DM BDM obniżył rekomendację dla akcji CD Projektu do redukuj
Jak zaznacza analityk, w związku z przedstawionymi przez spółkę na początku stycznia’24 liczbami dotyczącymi sprzedaży „Phantom Liberty”, przychody 4Q’23 nie powinny stanowić większego zaskoczenia (ok. 423,5 mln zł). Rozczarowaniem według analityka natomiast może okazać się wysoki poziom kosztów sprzedaży, który według szacunków wzrósł q/q o ok. 50 proc.
– Z tego powodu liczymy się z potencjalną negatywną reakcją inwestorów na wyniki spółki publikowane w marcu. W całym 4Q’23 prognozujemy 235,2 mln PLN EBITDA oraz 124,6 mln zł zysku netto – czytamy w raporcie przygotowanym przez Krzysztofa Tkocza, analityka DM BDM.
Ekspert zauważa, że aktualny konsensus zakłada premierę kolejnej nowej gry studia w 2026 r., co jest zdaniem analityka dosyć optymistycznym scenariuszem. CD Projekt nie deklaruje się co do określonych ram czasowych debiutów nowych produkcji. Niemniej jednak cele programu motywacyjnego wskazują, że warszawskie studio dąży do wprowadzenia na rynek nowej gry przed zakończeniem 2026 roku.
– Mając na uwadze, iż „P.Polaris”, wejdzie do fazy produkcyjnej na przestrzeni 2024 r., przyjmując min. 2 lata na ten etap, jak i doliczając czas potrzebny na post-produkcję, oczekujemy tego tytułu dopiero w okolicach 2027 r. Ponadto, po pozostawiającej wiele do życzenia premierze „Cyberpunka”, spółka może poświęcić więcej czasu ostatniemu etapowi „polish’owania” i balansowania – czytamy w raporcie.
W poprzedniej rekomendacji, analityk zakładał debiut pierwszej dużej produkcji „P.Sirius” w 2026 r. Jednakże, perturbacje przez jakie przechodził ten projekt na początku 2023 r., implikują wydłużenie czasu potrzebnego na jego stworzenie, co skłoniło eksperta do przesunięcia premiery z 2026 r. na 2028 r.
– Mając powyższe na uwadze, zakładamy, że kolejne trzy lata 2024-2026 r. będą okresem bez nowych gier, przy jednoczesnych wysokich nakładach kapitałowych. Oczekując regresji sprzedaży „Cyberpunka” oraz „Wiedźmina” spodziewamy się znaczącego spadku wyników spółki w kolejnych latach. W naszych prognozach na 2023-2026 zakładamy skumulowany wynik netto na poziomie ok. 929,0 mln PLN (vs 2,0 mld PLN cel programu motywacyjnego) – czytamy w raporcie.
Dodatkowo analityk spodziewa się, że kampania marketingowa projektu „Polaris” rozpocznie się najszybciej na przełomie 2024/25 roku. Dlatego ekspert uważa, że obecnie jest za wcześnie aby rozgrywać scenariusz aprecjacji kursu pod pierwsze działania promocyjne.
Jednym z negatywnych elementów premiery rozszerzenia „Phantom Liberty” okazał się jego budżet produkcyjny sięgający 275 mln zł, co implikuje wyższe niż zakładane wcześniej przez analityka koszty utrzymania deweloperów. W rezultacie rewizji w górę uległy prognozowane budżety produkcyjne kolejnych gier.
W skład grupy CD Projekt wchodzą: CD Projekt RED – deweloper gier wideo z gatunku RPG i GOG – globalna platforma cyfrowej dystrybucji gier. Sztandarową grą wydawnictwa jest seria „Wiedźmin” oraz najnowsza superprodukcja „Cyberpunk 2077”.
