(Fot. Eurocash)
UZASADNIENIE
Zmiana perspektywy ratingu Eurocash SA na neutralną związana jest z mniej korzystnym niż poprzednio oczekiwane przez agencję kształtowaniem się sytuacji spółki w zakresie finansowania oraz płynności.
Na skutek strat poniesionych przez Eurocash w I i II kwartale bieżącego roku, a także w rezultacie dokonanej wypłaty dywidendy za 2016 rok, obniżeniu uległa wartość kapitału własnego. Przy jednoczesnym wzroście wartości łącznych aktywów skutkowało to ponownym wzrostem udziału kapitału obcego w pasywach, a także wzrostem relacji długu netto do EBITDA.
Ponieważ spółka ogłosiła niedawno zamiar przejęcia za 350 mln zł sieci sklepów Mila, a także zadeklarowała zamiar kontynuacji wypłat dywidend, EuroRating zrewidował in minus swoje dotychczasowe oczekiwania odnośnie kształtowania się struktury finansowania spółki w perspektywie średnioterminowej.
Do czynników negatywnych agencja zalicza także ponowne osłabienie pozycji płynnościowej Eurocashu. Wskaźniki płynności przyjęły na koniec I półrocza b.r. wartości najniższe od co najmniej kilku kwartałów, a nominalna wartość kapitału obrotowego netto osiągnęła najwyższy ujemny poziom w dotychczasowej historii spółki.
STABILNA PERSPEKTYWA RATINGU
Stabilna perspektywa ratingu oznacza, iż według obecnych ocen agencji ratingowej EuroRating rating nadany spółce Eurocash SA w horyzoncie kolejnych 12 miesięcy najprawdopodobniej nie powinien ulec zmianie.
PODATNOŚĆ NADANEGO RATINGU NA ZMIANY
Pozytywny wpływ na ocenę ratingową Eurocash SA mogłoby mieć: trwała poprawa poziomu generowanych przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej; obniżenie i utrzymywanie się nakładów inwestycyjnych na relatywnie niskich poziomach; istotne zwiększenie udziału kapitału własnego w strukturze pasywów; a także poprawa w obszarze sytuacji płynnościowej spółki.
Do potencjalnych czynników, które mogłyby negatywnie wpływać na bieżący poziom oceny wiarygodności kredytowej spółki EuroRating zalicza: dalszy wzrost udziału zobowiązań w strukturze pasywów i/lub wzrost wartości zadłużenia finansowego; dalsze pogorszenie osiąganych znormalizowanych wyników finansowych oraz przepływów z działalności operacyjnej; dalsze pogorszenie sytuacji płynnościowej; a także ewentualną wypłatę zbyt wysokich (w stosunku do kondycji finansowej spółki) dywidend dla akcjonariuszy.
Główny analityk ratingowy: dr Piotr Dalkowski
Przewodniczący Komitetu Ratingowego: Kamil Kolczyński
