W I kwartale przychody Tauronu spadły w ujęciu r/r o 2,7 proc. do 4,75 mld zł i okazały się o tyle samo gorsze od konsensusu PAP. Kilkuprocentowy regres był widoczny na poziomie EBITDA i EBIT, gdzie uzyskano odpowiednio 1,02 mld zł i 585,6 mln zł. Niemniej pozwoliło to przekroczyć rynkowe prognozy o 7 i 14 proc. Na poziomie netto pojawiło się ponad 0,5 mld zł, co zapewniło 27-proc. wzrost w skali r/r i wynik lepszy od konsensusu o 43 proc.
Największy udział w wyniku EBITDA miał segment dystrybucja – 546,7 mln zł, spadek o 2 proc. r/r. EBITDA segmentu sprzedaż zmniejszyła się o około 19 proc. do 193,8 mln zł. Natomiast w biznesie wytwarzania widoczny był wzrost o 12,6 proc. do 284,3 mln zł. Wynik segmentu wydobycie był ujemny i wyniósł -44,2 mln zł.>> Sprawozdanie finansowe Tauronu znajdziesz tutaj
– Tauron przebił mocno konsensus na poziomie netto. Wynika to z trzech czynników: niskiego podatku na poziomie ok. 12 proc., dobrego rezultatu na wyniku finansowym dzięki różnicom kursowym i wycenie derywatywów oraz wpływu Tamehu. Na poziom EBITDA wpływ miał segment wytwarzania, w tym przede wszystkim trading. Spółka sprzedała więcej energii w segmencie wytwarzania niż wytworzyła, zarabiając na hedgingu między cenami z zeszłego roku powyżej 170 zł/MWh a niższymi cenami spotowymi. Wynik na tradingu to ok. 60 mln zł. Dodatkowo, na wyniki segmentu wpływ miało nierozpoznanie kosztów CO2, zwiększenie wolumenów wytwarzania i ceny energii. W segmencie sprzedaży spółka pokazała wysokie marże, podobnie jak raportowały Energa i PGE. To wpływ niskich cen zielonych certyfikatów. Tauron najbardziej ze spółek energetycznych skorzystał z tego, że w pierwszym kwartale ceny spotowe energii elektrycznej i zielonych certyfikatów tak znacznie spadły. Reakcja powinna być pozytywna, ale wydaje się, że nie wszystkie te efekty są do utrzymania. – ocenia Bartłomiej Kubicki, analityk Societe Generale (PAP).
W minionym kwartale produkcja energii elektrycznej wzrosła o 6,5 proc. r/r do 3,93 TWh. Wolumen dystrybucji energii elektrycznej zwiększył się o 2 proc. – do 12,5 TWh. Liczba klientów przyłączonych do sieci dystrybucyjnej grupy w ciągu roku powiększyła się o ok. 30 tysięcy. Grupa wyprodukowała 0,97 mln ton węgla handlowego wobec 1,25 mln ton rok wcześniej. Nakłady inwestycyjne Tauronu stanowiły w I kwartale 792 mln zł i były wyższe rok do roku o ok. 40 proc.
Wyniki Tauronu. Źródło: sprawozdanie finansowe Tauronu.
Tauron mocno poprawił cash flow operacyjny. W I kwartale 2015 roku wyniósł 681,9 mln zł wobec 106,2 mln zł uzyskanych rok wcześniej. Wskaźnik dług netto/EBITDA na koniec marca 2015 r. wynosił 1,91.
W czwartek akcje spółki drożeją na spadającym rynku. Niemniej w tym roku notują ujemną stopę zwrotu, która przekracza 3 proc. W skali roku także są na minusie, ponad 4-proc. Natomiast trzyletnia stopa pokazuje 29-proc. wzrost.>> Odwiedź forumowy wątek dedykowany akcjom Tauronu
