Pierwszy kwartał 2015 roku przyniósł PGNiG 12,495 mld zł przychodów. To poprawa w ujęciu r/r o 31 proc. i 10,8 proc. powyżej konsensusu PAP. Zysk EBITDA sięgnął 2,326 mld zł, a EBIT 1,662 mld zł. W obu wypadkach zyski okazały się wyższe około 7 proc. od bazowych i odpowiednio o 13,9 proc. i 19,1 proc. przebiły oczekiwania rynku. Na czysto spółka zarobiła 1,243 mld zł, poprawiając się o 5,2 proc. Konsensus udało się pokonać o 22,8 proc. PGNiG zaznacza, że dobry wynik udało się uzyskać dzięki większej efektywności działania oraz ograniczeniu kosztów, w tym kosztów zakupu gazu. Dodać należy iż wysoki zysk został osiągnięty pomimo drugiej z rzędu łagodnej zimy.
Przychody segmentu poszukiwanie i wydobycie spadły o 25 proc. do 1,2 mld zł, a EBITDA o 22 proc. do 878 mln zł. Nie bez znaczenia okazał się tu 40-proc. spadek cen ropy wyrażony w PLN. Niemniej wydobycie surowca w grupie wzrosło około 20 proc. do 386 tys. ton. Natomiast wydobycie gazu ziemnego w przeliczeniu na gaz wysokometanowy było porównywalne do analogicznego okresu ubiegłego roku i wyniosło 1,2 mld m3.>> Sprawozdanie finansowe PGNiG znajdziesz tutaj
W 1Q 2015 wskutek spadku cen ropy i umocnienia dolara 9-miesięczna średnia cen ropy w PLN wzrosła r/r o 9 proc. (Źródło: prezentacja spółki)
Segment obrotu i magazynowania dostarczył 11,2 mld zł przychodów, co dało wzrost o 41 proc. Tu wpływy na wyniki miało m.in. obniżenie jednostkowego kosztu pozyskania gazu. W efekcie marża na sprzedaży gazu wysokometanowego wzrosła z 3 proc. do 4 proc. Sprzedaż gazu wzrosła z 4,9 mld m3. do 7,7 mld. EBITDA podskoczyła do 619 mln zł z 228 mln zł.
Segment dystrybucja zanotował 5-proc. wzrost przychodów ze sprzedaży do 1,3 mld zł. Wzrost był spowodowany rosnącym o 1 proc. wolumenem dystrybuowanych gazów do 3,3 mld m3. Natomiast przychody segmentu wytwarzanie zwiększyły się o 6 proc. do 688 mln zł. Jest to efekt wyższych cen energii elektrycznej i ciepła.
– Wyniki są bardzo ładne. Widać, że operacyjnie spółka znacząco przebiła konsensus, głównie dzięki wysokim zyskom na obrocie gazem. Zadziałała tu sezonowość oraz dobry mix importu gazu. Niższe były dostawy z Gazpromu, przez co firma sprowadziła więcej tańszego gazu z Zachodu. Także formuła cenowa w imporcie z Gazpromu zawierała niższe koszty. To wszystko złożyło się na 4-proc. marżę na obrocie gazem. Wyniki były też wsparte kilkudziesięcioma milionami rekompensat z Gazpromu. Z kolei PGNiG musiał dopłacać za gaz LNG sprzedany przez Qatargas, ale koszty poniesione z tego tytułu nie były bolesne. Spółka odnotowała dobrą kontrybucję segmentu wytwarzania. W dystrybucji wynik był słaby. Pojawiło się dużo one-offów: 100 mln zł na dobrowolne odejścia, 154 mln zł kosztów bilansowania systemu. To, co bardzo istotne – bardzo poprawił się bilans: dług netto wyniósł 700 mln zł. Wyniki mogą przełożyć się na pozytywną reakcję rynku, ale trzeba mieć na uwadze, że kurs wcześniej już rósł. – ocenia Tomasz Kasowicz, analityk DM BZ WBK (PAP).
Stabilne wydobycie gazu ziemnego i zwiększone wydobycie ropy naftowej w I kwartale 2015 r. (Źródło: prezentacja spółki)
W I kwartale 2015 roku cash flow operacyjny PGNiG przekroczył 3 mld zł wobec 2,9 mld zł rok wcześniej. Na koniec marca spółka dysponowała 4,78 mld zł środków pieniężnych i ich ekwiwalentów. Na koniec zeszłego roku było to 2,96 mld zł. Wskaźnik dług netto/EBITDA za I kw. wyniósł 0,10.>> Odwiedź forumowy wątek dedykowany akcjom PGNiG
Należy pamiętać, że spółka wypłaci w sumie 1,18 mld zł dywidendy, co daje 0,20 zł na akcję – stopa 3 proc. Dzień dywidendy to 15 lipiec, a termin wypłaty 4 sierpnia. Inwestorzy już od dłuższego czasu dyskontują poprawę wyników PGNiG. W tym roku akcje spółki zyskały już 47 proc., co wysuwa je na czoło pod względem stopy zwrotu wśród wszystkich blue chipów.
