Inflacja zwalnia. Ekonomiści: Obniżka stóp w maju coraz bardziej prawdopodobna
Główny Urząd Statystyczny potwierdził, że inflacja w marcu wyniosła 4,9 proc. r/r, zgodnie z danymi wstępnymi. W ujęciu miesięcznym ceny wzrosły o 0,2 proc., co zdaniem ekspertów może oznaczać początek trwalszego trendu dezinflacyjnego. W strukturze inflacji wciąż dominują usługi, których ceny wzrosły o 6,4 proc. rok do roku, podczas gdy ceny towarów wzrosły o 4,4 proc.
– W strukturze inflacji wyróżniają się ceny usług, które nadal rosną szybciej niż ceny towarów. Otoczenie zewnętrzne sprzyja jednak procesowi dezinflacji. Ceny ropy spadają w związku z eskalacją napięć handlowych, a osłabienie dolara obniża koszty importu. Mniejsza presja płacowa oraz coraz bardziej ostrożny konsument mogą dodatkowo wspierać dalsze wyhamowanie inflacji w kolejnych miesiącach. W związku z tymi czynnikami doszło do wyraźnej zmiany retoryki prezesa NBP w kierunku bardziej gołębim – skomentował dane Andrzej Gwiżdż, analityk platformy inwestycyjnej Portu.
Źródło: Portu
Piątki z przodku nie zobaczyliśmy, i już nie zobaczymy
– Nowy marcowy odczyt inflacji CPI w Polsce jest generalnie zgodny z oczekiwaniami zarówno w ujęciu miesięcznym, jak i rocznym. Wskaźnik inflacji konsumenckiej wyniósł 4,9 proc. r/r, czyli dokładnie tyle samo co poprzedni odczyt i rynkowe oczekiwania, a także 0,2 proc. m/m, co jest odczytem odrobinę wyższym od prognozy na poziomie 0,1 proc., ale niższym od poprzedniego odczytu na poziomie 0,3 proc. – komentuje Piotr Bawolski, CFA, Dyrektor ds. klientów strategicznych, Michael/Ström Dom Maklerski.
Jak dodają analitycy Banku Pekao, kolejne miesiące będą stały pod znakiem solidnej dezinflacji. Na koniec 2025 r. inflacja może zejść poniżej poziomu 3 proc. r/r.
– Od września ubiegłego roku inflacja CPI utrzymywała się w okolicach 5 proc. formując solidny płaskowyż, ale kolejne miesiące przyniosą już wyraźny spadek inflacji. Mocno pomoże w tym efekt wysokiej bazy z roku ubiegłego na towarach z inflacji niebazowej (żywność, energia). Już w kwietniu inflacja obniży się poniżej 4,5 proc. r/r. Z kolei z początkiem drugiego półrocza zaliczymy przez kolejne efekty bazowe tąpnięcie w dół do blisko 3 proc. r/r. Na koniec 2025 r. inflacja może zejść nawet poniżej tego poziomu – wskazują analitycy Pekao.
Perspektywy inflacyjne (prognoza Pekao, %r/r). Źródło: GUS, NBP, Pekao Analizy
Analitycy: „Obniżka stóp w maju coraz bardziej prawdopodobna”
Najnowsze dane Głównego Urzędu Statystycznego utwierdziły ekonomistów w przekonaniu, że już w maju RPP może rozpocząć cykl obniżek stóp procentowych.
– Wygląda na to, że potwierdzają się zrewidowane oczekiwania inflacyjne dla rynku, a to właśnie sytuacja na naszym rynku wewnętrznym jest aktualnie najważniejsza dla decyzji RPP, więc można się spodziewać podtrzymania retoryki z ostatniej konferencji Prezesa Glapińskiego i obniżka stóp procentowych w maju wydaje się coraz bardziej prawdopodobna – dodał Piotr Bawolski, CFA, Dyrektor ds. klientów strategicznych, Michael/Ström Dom Maklerski.
Andrzej Gwiżdż prognozuje, że podczas najbliższego posiedzenia, które zaplanowano na 6-7 maja, RPP może obniżyć stopy procentowe o 50 pb.
– Jeszcze niedawno wskazywaliśmy czerwiec jako najbardziej prawdopodobny moment rozpoczęcia luzowania, jednak w świetle najnowszych danych oraz zmiany tonu ze strony RPP zakładamy obecnie możliwość głębszej obniżki, nawet o 50 punktów bazowych, już w maju. W czerwcu spodziewamy się raczej utrzymania stóp na nowym poziomie. W kolejnych miesiącach kluczowe znaczenie będą miały dane makroekonomiczne oraz rozwój sytuacji globalnej, w tym przebieg wojny handlowej, która w krótkim terminie może dodatkowo ograniczyć presję inflacyjną w Europie – dodał Andrzej Gwiżdż, analityk platformy inwestycyjnej Portu.
W trakcie kwietniowej konferencji prasowej Prezes NBP Adam Glapiński stwierdził, że w Radzie panuje obecnie przekonanie, iż w najbliższym czasie może pojawić się przestrzeń do złagodzenia polityki pieniężnej w Polsce. Poprzednio kiedy RPP zdecydowała się na „dostosowanie” parametrów polityki pieniężnej we wrześniu i październiku 2023 r. stopy procentowe zostały obniżone w dwóch ruchach łącznie o 100 pb (75+25pb). Wśród ekonomistów słychać głosy, że większość Rady może optować za powtórzeniem takiego manewru w wersji 2 x 50pb z druga obniżką w czerwcu lub lipcu.
