Akcje Work Service ruszyły ku historycznym szczytom. Inspiracją okazała się nowa rekomendacja DM mBanku. Biuro odtajniło raport w który zmieniło zalecenie z akumuluj na kupuj. Jednocześnie cena docelowa została wyznaczona na poziomie 22,50 zł. Rekomendacja powstała przy cenie 18,70 zł.
Broker giełdowy podkreśla, ze Work Service zakończył z sukcesem proces czterech przejęć i zdobył pozycję lidera rynku usług personalnych w regionie CEE. W kolejnych latach spodziewa się dalszego wzrostu obrotów przez cross selling wysokomarżowych produktów zagranicą, zwłaszcza w zakresie doradztwa personalnego oraz outsourcingu specjalistów z sektorów IT, finanse, marchindising i sprzedaż. Pomóc ma też wykorzystanie istotnych niedoborów pracowników na rynku niemieckim.
– Przełoży się to na spadek udziału pracy tymczasowej w strukturze obrotów i na wzrost sprzedaży zagranicznej, co przyniesie poprawę rentowności operacyjnej Work Service z 4,7 proc. w 2014 r. do 6,4 proc. w 2018 r. Wyjście z Polski przełoży się także na skrócenie cyklu konwersji gotówki oraz obniżenie się ekspozycji na ryzyko zmian regulacyjnych. Work Service jest notowany z blisko 27 proc. premią na wskaźnikach EV/EBITDA’15 i P/E’15, która spada do odpowiednio 4 proc. i 0 proc. w roku następnym. Sądzimy, że wycena porównawcza nie jest wymagająca biorąc pod uwagę, że CAGR 13-16 zysku netto dla Work Service jest na poziomie blisko trzykrotnie wyższym niż średnia dla spółek porównywalnych (55,8 proc. vs. 19,1 proc.). – czytamy w raporcie biura.
>> Wskaźnik C/WK spółki to 4,58 przy średniej dla sektora 1,90 >> Analizę wskaźnikową Work Service uwzględniającą wyniki za II kwartał znajdziesz w StockWatch.pl
Teraz przed spółką walne zgromadzenie zaplanowane na 20 października. Akcjonariusze będą decydować na nim o podwyższeniu kapitału. Propozycja zakłada emisję do 5,91 mln akcji serii S z wyłączeniem prawa poboru. Obecnie kapitał dzieli się na nieco powyżej 60 mln walorów. Work Service może pozyskać z emisji około 100 mln zł. DM mBanku zakłada, że część kwoty będzie spożytkowana na zakup spółki zajmującej się pracą tymczasową w Rumunii, co przyniesie wzrost bazy pracowników tymczasowych oraz do sprzedaży outsourcingu.
– W naszym modelu zakładamy przejęcie niezadłużonego podmiotu na wskaźniku 7,5x EV/EBIT z przychodami na poziomie 160 mln zł. Z perspektywy bilansu emisja akcji jest naszym zdaniem właściwym posunięciem patrząc na 2,4x długu netto/EBITDA (1,7x wyłączając faktoring) oraz potrzeby gotówkowe związane z kapitałem obrotowym oraz płatnością za 50 proc. Prohuman (zakładamy 86 mln zł w połowie 2015r.). Ze względu na udaną realizację czterech przejęć w trakcie ostatniego roku, Work Service zasługuje na kredyt zaufania na polu M&A, zwłaszcza przy obecności PineBridge w akcjonariacie. – zaznaczają analitycy DM mBanku.
Biuro prognozuje, że w tym roku spółka osiągnie przychody na poziomie 1,78 mld zł wobec 918 mln zł z poprzedniego roku. Zysk netto miałby skoczyć z 26,5 mln zł na 40,4 mln zł. W kolejnym roku założono odpowiednio 2,36 mld zł i 66,6 mln zł.
We wtorek akcje Work Service zyskują ponad 2 proc. dochodząc do psychologicznej bariery 20 zł i atakują historyczny szczyt z końca września. Spółka jest notowana na giełdzie od maja 2012 roku i od tego czasu jej notowania zyskały na wartości ponad 160 proc.
