DM PKO BP w najnowszym raporcie na temat Bogdanki podwyższył cenę docelową akcji z 58 zł do 68 zł i obniżył zalecenie z trzymaj do sprzedaj. Rekomendację wydano przy kursie 71 zł.
Jak podaje PAP, biuro zwraca uwagę, że w 2017 r. cena węgla w Bogdance będzie płaska, a wolumen lekko spadnie. To może oznaczać, iż spółka przegapi rewelacyjny okres na światowym rynku węgla.
– Kluczowe jest założenie ceny równowagi dla węgla: przyjmując 65 USD/t implikuje to FCF na poziomie 9 proc. (200 mln zł); 75 USD/t to 13 proc. – czytamy w rekomendacji.
(Fot. Bogdanka)
Według analityków, dodatkowo istnieje szereg ryzyk specyficznych dla spółki. Do nich należy zaangażowanie Grupy Enea w KHW/PGG, rosnąca koncentracja sprzedaży do Grupy Enea oraz nieznana polityka dywidendy w kontekście dużej różnicy między bardzo silnym bilansem i przepływami Bogdanki (DN/EBITDA 0,2x, FCF 8 proc.) i Grupy Enea (DN/EBITDA 2,2x, FCF -25 proc.).
Jednocześnie DM PKO BP ocenia, że Bogdanka ma bardzo silny bilans i przepływy, ale biorąc pod uwagę różnice w jakości bilansu spółki i Enei oraz ostatnio podaną strategię Energi, wydaje się mało prawdopodobne, by została spółką dywidendową. Biuro prognozuje dla Bogdanki osiągniecie w tym roku 1,77 mld zł przychodów, 587 mln zł na poziomie EBITDA i 171 mln zł zysku netto. Na kolejne dwa lata wynik EBITDA założono na poziomie odpowiednio 563 mln zł i 616 mln zł. W wynikach spółki za pierwsze trzy kwartały widać nieznaczny spadek przychodów r/r do 1,31 mld zł i niespełna 6-proc. obniżkę na poziomie EBITDA do 432 mln zł. Utrzymanie rentowności mimo spadku ceny sprzedanego węgla o blisko 11 proc. r/r, zapewniła kontrola kosztów i zmniejszenie nakładów inwestycyjnych. Tegoroczna produkcję i sprzedaż węgla spółka szacuje na 8,5-9 mln ton. Po trzech kwartałach zrealizowała już blisko 75 proc. górnego przedziału. W zeszłym roku produkcja węgla handlowego wyniosła 8,5 mln ton. >> Odwiedź forumowy wątek dedykowany akcjom Bogdanki
W tym roku akcje spółki rosły w tempie ekspresowym. Zyskały na wartości 110 proc., ale w ostatnich tygodniach impet wyhamował. Niemniej tegoroczna stopa zwrotu klasyfikuje Bogdankę w pierwszej trójce spółek z mWIG40. Lepsze są tylko JSW (+660 proc.) i CD Projekt (+118 proc.).
