Maklerzy DM PKO BP zaznaczają, że od czasu poprzedniej rekomendacji, kurs Kruka wzrósł o ponad 30 proc., głównie za sprawą raportowanych spłat gotówkowych oraz rekordowych inwestycji w nowe portfele.
Impulsem do aktualizacji prognoz finansowych okazała się emisja akcji oraz szybsza ekspansja na nowe rynki. Pod koniec ubiegłego roku Kruk uplasował 1 mln nowych akcji (rozwodnienie na poziomie 5,6 proc.) w ramach subskrypcji prywatnej. Cena emisyjna wyniosła 215 zł na walor. Pozyskane środki mają sfinansować akwizycje spółek na nowych rynkach (Włochy, Hiszpania) oraz kupno nowych portfeli kredytów niepracujących (w tym na nowych rynkach). Dotychczas w samych Włoszech wrocławska grupa nabyła wierzytelności o łącznej wartości nominalnej 9 mld zł.
– O ile, z jednej strony podoba nam się wejście na nowe rynki oraz wzrost z tego tytułu, to jednocześnie pojawiają się ryzyka związane z nowym rynkiem i rentownością na nim osiąganą (szacujemy, że Włochy mogą stanowić ok. 15 proc. portfela na koniec 2016 r.). W naszej ocenie, ważnym sygnałem będą pierwsze raportowane spłaty we Włoszech (1Q/2Q17). – uważają maklerzy DM PKO BP.
Źródło: DM PKO BP/Kruk
Biuro podniosło szacunki na najbliższe lata o 10-19 proc. Prognoza za cały 2016 rok zakłada 241 mln zł zysku netto i 759 mln zł przychodów. W 2017 r. wyniki mają wzrosnąć odpowiednio do 277 mln zł i 925 mln zł.
Jako czynnik ryzyka maklerzy wskazują zmiany regulacyjne w Rumunii. Tamtejszy rząd przyjął prawo wpływające na branżę zarządzania wierzytelnościami (m.in. zakaz naliczania odsetek karnych), co skutkowało negatywną rewaluacją portfela w III kwartale 2016. W Polsce planowane są natomiast zmiany w prawie komorniczym, co może przełożyć się na efektywność windykacji na drodze sądowej.
– Doniesienia prasowe sugerują, że Ministerstwo Sprawiedliwości chciałoby wprowadzić płaską stawkę dla komorników na poziomie 10 proc., co oznaczałoby spadek ich dochodów o ok. 20 proc. i w efekcie obniżenie efektywności. Potencjalny wpływ takiej zmiany szacujemy na kilka mln zł w skali roku. – komentuje DM PKO BP.
We wtorek akcje Kruka tanieją o 2 proc. do 229,25 zł. W skali półrocza notowania lidera branży windykacyjnej urosły o blisko 5 proc., natomiast w skali roku podskoczyły o 40 proc.
