Walory krakowskiej fabryki słodyczy produkującej m.in. czekolady, bombonierki, wafle, batony i karmelki wyjątkowo dobrze radzą sobie w trudnych czasach. Sprawdziliśmy dlaczego.
Spożycie czekolady w Polsce na tle krajów Europy Zachodniej wypada słabo – nadal zjadamy jej kilka razy mniej niż Szwajcarzy, Niemcy, czy Francuzi. Wraz z wyrównywaniem poziomu życia w Polsce i krajach Unii Europejskiej spożycie to powinno wzrastać. Jeżeli spółkom będzie sprzyjać sytuacja na rynku surowców, branża słodyczy powinna się dalej rozwijać. Na tle głównych konkurentów, takich jak Colian (dawniej Jutrzenka) czy Mieszko, Wawel poradził sobie z tym co najbardziej bolało przetwórców, tj. ze zmianami cen.
– W tym roku podnieśliśmy ceny tylko o 3–5 proc., a to niewiele w porównaniu z tym, jak bardzo podrożały surowce – mówi dla Parkietu Dariusz Orłowski, prezes Wawelu. Kolejne podwyżki są uzależnione od cen surowców, zwłaszcza drożejących teraz bakalii. – Jeśli zdecydujemy się na podwyżki, to dopiero w przyszłym roku, bo na razie wszystkie umowy są wynegocjowane. – dodaje Orłowski.
Porównanie stopy zwrotu od początku roku dla wybranych spółek z sektora pokazuje, jak mocno Wawel oderwał się od trendu mniej więcej z początkiem sierpnia 2011 r.
Rosną słodkie fundamenty
Rok 2010 był udany dla spółki z Krakowa, ale marże są już na wysokim poziomie, a moce produkcyjne wykorzystane w optymalnym stopniu. Trudno oczekiwać utrzymania tej dynamiki w kolejnych latach. Rozwiązaniem okazać się mogą inwestycje oraz ewentualne przejęcia. Władze spółki mają tego świadomość i zapowiadają rozbudowę fabryki w Dobczycach koło Krakowa, która ma potrwać rok.
– Pierwszy etap pochłonie od 30 do 50 mln zł w zależności od tego, jak dużą halę produkcyjną wybudujemy. Będziemy inwestować ze środków własnych – deklaruje Dariusz Orłowski.
Wg zarządu zwiększy to moce produkcyjne o 15-20 proc. Na przejęcia mogą zostać wykorzystane rezerwy w zdolności kredytowej.
Dobra kondycja i perspektywy zostały zauważone przez inwestorów, którzy trzymają akcje i wręcz je dokupują.W I półroczu przychody wzrosły z do 193 mln zł ze 161 mln rok wcześniej. Zysk netto poprawił się do 22 mln z 20 mln zł. Spółka cały czas inwestuje, stąd zwiększa odpisy amortyzacyjne. W ciągu roku 12-miesięczna EBITDA poprawiła się z 61 mln do 71 mln zł. Jednocześnie spółka utrzymuje rating nadawany przez StockWatch.pl na najwyższym poziomie AAA.
- Pełna analityka finansowa spółki w serwisie
http://www.stockwatch.pl/gpw/wawel,wykres-swiece,wskazniki.aspx
W tej chwili rynek wycenia spółkę z bardzo dużą premią. Wskaźnik C/WK wynosi ponad 3 i pod tym względem Wawel jest najdroższą spółką z sektora, jednak w majątku trwałym nie ma wysoko wycenianych znaków firmowych które zwykle zawyżają wartość aktywów. Ocena majątku nie ma też dużego znaczenia przy tak dużej rentowności, jaką ma Wawel – ponad 17 proc. zwrotu z aktywów. Te ponadprzeciętne zyski dają jednak najwyżej 340 zł na akcję w wycenie dochodowej, tymczasem spółka jest aktualnie notowana około 40 proc. wyżej. Rynek dyskontuje więc duży wzrost przy nie zmienionej strukturze finansowania i przede wszystkim utrzymaniu niskiego średnioważonego kosztu kapitału (WACC), który tutaj wynosi mniej niż 8 proc.
Na wykresie cały czas trend wzrostowy
Sierpniowa panika na rynku spowodowała test linii długoterminowego trendu, która została obroniona. Jak się okazało było to dobre miejsce do zakupów. Nastąpiło dynamiczne odbicie przy widocznie większym wolumenie w okolicach dołka. Od minimalnej ceny na poziomie 369,80 zł kurs w ciągu miesiąca zyskał już 27 proc. Dla porównania szeroki rynek pogłębił w tym czasie dno ustanowione w sierpniu i obecnie znajduje się nadal w jego okolicach. Wawel zbliża się za to krótkoterminowego oporu na historycznym szczycie i nie jest powiedziane, że na pewno go przebije.
Dalsze wzrosty warunkuje tylko szybki dalszy rozwój
Na tegoroczne wyniki wpływ mogą mieć wysokie ceny surowców, ale w przyszłym roku spółka będzie mogła na nie lepiej reagować negocjując nowe umowy. Poza tym ceny kakao i cukru spadają w ostatnich miesiącach, podobnie jak inne surowce.
Warunkiem dalszym wzrostów jest pomyślna i terminowa realizacja planów rozbudowy. Jak pisaliśmy w serwisie, opóźnienia projektów inwestycyjnych mogą mieć niszczący wpływ na kursy. Inwestorzy cały czas wierzą, że spółka i branża mają dobre perspektywy, ale wskaźniki sugerujące przewartościowanie oraz słabość światowych rynków akcji ograniczają możliwość pełnej wyceny tych perspektyw. Spadki u konkurentów też świadczą, że sytuacja Wawelu jest napięta i lepiej, żeby nie powinęła mu się noga.
