Czwartkowe NWZA nie wyraziło zgody na skup akcji KGHM. Początkowa reakcja rynku na rezygnacje z buy backu była negatywna, ale nie trwała długo. Wygląda na to, że rynek nie porzuca nadziei na otrzymanie premii wypłaconej w innej formie. W tej sytuacji od razu na myśl przychodzi wyższa dywidenda. StockWatch.pl zwrócił się do ekspertów z prośbą o ocenę prawdopodobieństwa takiego rozwoju wydarzeń. Analitycy są podzieleni w swoich opiniach odnośnie wysokości dywidendy.
– Brak skupu to duże zaskoczenie biorąc pod uwagę wcześniejsze deklaracje zarządu, który sprawiał wrażenie „dogadanego” z głównym akcjonariuszem. Naszym zdaniem decyzja ta będzie miała dwie konsekwencje. Po pierwsze Skarb Państwa będzie głosował za wypłatą dywidendy. Uważamy, że minimalna kwota to 2 ml zł, czyli 10 zł na akcję, a bardzie j prawdopodobna to 3 mld zł. Natomiast drugą konsekwencją jest decyzja dotycząca Quadry. Jednak nie byłbym pewny czy zaproponowana przez KGHM cena 15 USD za akcje kanadyjskiej spółki zostanie zaakceptowana – wyceny analityków oscylują wokół 18 USD. W naszej ocenie KGHM nie dostanie zgody korporacyjnej na ewentualne podniesienie ceny i w takim scenariuszu cała transakcja może się rozsypać. Do podziału w spółce pozostałoby więc dodatkowych 9 mld zł. Opisane czynniki i wysokie ceny miedzi dają duże prawdopodobieństwo podwyższenia naszej ceny docelowej i rekomendacji dla spółki. – uważa Michał Marczak, dyrektor działu analiz DI BRE Banku.
Teraz broker wycenia akcje miedziowej spółki na 144,1 zł i rekomenduje trzymaj walory KGHM. Jednak wśród analityków nie brakuje głosów, że 15 zł dywidendy na akcje to wszystko co może w tym momencie zaproponować spółka.
– Biorąc pod uwagę planowany podatek o wydobycia miedzi i srebra oraz przejęcie Quadry, to KGHM nie ma więcej niż 3 mld zł na wypłatę dywidendy. W tej sytuacji nie spodziewałbym się dywidendy wyższej niż 15 zł. Jeśli natomiast chodzi o zachowanie notowań spółki, to w ostatnim czasie wróciły stare czynniki, które decydują o notowaniach KGHM. Wzrosty są podyktowane wysokimi cenami miedzi. Kurs tego surowca powyżej 8000 USD/t jest bardzo wysokim poziomem. Jednak w naszej ocenie potencjał dużego spadku jest nieduży. Szacujemy w tym roku średni kurs tego surowca na poziomie 7300 USD/ t. Natomiast akcje KGHM wyceniamy na 115 zł plus 15 zł dywidendy.– mówi Tomasz Krukowski, analityk DB Securities.
Pojawiają się także obawy, czy aby nie będzie to mniej niż wspomniane 15 zł. Przypomnijmy, że w grudniu przy okazji podwyższenia rocznych prognoz zarząd zapowiedział, iż chce rekomendować, by za rok 2011 spółka wypłaciła aż 30 proc. zysku. Byłoby to około 16,8 zł na akcję. Prognoza ubiegłorocznego zysku to 11 192 mln zł.
– Raczej na podwyższenie dywidendy bym nie liczył. Z zapowiedzi ministra skarbu wynika, że przed spółką sporo wyzwań i w tej sytuacji obawiałbym się czy wcześniej deklarowana przez zarząd wysokość dywidenda nie zostanie uszczuplona. Nasze szacunki zakładają na razie 15 zł premii na akcje. Jednak dopóki nie rozstrzygnie się kwestia wysokości dywidendy a ceny miedzi nadal będą wysokie, to kurs KGHM może zachowywać się dobrze. Tak może być jeszcze przez kilka miesięcy, czemu powinna sprzyjać publikacja rekordowych wyników za IV kwartał 2011 roku oraz spodziewane dobre wyniki za I kwartał tego roku. Jednak później ostrożnie podchodziłbym do spółki, bo na wynikach II kwartału będzie już ciążył nowy podatek od wydobycia miedzi i srebra. – ocenia Tomasz Duda, analityk Ipopema Securities.
Dzisiaj akcje spółki znajdują się pod kreską, lecz po silnych kilkudniowych wzrostach taki odpoczynek jest zupełnie naturalny.
