Elektrotim rozczarował wynikami za II kwartał. Kurs akcji spada
W II kwartale Elektrotim zanotował 3,1 mln zł skonsolidowanego zysku netto wobec 8 mln zł zysku rok wcześniej. EBITDA wyniosła 6,2 mln zł wobec 9,7 mln zł rok temu, a przychody 111,9 mln zł i były niemal identyczne jak rok wcześniej.
– Wyniki za 2Q’25 rozczarowujące biorąc pod uwagę obecny poziom wyceny spółki (10,4x dla EV/EBITDA po 2Q’25). Marża brutto jest najniższa od 4Q’23, do tego wyraźnie spadła marża w segmencie Sieci, gdzie spółka zdobywała w ostatnich kwartałach sporo kontraktów. Pytanie czy to pojedynczy kwartał (jakaś rewizja marży?) czy trwalszy trend w rentowności portfela (spółka na ostatnich konferencjach wynikowych sygnalizowała raczej, że nie chciała uczestniczyć w wojnie cenowej i zapowiadała możliwość utrzymania wysokich marż). Sezonowo wyraźnie ujemny CF operacyjny w tym miejscu raczej nie zaskakuje. Po czerwcu spółka miała portfel zleceń na poziomie 727 mln PLN (z tego 474 mln PLN przypadało jeszcze na 2025 rok – ta druga liczba była relatywnie wysoka, ale spadła o blisko 120 mln PLN w samym lipcu – pytanie czy to kwestia jakiegoś dużego fakturowania czy przesunięć na 2026 rok) – ocenił wyniki Krzysztof Pado, analityk DM BDM.
Elektrotim: Wyników nie należy oceniać wyłącznie przez pryzmat jednego kwartału
Elektrotim wypracował 7,33 mln zł skonsolidowanego zysku netto przypisanego akcjonariuszom jednostki dominującej w I połowie 2025 roku, wobec 29,1 mln zł zysku w analogicznym okresie rok wcześniej. Zysk operacyjny sięgnął 10,61 mln zł wobec 16,61 mln zł, a wynik EBITDA wyniósł 13,01 mln zł wobec 17,9 mln zł rok temu. Skonsolidowane przychody ze sprzedaży wzrosły do 202,68 mln zł z 173,55 mln zł w I połowie 2024 roku.
– Nie należy oceniać Elektrotimu wyłącznie przez pryzmat wyników jednego kwartału. Nasza działalność ma charakter projektowy, co naturalnie wiąże się z pewną sezonowością i przesunięciami w rozpoznawaniu przychodów oraz marż. Kluczowe jest spojrzenie na perspektywę całego roku. Wynik finansowy za I półrocze 2025 roku nie odzwierciedla bowiem realnego poziomu marż wypracowanych przez Grupę w tym okresie. Jest on zaburzony przez trzy istotne jednorazowe czynniki: bardziej konserwatywne podejście do tworzenia rezerw, które obciążyło wynik o 2,6 mln zł w porównaniu do pierwszej połowy roku 2024, brak dodatniego efektu rozwiązania rezerwy z RZI Gdynia obecnego w I poł. 2024 (+4 mln zł w tamtym okresie) oraz przesunięcie rozliczenia kontraktu realizowanego dla Straży Granicznej z drugiego na trzeci kwartał – tłumaczy prezes Maciej Posadzy.
– Jesteśmy w zaawansowanym procesie opracowywania nowej strategii Grupy na lata 2026–2030, w której nie zabraknie polityki dywidendowej. Koncentrujemy się na dywersyfikacji portfela oraz rozwoju w obszarach odpowiadających transformacji energetycznej, modernizacji infrastruktury krytycznej i automatyzacji. Jesteśmy dobrze przygotowani do udziału w przetargach we wszystkich pięciu obszarach naszej działalności – od dystrybucji, przez trakcję i projekty specjalne, po utrzymanie i instalacje – komentuje.
W I półroczu 2025 roku segment instalacji i infrastruktury odpowiadał za 56 proc. sprzedaży Grupy, a segment sieci elektroenergetycznych za pozostałe 44 proc. Mimo wymagającego otoczenia rynkowego i ograniczonej liczby przetargów, Elektrotim odnotował 17-proc. wzrost przychodów r/r, przy jedynie umiarkowanym wzroście kosztów. Koszty ogólnego zarządu wzrosły o 9 proc., a koszty sprzedaży o 3 proc. r/r. Jak podkreśla spółka, zawierają one konserwatywnie przyjęte rezerwy, w tym na premie pracownicze.
Elektrotim specjalizuje się w instalacjach elektrycznych i automatyce dla budownictwa i przemysłu. Spółka jest obecna na GPW od 2007 roku i należy do indeksu sWIG80. W 2024 roku osiągnęła 525 mln zł skonsolidowanych przychodów.
