DM mBank rozpoczął rekomendowanie Grupy Azoty od zalecenia trzymaj. Cenę docelową ustalono na 91,80 zł za akcję. Raport wydano przy kursie 96,38 zł.
Biuro spodziewa się, że w 2016 r. spółka chemiczna nadal będzie korzystała z niższych cen zakupowych gazu ziemnego. Według szacunków, będą one niższe o 11 proc. r/r i przyniosą 240 mln zł oszczędności dla całej grupy. Autorzy raportu zaznaczają także, że dzięki dużej koncentracji spółek azotowych na rynku lokalnym (2 duże podmioty produkcyjne) ceny nawozów sztucznych w Polsce są bardziej stabilne niż na rynkach światowych.
– Oczekujemy, że mimo spadku cen gazu ceny nawozów w kraju w 2016 roku pozostaną na zbliżonym poziomie (średnia -1 proc. r/r). W rezultacie oczekujemy, że wynik EBITDA w segmencie nawozów wzrośnie w 2016 roku o 13 proc., a całej grupy o 11 proc. Grupa Azoty w ciągu pięciu ostatnich lat wygenerowała przepływ gotówki z działalności operacyjnej na poziomie 4,1 mld zł i był on w tym czasie równy wielkości wypracowanej EBITDA z działalności kontynuowanej. Wysoka zdolność do generowania środków pieniężnych gwarantuje, że mimo wysokiego programu inwestycyjnego (7 mld zł) zadłużenie w najbliższych latach nie powinno przekroczyć 0,5x EBITDA. Mimo dobrej struktury bilansu, zarząd grupy ze względów politycznych (obecność Acron w akcjonariacie) naszym zdaniem nie będzie chętny do wypłaty dywidendy z zysku w 2016 i 2017 roku. – ocenia DM mBank.
Zdaniem analityków mBanku, spadek cen gazu w 2016 roku jest już odzwierciedlony w notowaniach spółki. Jako czynnik ryzyka wskazano słabą koniunkturę gospodarczą w Chinach, które zużywają około 30 proc. światowej produkcji nawozów azotowych i ponad 20 proc. nawozów wieloskładnikowych.>> Więcej na temat sytuacji fundamentalnej Grupy Azoty przeczytasz tutaj
W raporcie zwrócono też uwagę na realizowane przez Grupę Azoty duże inwestycje. Obecnie Grupa Azoty prowadzi równolegle 68 projektów inwestycyjnych za łączną kwotę 7 mld zł. Analitycy szacują, że inwestycje w segmencie energii (za 1,7 mld zł) po 2019 roku zmniejszą zapotrzebowanie grupy na certyfikaty CO2 o 22 proc. (oszczędności ponad 80 mln zł rocznie).
– Z kolei budowa instalacji do granulacji mechanicznej nawozów pozwoli na użycie siarczanu amonu (produkt uboczny produkcji kaprolaktamu tańszy o 50-60 proc. od nawozów saletrzanych) w nawozach granulowanych. Naszym zdaniem, granulacja od 2018 roku pozwoli na poprawę wyników o 35-52 mln zł w początkowych dwóch latach działalności. – czytamy w raporcie biura.
DM mBank prognozuje dla Grupy Azoty za 2015 r. 9,899 mld zł przychodów, 1,219 mld zł zysku EBITDA i 550 mln zł czystego zysku. Na 2016 r. złożono odpowiednio 10,081 mld zł, 1,353 mld zł i 640,5 mln zł. Poprawa wyników chemicznej grupy przekłada się na wzrost jej wyceny. W skali ostatniego roku akcje spółki zyskały ponad 40 proc. Różnie natomiast wyglądają ostatnie rekomendacje. Mammy kupuj z ceną docelową 123 zł i sprzedaj z wyceną 84,60 zł.>> Listę rekomendacji znajdziesz tutaj
