DM mBanku podtrzymał rekomendację dla Grupy Azoty (Fot. spółka)
Analityk DM mBanku zwraca uwagę, że utrzymujące się wysokie zapasy gazu ziemnego w Europie przekładają się na spadki cen gazu ziemnego (obecnie -50 proc. r/r na kontrakcie miesięcznym oraz -30 proc. r/r na kontrakcie rocznym). Te obecnie są już na niższych poziomach niż w innych regionach świata, co sprzyja konkurencji europejskiej produkcji nawozów. W efekcie niższych cen surowca marże na produkcji nawozów są o 11 proc. wyższe r/r dla mocznika oraz 51 proc. wyższe dla saletry.
Spółkom nawozowym sprzyjać może również spadek aktywności gospodarczej w Chinach, gdzie rozprzestrzeniania się epidemia koronawirusa. Azjatyckie firmy są największym producentem amoniaku, mocznika i nawozów wieloskładnikowych na świecie.
– Dłuższa niż zazwyczaj przerwa produkcyjna w Chinach będzie miała wpływ na poziom produkcji nawozów, a pamiętać trzeba, że kraj ten jest największym światowym producentem amoniaku, mocznika i nawozów wieloskładnikowych. Liczymy na dalszy spadek eksportu nawozów syntetycznych z Chin. Dodatkowo warto zwrócić uwagę na wyraźny spadek wprowadzanych nowych mocy produkcyjnych w zakresie nawozów w latach 2019-2022. Według Yara w latach 2019-2023 może to się przełożyć na łączny niedobór ponad 6 mln ton nawozów w skali świata – czytamy w raporcie.
Według szacunków ekspertów przy pozyskanych 210 mln zł z emisji akcji w GA Police dług netto do EBITDA Grupy Azoty liczony bez projektu PDH w kolejnych dwóch latach nie przekroczy 1,5x (kowenanty max 3,5x). Zdaniem analityków DM mBanku w krótkim terminie Grupa Azoty może zaskoczyć pozytywnie przy wynikach za 4Q’19 z uwagi na niskie oczekiwania rynku.
– Przy pozyskanych 210 mln zł z emisji akcji w GA Police dług netto w relacji do EBITDA na koniec 2020 roku wyniesie 2,8x, czyli znacznie mniej niż szacowaliśmy wcześniej (3,4x). Warto zwrócić uwagę, że dług netto liczony w kowenantach bankowych nie uwzględnia projektu PDH i tak liczony wskaźnik nie przekracza 1,5x w kolejnych dwóch latach – czytamy w raporcie.
Warto przypomnieć, że grupa Azoty jest faworytem DM mBanku w tym sezonie wyników. Biuro prognozuje, że spółka wypracuje 2.871,8 mln zł przychodów (+2,7 proc. r/r), 205,8 mln zł EBITDA (+7,5 proc. r/r) i około 22 mln zł straty netto (wobec straty na poziomie 60 mln zł w IV kw. 2018 r.).
Grupa Azoty zajmuje drugą pozycję w UE w produkcji nawozów azotowych i wieloskładnikowych, a takie produkty jak melamina, kaprolaktam, poliamid, alkohole OXO, czy biel tytanowa mają również silną pozycję w sektorze chemicznym znajdując swoje zastosowanie w wielu gałęziach przemysłu.
Rekomendacja dla Grupy Azoty powstała 6 lutego 2020 r. Autorem rekomendacji jest Jakub Szkopek, analityk DM mBanku. Raport ze skrótem rekomendacji jest do pobrania TUTAJ
