Jak doniósł poniedziałkowy Parkiet, trwające prace nad zmianami przepisów na szczeblu Unii Europejskiej zmierzają do zmniejszenia liczby raportów okresowych przekazywanych przez spółki publiczne. Jeżeli proponowane zapisy przejdą w obecnym kształcie, inwestorzy będą musieli zadowolić się tylko dwoma sprawozdaniami finansowymi w roku: półrocznym i rocznym. Mniejsze obciążenia sprawozdawcze ułatwią funkcjonowanie emitentom, ale drastycznie zmniejszą zaufanie ze strony inwestorów.
Oficjalnie celem nowelizacji jest polepszenie otoczenia regulacyjnego dla małych i średnich emitentów oraz ułatwienie im dostępu do kapitału. Argumentami za wprowadzeniem zmian jest ograniczona widoczność małych i średnich emitentów dla analityków i inwestorów oraz tendencja do faworyzowania wyników krótkoterminowych.
– Zniesienie obowiązku przedstawiania kwartalnych sprawozdań finansowych przez wszystkie spółki giełdowe. (…) Preferowany wariant polityki ogranicza koszty przestrzegania przepisów dla wszystkich spółek notowanych na rynku regulowanym, ale w szczególności powinien być korzystny dla mniejszych przedsiębiorstw poprzez znaczne ograniczenie obciążeń administracyjnych związanych z publikacją i przygotowaniem kwartalnych informacji. Wariant ten umożliwia małym i średnim emitentom przeznaczenie ich zasobów na publikowanie informacji, które najbardziej interesują inwestorów. Powinien on ograniczyć krótkoterminową presję na emitentów i zachęcić inwestorów do przyjmowania bardziej długoterminowej wizji. Nie powinien mieć negatywnego wpływu na ochronę inwestorów. Ochrona inwestorów jest już wystarczająco zagwarantowana przez obowiązkowe ujawnianie informacji na temat półrocznych i rocznych wyników finansowych, jak również poprzez obowiązki informacyjne ustanowione w dyrektywie w sprawie nadużyć na rynku i w dyrektywie w sprawie prospektu emisyjnego. Inwestorzy powinni być zatem właściwie poinformowani o istotnych wydarzeniach i faktach, które potencjalnie mogą wpłynąć na cenę bazowych papierów wartościowych niezależnie od ujawniania informacji kwartalnych wymaganego obecnie przez dyrektywę w sprawie przejrzystości. – czytamy w uzasadnieniu skutków dyrektywy z października 2011 r.
>> Raportów jest sporo, ale nie wszystkie są obowiązkową lekturą. Inwestorzy zawsze czekają na wyniki swoich ulubionych spółek. >> Sprawdź kiedy Twoje spółki chwalą się wynikami finansowymi.
Propozycje zmian poparł Europejski Bank Centralny. W swoim stanowisku przedstawił też propozycje zmierzające do ujednolicenia zawartości sprawozdań.
– EBC zasadniczo popiera te zmiany, jakkolwiek jest zdania, że instytucje finansowe powinny nadal być zobowiązane do podawania do wiadomości publicznej śródrocznych sprawozdań zarządu, ponieważ może to przyczynić się do zwiększenia zaufania publicznego do tych instytucji i zachowania stabilności finansowej. Jednocześnie w drodze standardów technicznych opracowanych przez Europejski Urząd Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (EUNGiPW) należy ujednolicić standardowe formularze i wzory stosowane do sporządzania sprawozdań zarządu i śródrocznych sprawozdań zarządu. – czytamy w opinii EBC z 10 lutego 2012 r.
Zmniejszenie liczby raportów to w rzeczywistości ograniczenie prawa do informacji inwestorów indywidualnych. Horyzont półroczny raportów może stanowić spore zagrożenie dla drobnych akcjonariuszy, którzy przez sześć miesięcy nie będą wiedzieli co się dzieje w spółce oraz jak zmienia się jej kondycja. O tym jak szybko zmienia się sytuacja na rynku, a co za tym idzie wycena rynkowa, można się przekonać spoglądając na wykres poszczególnych spółek z ostatniego półrocza. Przykładów spółek których kapitalizacja uległa znacznemu uszczupleniu nie brakuje.
Byłoby to też znaczące odejście od standardów stosowanych na największym rynku kapitałowym w USA. W ankiecie przeprowadzonej przez StockWatch.pl, w której od rana głosowało 36 osób, żadna z nich nie opowiedziała się za zniesieniem obowiązku raportów kwartalnych, nie było też głosów neutralnych. Wszyscy są przeciwko zmniejszeniu przejrzystości spółek, pogorszeniu jakości informowania rynku oraz poluzowania obowiązków spółek, którym powierzają swój kapitał.
Przeciwko zmianom w zasadach raportowania jest także warszawska giełda.
– Zdaniem GPW propozycja polegająca na rezygnacji z wymogu publikowania przez spółki raportów kwartalnych/śródrocznych sprawozdań zarządu nie zasługuje na poparcie. Mając zwłaszcza na uwadze strukturę polskiego rynku kapitałowego, należy przypuszczać, że dokonanie zmiany proponowanej w art. 3 dyrektywy spowoduje w praktyce odstąpienie przez polskiego regulatora od wymogu sporządzania raportów kwartalnych. Trudno bowiem założyć, iż w przypadku małych i średnich przedsiębiorstw taki obowiązek nie spowoduje znaczących obciążeń administracyjnych. – mówi Anna Wiśniewska, rzeczniczka giełdy.
>> Co myślisz o tej sprawie? >> Zagłosuj w ankiecie na profilu StockWatch.pl na facebooku
Wśród przedstawicieli organizacji działających na rzecz rozwoju handlu na rynkach kapitałowych oraz środowiskach opiniotwórczych dominuje sprzeciw dla proponowanych zmian. W prasie już pojawiły się negatywne komentarze podkreślające negatywny wpływ regulacji oraz stwarzania dużego pola do nadużyć.
>> Raporty finansowe spółek to podstawa dla inwestorów. Wnioski z analizy ich zawartości kształtują opinię na temat wartości wewnętrznej spółki, jej zalet i wad. >> Zobacz co piszą o analizowanych spółkach specjaliści StockWatch.pl na podstawie lektury raportów finansowych spółek z warszawskiej giełdy.
