DM BDM podwyższył wycenę akcji Esotiq & Henderson
Analityczka zakłada spowolnienie wzrostu kosztów operacyjnych Esotiq & Henderson przy jednoczesnym utrzymaniu marży brutto ze sprzedaży na poziomie powyżej 63 proc. w 2023 r. Z powodu wycofania się Oponeo.pl z inwestycji w platformę Vosedo.com ekspertka oczekuje, że zostanie ona zakwalifikowana jako jeden ze sklepów internetowych grupy i wesprze wyniki sprzedaży online.
W 4Q’22 spółka osiągnęła przychody o ok. 14 proc. wyższe niż rok wcześniej przy marży brutto na sprzedaży niższej o 4 p.p. Przy wyższym r/r poziomie USD/PLN spadek marży nie jest zaskoczeniem, ale przez wyższe koszty operacyjne szacuje wystąpienie w 4Q’22 straty na poziomie netto. Analityczka widzi jednak pozytywne perspektywy na 2023 r. Oczekuje istotnego spowolnienia dynamiki wzrostu kosztów w br. Z drugiej strony spółka z powodzeniem podnosi ceny towarów bez utraty klientów, co naszym zdaniem będzie kontynuować w kolejnych kwartałach.
W grudniu’22 spółka Oponeo.pl wycofała się ze wspólnej inwestycji w Vosedo.com. Esotiq postanowił samodzielnie rozwijać multibrandową platformę. Analityczka spodziewa się, że zostanie ona zakwalifikowana jako jeden z należących do grupy sklepów internetowych i raportowany w ten sam sposób. Biorąc pod uwagę trudny okres dla promowania nowej platformy, ekspertka podchodzi konserwatywnie do wyników z tego tytułu w kolejnych kwartałach, jednak w długim okresie w naszej opinii Vosedo będzie mocnym wsparciem w rozwoju segmentu online.
– Konserwatywnie podchodzimy także do rozwoju sieci salonów stacjonarnych. W najbliższych latach oczekujemy otwierania 6-7 nowych salonów rocznie (w ostatniej rekomendacji zakładaliśmy 10). Nasze założenia obniżyliśmy głównie ze względu na wzrost kosztów dostosowywania lokali. Spółka aktualnie musi stawić czoła bieżącemu wzrostowi kosztów działalności, szczególnie presji na wzrost wynagrodzeń, dlatego spodziewamy się, że efektem może być niższy poziom inwestycji w kolejne salony stacjonarne – czytamy w raporcie.
Dodatkowymi wydatkami, zwiększającymi koszty ogólnego zarządu, są nakłady na badania technologii RFiD w celu stworzenia sklepów autonomicznych. Jest to projekt, który potrwa do końca 2023 r., szacujemy, że do końca 2022 r. spółka poniosła 6,7 mln zł kosztów z nim związanych i otrzymała ok. 3 mln zł dofinansowania. Całkowity koszt projektu ma wynieść 11,2 mln zł, a dofinansowanie 6,7 mln zł.
– Podkreślamy, że rok 2021 stanowi wysoką bazę dzięki zbiegowi pozytywnych dla spółki czynników (korzystny kurs USD/PLN, popandemiczny powrót do zakupów stacjonarnych, niższe koszty działalności), jednak uważamy, że spółka wykorzystała ten czas i dobre wyniki do umocnienia swojej pozycji na rynku, zwiększenia bazy klientów i poszerzenia funkcjonalności sprzedaży – czytamy w raporcie.
Esotiq & Henderson to przedsiębiorstwo zajmujące się projektowaniem, produkcją i sprzedażą produktów odzieżowych i kosmetycznych. W lipcu 2015 r. spółka przeniosła się na rynek główny GPW z NewConnect, na którym była notowana od czerwca 2011 r.
Raporty analityczny dla Esotiq & Henderson powstał w ramach Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego GPW 3.0, na zamówienie Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Pełna treść rekomendacji wraz z wymaganym przez prawo disclaimeram jest dostępna na stronie www.gpw.pl/gpwpa
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 3.0 polega na sporządzaniu przez firmy inwestycyjne raportów analitycznych finansowanych przez GPW. Celem Programu jest zwiększenie dostępności analiz dla mniej płynnych spółek, a co za tym idzie umożliwienie inwestorom podejmowania świadomych decyzji inwestycyjnych w oparciu o wiarygodne, niezależne źródło informacji o emitencie.
