To, że ceny w Polsce rosną, nie jest żadną niespodzianką. Sztandarowym przykładem są tu m.in. najdroższe od lat warzywa i owoce. Najnowsze dane GUS nie pozostawiają złudzeń dla naszych portfeli. Jednak skala inflacji jest już sporym zaskoczeniem dla rynkowych ekspertów, bo konsensus zakładał wzrost o 2,4 proc. r/r.
Według GUS, w czerwcu najszybciej rosną ceny żywności i napojów bezalkoholowych. Podskoczyły one o 5,7 proc. r/r, natomiast w maju zanotowano wzrost o 5 proc. Znów więcej płacimy także za paliwa do prywatnych środków transportu (+3,1 proc. r/r). W maju w tej kategorii odnotowano wzrost o 4,1 proc. Utrzymał się za to spadek ceny nośników energii – o 1 proc. r/r, zaś w maju było to 0,8 proc.
– Głównym motorem wzrostu cen dóbr konsumpcyjnych jest w chwili obecnej inflacja bazowa, która wg naszych obliczeń wyniosła 1,9 proc. r/r, czyli 0,2 pp więcej niż przed miesiącem i o tyle samo więcej niż się spodziewaliśmy. Sądzimy że stoi za tym przede wszystkim szybszy wzrost cen usług związanych z rekreacją, a więc wycieczek, hoteli i restauracji. Drożeje też żywność (w tempie zbliżonym do oczekiwań) oraz w mniejszym stopniu paliwa. Inflację zaś obniżają ceny energii dla gospodarstw domowych, które od początku roku są efektywnie zamrożone. Sądzimy, że inflacja osiągnęła już swój szczyt w 2019 r. i w najbliższych miesiącach będzie powoli spadać, aby na jesieni ustabilizować się w okolicach 2.0 proc. r/r, m.in. z powodu spadku cen paliw. Od grudnia jednak inflacja znowu zacznie rosnąć i w przyszłym roku zbliży się do 3 proc. – komentują dane ekonomiści ING.
W ujęciu miesięcznym ceny żywności i napojów bezalkoholowych wzrosły o 0,3 proc., nośników energii – spadły o 0,2 proc., a paliw do prywatnych środków transportu – wzrosły o 0,1 proc.
Dzisiejsze dane GUS to tzw. szybki szacunek, który będzie jeszcze rewidowany. Ostateczne dane na temat czerwcowej inflacji poznamy dopiero w połowie lipca. Wtedy też GUS przedstawi strukturę wskaźnika CPI w rozbiciu na poszczególne kategorie.
Inflacja może przekroczyć 3 proc. r/r na koniec 2019 r.
Według szybkiego szacunku GUS, inflacja konsumencka wyniosła 2,6 r/r w czerwcu wobec 2,4 proc. r/r w maju. W ujęciu miesięcznym inflacja wzrosła o 0,3 proc. Inflacja CPI wzrosła powyżej celu NBP po raz pierwszy od listopada 2012 roku. Ekonomiści spodziewają się, że inflacja bazowa po wyłączeniu cen żywności i energii podniosła się do 1,8-1,9 proc. r/r do najwyższego poziomu od 2012 r.
Analitycy podkreślają, ze ceny żywności rosną w bieżącym roku wyraźnie szybciej od sezonowego wzorca. Wskazują, że czerwiec zazwyczaj miesiącem spadku cen w tej kategorii w ujęciu miesięcznym.
Część ekonomistów spodziewa się, że pod koniec 2019 r. inflacja może wzrosnąć w okolice 3 proc. r/r, a ryzyko podwyżek cen energii może wywindować inflację powyżej 3,5 proc. r/r w I kw. roku 2020.
Większość ekonomistów podtrzymuje opinię, że Rada Polityki Pieniężnej (RPP) utrzyma stopy procentowe bez zmian do końca 2020 roku, zwłaszcza w sytuacji powrotu głównych banków centralnych na świecie do luzowania polityki monetarnej (EBC, Fed).
Poniżej przedstawiamy najciekawsze komentarze analityków:
– Od grudnia jednak inflacja znowu zacznie rosnąć i w przyszłym roku zbliży się do 3 proc. r/r – ekonomista ING BSK Karol Pogorzelski.
– W kolejnych miesiącach br. należy oczekiwać dalszego stopniowego przyspieszania inflacji. Na koniec roku prawdopodobnie przekroczy ona 3 proc. r/r. – główna ekonomistka Banku Pocztowego Monika Kurtek.
– Szczyt, prawdopodobnie powyżej pasma odchyleń od celu NBP (3,5 proc.), inflacja osiągnie wg nas w 1q20. Wzrost inflacji będzie odzwierciedlał nagromadzenie czynników regulacyjnych (energia, wywóz śmieci, prawo wodne, wzrost akcyzy od alkoholu i wyrobów tytoniowych) i prawdopodobnie nie wywoła reakcji RPP, zwłaszcza w obliczu luzowania polityki pieniężnej głównych banków centralnych – analitycy PKO Banku Polskiego.
Poniżej przedstawiamy najciekawsze wypowiedzi ekonomistów in extenso:
– Odczyt inflacji CPI (2,6 proc. r/r) był wyraźnie powyżej oczekiwań, zarówno naszych jak i konsensusu prognoz (2,4 proc.). Głównym motorem wzrostu cen dóbr konsumpcyjnych jest w chwili obecnej inflacja bazowa, która wg naszych obliczeń wyniosła 1,9 proc.r/r, czyli 0,2pp więcej niż przed miesiącem i o tyle samo więcej niż się spodziewaliśmy. Sądzimy że stoi za tym przede wszystkim szybszy wzrost cen usług związanych z rekreacją, a więc wycieczek, hoteli i restauracji. Drożeje też żywność (w tempie zbliżonym do oczekiwań) oraz w mniejszym stopniu paliwa. Inflację zaś obniżają ceny energii dla gospodarstw domowych, które od początku roku są efektywnie zamrożone. Sądzimy, że inflacja osiągnęła już swój szczyt w 2019 r. i w najbliższych miesiącach będzie powoli spadać, aby na jesieni ustabilizować się w okolicach 2 proc. r/r, m.in. z powodu spadku cen paliw. Od grudnia jednak inflacja znowu zacznie rosnąć i w przyszłym roku zbliży się do 3 proc. r/r. – ekonomista ING BSK Karol Pogorzelski.
– W czerwcu inflacja CPI wyniosła 2,6 proc. r/r, wobec 2,4 proc. r/r w maju. Roczne tempo wzrostu cen żywności i napojów bezalkoholowych wzrosło do 5,7 proc. r/r z 5 proc. r/r w maju. Ceny paliw do prywatnych środków transportu wzrosły o 3,1 proc. r/r, wobec wzrostu o 4,1 proc. r/r miesiąc wcześniej. Koszt nośników energii obniżył się o 1 proc. r/r po spadku o 0,8 proc. r/r w maju. Za wzrostem inflacji w czerwcu stał przede wszystkim szybszy wzrost cen żywności. Inflacja CPI wzrosła powyżej celu NBP po raz pierwszy od listopada 2012 r. Pewnym zaskoczeniem jest wzrost cen paliw w stosunku do maja. Punkt startowy dla ścieżki inflacji w lipcowej projekcji NBP kształtuje się relatywnie wysoko, co przełoży się na wyraźną rewizję w górę ścieżki centralnej zaprezentowanej w marcowej projekcji. Pod koniec 2019 r. inflacja może wzrosnąć w okolice 3 proc. r/r, a materializacja ryzyk związanych z cenami energii może popchnąć inflację na jeszcze wyższe poziomy w roku 2020. Pomimo wyraźnego przyspieszenia tempa wzrostu cen konsensus w RPP w dalszym ciągu wskazuje na gotowość do utrzymywania stóp na rekordowo niskim poziomie w najbliższych kwartałach. Nasz scenariusz bazowy zakłada, że do końca przyszłego roku stopy procentowe pozostaną bez zmian – starszy ekonomista Banku Pekao Adam Antoniak.
– Inflacja CPI wzrosła w czerwcu do 2,6 proc. r/r (konsensus 2,4 proc., nasza prognoza 2,5 proc.), czyli przekroczyła cel po raz pierwszy od 2012 roku. Wzrost inflacji z 2,4 proc. w maju wynikał głównie z wyższych cen żywności oraz prawdopodobnie z podwyżek cen usług telekomunikacyjnych (we wstępnej publikacji GUS takich szczegółów nie pokazuje). Według naszych szacunków inflacja bazowa po wyłączeniu cen żywności i energii podniosła się do 1,8-1,9 proc. r/r, czyli również do najwyższego poziomu od 2012 r. Dynamika CPI może uspokoić się w kolejnych miesiącach, ale pod koniec roku powróci trend wzrostowy, który naszym zdaniem zaprowadzi ją powyżej 3 proc. r/r na przełomie roku. Czerwcowy odczyt według nas nie wpłynie na układ sił w RPP – ekonomista Santander Bank Polska Marcin Luziński.
