DM BOŚ zaleca kupno akcji Famuru z ceną 3,20 zł/akcję
Nastawienie analityka do Famuru jest obecnie pozytywne (Kupuj + Przeważaj, 12M EFV = 3,2 zł na akcję), gdyż spodziewa się mocnej poprawy w branży w przyszłym roku. Według Prokopiuka, w br. jesteśmy świadkami wyjątkowo spekulacyjnych cen na rynkach surowcowych, co stanowi szansę dla petrochemii, chemikaliów, miedzi, stali czy gazu. Ma to wpływ również na ceny węgla, które osiągają coraz wyższe poziomy, dodatkowo napędzane przez wysokie ceny energii elektrycznej i ceny CO2. Według analityka DM BOŚ, nie jest to stan, który utrzyma się w dłuższym okresie, jednak skala ostatniej poprawy na rynku energetycznym i surowcowym sugeruje, że korzystne warunki utrzymają się przez co najmniej kilka kwartałów i wydaje się jedynie kwestią czasu, kiedy branża maszyn górniczych na tym skorzysta.
Jak zaznacza Prokopiuk, w I połowie 2021 r. poziom powtarzalnej EBITDA prawdopodobnie ustalił lokalny dołek.
– Po pierwsze, w omawianym półroczu udział nowych kontraktów dotyczących maszyn górniczych wyniósł zaledwie 35 proc., co prawdopodobnie jest jednym z najniższych poziomów w historii spółki. Naszym zdaniem, powinno być już tylko lepiej w związku z korzystną sytuacją na globalnym rynku węgla i oczekiwaniami wzrostu nakładów inwestycyjnych polskich spółek wydobywczych (obecnie na nadzwyczajnie niskim poziomie); jesteśmy przekonani, że prędzej czy później te nakłady wzrosną. Po drugie, w I poł. br. aż 58 proc. łącznych przychodów to przychody z usług serwisowych. Tę odnogę biznesu spółki uznajemy za stabilne źródło przychodów, które z czasem będą stopniowo rosnąć w miarę podpisywania nowych kontraktów i rozbudowy bazy strategicznych klientów Spółki. Dodatkowe dochody z usług serwisowych pojawiają się 2-3 lata po zakończeniu dużych kontraktów dotyczących maszyn górniczych, zwykle po wygaśnięciu gwarancji. Mając w pamięci szczególne doświadczenia Spółki związane z kontraktami eksportowymi w 2019 i w I poł. 2020 roku wydają nam się uzasadnione oczekiwania wzrostu przychodów serwisowych w latach 2021-22 – czytamy w raporcie przygotowanym przez Łukasza Prokopiuka.
Długoterminowe ryzyka bez zmian, ale ekspert uważa, że mają one w tej chwili mniejszą wagę. Przypuszczenie, że wyzwaniem pozostaną długoterminowe perspektywy światowego rynku węgla energetycznego, a duża część polskich kopalni węgla prędzej czy później zostanie zamknięta, jest według Prokopiuka słusznym założeniem. Ponadto wygląda na to, że globalna polityka ograniczania emisji dwutlenku węgla ostatecznie zniszczy rentowność sektora. Niemniej ostatnie wypadki pokazują, że niekorzystne czynniki, nawet szeroko oczekiwane, nie muszą się pojawić tak szybko, jak analityk zakładał wcześniej. W konsekwencji spółka może „kupić” więcej czasu na przeprowadzenie dywersyfikacji i wejście w „zieloną energię”. Przy takim założeniu inwestorzy mogą się w obecnej chwili skupić na korzyściach, które Famur oferuje w krótkim okresie, zamiast na ryzykach w dłuższej perspektywie.
Famur jest producentem maszyn stosowanych w górnictwie. Koncentruje się na produkcji wysokowydajnych maszyn wyposażonych w zaawansowane informatyczne systemy sterowania i nadzoru. Spółka od 2006 r. notowana jest na GPW. Jej skonsolidowane przychody ze sprzedaży sięgnęły 1,14 mld zł w 2020 r.
Rekomendacja dla Famuru powstała 5 września 2021 r. Autorem rekomendacji jest Łukasz Prokopiuk, analityk DM BOŚ. Wymagany prawem disclaimer jest do pobrania TUTAJ
