Analitycy DM mBanku podnieśli zalecenie inwestycyjne dla akcji Lotosu z akumuluj do trzymaj. Podwyższono także cenę docelową z 34 zł do 35,50 zł. Raport wydano przy kursie 28 zł.
Biuro w swoim raporcie zwraca uwagę na komunikat Lotosu z końca października o akwizycji aktywów wydobywczych na Morzu Norweskim od ExxonMobil. Kwota transakcji to 160 mln USD, a zasoby wydobywalne szacowane są na 20,8 mln boe (70 proc. gaz) – implikowany wskaźnik EV/2P nie jest wygórowany i wynosi 7,7 USD/boe. Analitycy zaznaczają, że nabywane aktywa to złoża dojrzałe, ale istnieje potencjał uruchomienia dodatkowej produkcji w roku 2020 (zasoby 2C 17,6 mln boe), choć będzie się to wiązało z koniecznością dopłaty rzędu 25 mln USD oraz poniesieniem nakładów w kwocie 90 mln USD. Strony uzgodniły mechanizm korekty ceny w scenariuszu wzrostu cen węglowodorów, ale ewentualne zwiększenie płatności nie powinno być znaczące (według zarządu przy cenie Brent 80 USD/Bbl dopłata sięgnie 10 proc.). W 2015 roku średnia dzienna produkcja z kupowanych złóż powinna sięgnąć 16 mboe/d, a w latach 2016-18 9,5 mboe/d. Deklarowane przez Lotos gotówkowe koszty wydobycia na nabytych aktywach wynoszą 15 USD/boe, co implikowałoby strumień EBITDA za rok 2015 na poziomie 160-170 mln USD.
– Komunikat Lotosu o przejęciu aktywów wydobywczych w Norwegii z punktu widzenia notowań spółki przeszedł na rynku bez echa. Transakcja umożliwia tymczasem szybsze odzyskanie gotówki zamrożonej w aktywie podatkowym, które na koniec września było szacowane na 1,2 mld zł. Jeśli dodatkowo uwzględnimy fakt, że kolejny 1 mld zł jest do odzyskania z zapasów spółki (transakcja arbitrażowa na contango i zapasy obowiązkowe możliwe do zbycia w perspektywie 2017 roku) to aktualne zadłużenie netto prezentuje się w zupełnie innym świetle (5,3 mld zł na koniec września, czyli 2,6x skorygowana EBITDA LIFO). Podtrzymując nasze dotychczasowe założenia dotyczące warunków makro podnosimy cenę docelową dla akcji Lotosu do 35,5 zł i z uwagi na ostatnie spadki notowań zmieniamy rekomendację z akumuluj na kupuj. Zwracamy uwagę, że choć obserwowane umocnienie dolara negatywnie wpływa na wycenę kredytów, to korelacja wyceny spółki z kursem amerykańskiej waluty jest pozytywna z uwagi na dolarową marżę brutto, zarówno w segmencie wydobywczym jak i rafineryjnym (średnio 600 mln USD rocznie). – czytamy w raporcie biura.
DM mBank prognozuje dla spółki na ten rok 851,2 mln zł zysku EBIT i 242,9 mln zł zysku netto. Na kolejny rok założono odpowiednio 1,299 mld zł i 686 mln zł. Po trzech kwartałach tego roku spółka zarobiła na czysto 128,1 mln zł, a na poziomie operacyjnym 742,8 mln zł.>> Odwiedź forumowy wątek dedykowany akcjom Lotosu
W tym roku akcje Lotosu zyskały na wartości ponad 13 proc. Niemniej w ostatnich miesiącach na kursie dominuje trend spadkowy. Przecena od połowy sierpnia sięgnęła kilkunastu procent. Dodać należy, że na ostatnich sesjach akcje zyskały kilka procent.
