W tym tygodniu analitycy DM BZWBK wydali dwie rekomendacje sprzedaj i jedną trzymaj dla czołowych polskich dystrybutorów IT. Zalecenie sprzedaży akcji dostała ABC Data z ceną docelową na poziomie 2,2 zł oraz AB z wyceną 16,2 zł. W wypadku tej drugiej spółki była to zmiana rekomendacji z trzymaj. Broker także obniżył rekomendacje dla spółki Action. Tu zmieniono zalecenie z kupuj do trzymaj i podano cenę docelową wysokości 16,4 zł. Trzeci dystrybutor, Action, ostatnią rekomendację dostał pod koniec lipca od DM IDM SA ze wskazaniem kupuj i ceną docelową 21,4 zł.
Negatywne rekomendacje i wyraźnie przeceny, jakie dopadły w ostatnich miesiącach przedstawicieli tej branży mogłby sugerować, że coś złego dzieje się w sektorze. StockWatch.pl poprosił brokerów o ocenę sytuacji.
– Od początku I kwartału widać spadające marże netto u dystrybutorów IT. To w dużej mierze wynika z silnej konkurencji oraz niesprawdzających się prognoz, że mniejsi gracze już teraz będą się „wykrwawiać”. To wcześniej czy później nastąpi, a duzi gracze zgarną ich udziały. Na razie jednak nie obserwujemy tego – ocenia Zbigniew Porczyk, analityk DM BZ WBK.
Inwestorzy już niedługo będą mogli sprawdzić kondycję spółek z branży. Taka sytuacja nadarzy się przy okazji prezentacji wyników III kwartał. StockWatch.pl już teraz zapytał analityków, czego można spodziewać się po dystrybutorach IT w nadchodzącym senonie wyników.
– Prognozuję, że w III kwartale AB osiągnie dwucyfrowy wzrost zysków ujęciu r/r, przy słabej rentowności netto na poziomie około 1 proc. co dawałoby zysk netto 8,5-9 mln zł. ABC Data może pokazać 10-proc. wzrost przychodów i słabą marżę netto na poziomie 0,7-0,8 proc. (nieco ponad 5 mln zł). Natomiast nasza prognoza dla Action to 30 proc. wzrost przychodów oraz rentowność netto na poziomie 1,1-1,2 proc. (około 8 mln zł). Jednak w tym wypadku nie wykluczam pozytywnej niespodzianki i wyższych zysków – podsumowuje oczekiwania Zbigniew Porczyk.
Dobrze III kwartał widzi natomiast przedstawiciel Erste Securities, który podkreśla, że duzi gracze nie czują spowolnienia.
– W mojej ocenie III kwartał dla dystrybutorów IT był dobry. Spodziewam się, że Action i AB powinny wykazać się dwucyfrową dynamiką przychodów, natomiast jednocyfrowego wzrostu oczekuję po ABC Data. Jeśli chodzi o rentowności to powinny być zbliżone do tych z I półrocza. Na razie duzi dystrybutorzy IT nie czują spowolnienia gospodarczego, choć jeśli będzie ono mocniejsze, to także odbije się na ich wynikach – ocenia Marek Czachor, analityk Erste Securities.
Z kolei Piotr Grzybowski z DI BRE Banku spodziewa się, że to AB i Action powinny pokazać przyzwoite wyniki za III kwartał. Oczekuję on spadku marży operacyjnej w obydwu przypadkach, jednak dodaje, że zostanie to w pełni zrekompensowane wzrostem przychodów.
Można się spierać, czy wyniki III kwartału dystrybutorów IT będą lepsze czy gorsze. Bardziej jednoznaczna jest ocena branży przez pryzmat rynku giełdowego. Tu niestety mamy do czynienia z wyraźną przeceną na przestrzeni ostatnich miesięcy. Trzymiesięczna stopa zwrotu dla AB i ABC Data jest na 23-proc. minusie, a w wypadku Action spadek kursu wynosi 21 proc. W tym czasie indeks szerokiego rynku stracił 17 proc. W efekcie giełdowy wskaźnik C/ZO (cena do zysku operacyjnego) spadł dla tych spółek w okolice 5. Wśród analityków pojawiły się opinie, że wyceny zrobiły się atrakcyjne.
– Giełdowa przecena tego sektora jest przereagowana. Inwestorzy boją się , że spółki w związku z słabą złotówką mogą pokazać straty z tytułu różnic kursowych. W mojej ocenie nie będzie tak źle, bo spółki są dobrze przygotowane do zarzadzania ryzykiem walutowym. Dlatego jestem zdania, że obserwowana przecena jest nieuzasadniona. Obecne wyceny Action i AB są atrakcyjne. Dla pierwszej ze spółek mam rekomendację kupuj z ceną 24 zł. Jeśli chodzi o AB to moje zalecenie brzmi trzymaj z ceną 25 zł, jednak po wynikach za III kwartał nie wykluczam tu zmiany na kupuj – ocenia Marek Czachor z Erste Securities.
A co z wynikami kolejnych kwartałów, bo to one w dużej mierze będą rzutowały na wyceny spółek. Głównym zagrożeniem dla branży jest ewentualne mocniejsze spowolnienie.
– Jeśli chodzi o całą branże dystrybutorów IT to może mieć ona kłopoty jeśli przyszłoby spowolnienie gospodarcze. Duzi gracze z tego rynku powinni zachowywać się lepiej, bo pojawi się szansa na konsolidację: część mniejszych spółek może tracić zlecenia i popadać w problemy, a ich udziały w rynku będą przejmować więksi. Z podobną sytuacją mieliśmy do czynienia w 2009 r. – uważa Piotr Grzybowski, analityk DI BRE Banku.
Jednka pojawiają się obawy o dalszy spadek marż.
– Niestety w najbliższych miesiącach oczekuję dalszego pogarszania marż, po wyłączeniu efektów sezonowości. Nie będzie to sprzyjało sentymentowi do tej branży – ocenia analityk DM BZ WBK.
Giełdowi dystrybutorzy IT klasyfikowani są w większości w sektorze Handlu hurtowego, oprócz wyżej wymienionym występuje w nim jeszcze ASBIS. Wskaźnik majątkowy C/WK ma rozpiętość od 0,28 do 1,29, dużo bardziej skupiony jest C/Zo, który dla powyższych spółek wynosi około 5. >> Sprawdź wskaźniki i ratingi spółek w sektorze.
Sprzedażą komputerów, akcesoriów i sprzętu elektronicznego zajmuje się też Komputronik, który został na giełdzie sklasyfikowany w sektorze Handlu detalicznego. >> Porównaj wskaźniki spółki z pozostałymi.
