akcji. >> Zobacz także: Biuro maklerskie radzi sprzedać w wezwaniu akcje Rovese
W tym roku niemocy nie mogą przezwyciężyć akcje Emperii. Należy mieć świadomość, że tegoroczne wyniki spółki są pod presją stagnacji na rynku handlu żywnością i spadających cen. W minionym kwartale zyski spółki okazały się znacznie niższe od konsensusu. Niemniej ciekawie wyglądają przedstawione przez spółkę dane dotyczące procesu optymalizacji własnej logistyki, który obniża koszty. To nie wszystko na co zwracają uwagę analitycy.
– Zwróciłbym uwagę na Emperię. Spółka dysponuje środkami, które mogłaby przeznaczyć na akwizycje. – mówił niedawno na łamach StockWatch.pl Marek Czachor, analityk Erste Securities.
Niemałe trudności z odrabianiem tegorocznych strat mają też akcje GTC. Notowania zdołowały plany nowej emisji akcji z prawem poboru, które ostatecznie nie zostało zaakceptowane przez walne dewelopera. Obecnie wskazówką dla kursu akcji próbują być ostatnie rekomendacje. W grudniu Wood&Company rozpoczął wydawanie raportów dla GTC od zalecenia sprzedaj, ustalając cenę docelową na 5,33 zł za sztukę. Biuro wskazało, że cena spółki spadła znacząco w ostatnim czasie, ale jest ona i tak droga w porównaniu z konkurentami z regionu. Wcześniej spółka dostała rekomendacje kupuj od BESI i DM mBanku. >> Raporty na temat bieżącej sytuacji w branży deweloperskiej znajdziesz tutaj
– Kapitalizacja GTC w zestawieniu z wartością aktywów wydaje się relatywnie niska. Deweloper jest po całej serii odpisów wynikających z utraty wartości nieruchomości na rynkach CEE, a na niektórych z nich widać pierwsze symptomy poprawy. Spółka czeka na otrzymanie w najbliższych miesiącach pozwolenia na budowę jednej z planowanych w Warszawie nowych galerii handlowych. Ten fakt oraz relatywnie niska wycena (wskaźnik C/WK kształtuje się na poziomie 0,8, co daje pewien bufor bezpieczeństwa) mogłyby sprawić, że inwestorzy spojrzą na spółkę łaskawszym okiem. – mówi Grzegorz Pułkotycki.
W tym roku o dziwo w gronie outsiderów znalazł się Wawel, który wcześniej przez długie lata imponował wzrostem kursu. Sytuacja jednak się zmieniła, gdyż w cukierniczej spółce pojawił się problem ze zwiększaniem przychodów i zysków. W poniedziałek Trigon DM odtajnił rekomendację, w której zaleca sprzedaż akcji Wawelu. Według biura gorsza perspektywa dla spółki ma związek m.in. z niską dywersyfikacją produktową nastawioną na segment wyrobów czekoladowych. Biuro wymienia jeszcze spadek sprzedaży na rynku krajowym z powodu wzrostu znaczenia marek własnych oraz niską dynamikę sprzedaży eksportowej.
– Wawel doszedł do bariery wzrostu na polskim rynku. Spółka próbowała zwiększać sprzedaż w kanale nowoczesnym, ale to trudny segment, gdyż od kilku kwartałów trwa tam walka o pozycję lidera cenowego co w efekcie ogranicza marże. Pytanie co dalej mogłoby pociągnąć wyniki Wawela. Być może należałoby zastanawiać się nad ekspansją zagraniczną, ale rodziłoby to konieczność stworzenia nowej marki, co oznacza ogromne nakłady. Tak czy inaczej, zarząd spółki stoi przed zdefiniowaniem nowej strategii. – dodaje Grzegorz Pułkotycki.
Powyżej porównanie zachowania kursów akcji sześciu omawianych spółek oraz indeksów WIG i mWIG40 na przestrzeni ostatnich dwunastu miesięcy.
