Czwarty kwartał 2015 r. przyniósł Grupie LPP spadek zysku netto o 29 proc. r/r do 173 mln zł. Względem konsensusu PAP (193,7 mln zł) wynik był słabszy o ok. 10 proc. Zysk EBIT zmniejszył się r/r o 5 proc. do 235,9 mln zł wobec 261 mln zł oczekiwanych przez rynek. Przychody wyniosły 1,575 mld zł, wzrosły o 12 proc. i okazały się zbieżne z konsensusem.
Marża brutto w minionym kwartale spadła z 59 proc. do 54,8 proc. Powodem tego był wzrost kursu USD/PLN o około 20 proc. r/r, co z kolei spowodowało wzrost kosztu zakupu towarów, nabywanych głównie w Azji w dolarach. Z powodu wahań kursów walut, w IV kwartale 2015 r. spółka poniosła koszty ujemnych różnic kursowych, co wpłynęło na obniżenie zysku netto.>> Odwiedź forumowy wątek dedykowany akcjom LPP
– Wyniki odbieramy negatywnie, gdyż były gorsze od konsensusu i naszych szacunków. Spółka podała wartość przychodów oraz zrealizowanej marży handlowej (tu nie było zaskoczeń), jednakże wyższe od szacowanych koszty operacyjne oraz ujemne saldo operacyjne (główny powód) sprawiły, iż wynik na poziomie EBIT był o blisko 25 mln zł gorszy od konsensusu. Spółka podała, iż LFL w 4Q’15 wyniosły 2,8 proc. (vs -3,5 proc. rok wcześniej) i były dodatnie we wszystkich markach i we wszystkich krajach poza Polską i Niemcami. Aby przeciwdziałać widocznemu od paru miesięcy spadkowi marży handlowej wywołanego wyższym kursem USD/PLN spółka starała się go niwelować poprzez obniżkę kosztów funkcjonowania, które to w 4Q’15 spółce udało jej się obniżyć do 244 zł/mkw. m-c (-10 proc. r/r), jednakże skala obniżki była już o wyraźnie niższa niż w poprzednich kwartałach. – ocenia Marcin Stebakow z DM BPS.
Ekspert zwraca uwagę, że cash flow operacyjny minionego kwartału był zbliżony do ubiegłorocznego (296 mln zł), pomimo wyższego poziomu zapasów, które w przeliczeniu na mkw. powierzchni zwiększyły się do 1.572 zł vs 1.355 zł rok wcześniej. Natomiast wzrost zobowiązań finansowych sprawił, iż dług netto wzrósł o 55 proc. r/r do 621 mln zł. To przy zysku EBITDA na poziomie 726,8 mln zł daje wskaźnik DN/EBITDA=0,9x vs 0,5x rok wcześniej.
– Wśród czynników, które w ocenie LPP będą miały wpływ na wyniki kolejnych okresów spółka wymienia sytuację gospodarczo-polityczną w krajach operacyjnych, poziom kursów walutowych (USD, EUR, RUB, UAH), zwiększenie opodatkowania handlu w Polsce, rozwój marek, w tym nowej Tallinder, utrzymanie kosztów funkcjonowania na niskim poziomie. W 2016 rok planowane jest zwiększenie powierzchni o ok. 90 tys. mkw. (+11-13 proc. r/r) ze stanu 843,5 tys. mkw. na koniec 2015 (+16,7 proc. r/r). – dodaje Marcin Stebakow.
Tallinder ma być pierwszą marką premium w portfolio LPP
W całym 2015 roku zysk netto LPP spadł do 352 mln zł z 482 mln zł rok wcześniej. Skurczył się także zysk operacyjny z 609 mln zł do 503 mln zł. Wzrosły przychody – zwyżka o 7,5 proc. do 5,13 mld zł. W odpowiedzi na zaprezentowane wyniki akcje LPP tracą dziś nawet ponad 6 proc. To ustawia je na pozycji czerwonej latarni wśród spółek z WIG20. W skali ostatnich 5 miesięcy akcje odzieżowej grupy przeceniono o 33 proc.
