(Fot. spółka)
Analityk Ipopemy Securities wyznaczył nową wartość godziwą dla akcji ML System na poziomie 87,20 zł, czyli o 5,5 proc. niżej w stosunku do poprzedniej wyceny (92,22 zł). Nowa wycena jest o około 35 proc. wyższa od bieżącego kursu na GPW. W poniedziałek akcje ML System kosztują ok. 64,90 zł za sztukę.
Wśród głównych czynników mających wpływ na obniżenie wyceny, analityk zwraca uwagę na otoczenie makroekonomiczne. Robert Maj w swoim raporcie sugeruje, że znajdujemy się w okolicach dna cyklu, gospodarka najgorsze może mieć już za sobą i od 2024 r. powinniśmy oczekiwać ożywienia.
– Oczekujemy wzrostu polskiego PKB o 0,1 proc. r/r w 2023 i 2,7 proc. r/r w 2024 r. Naszym zdaniem dno cyklu powinno nastąpić w 2H23. Prognozujemy, że akumulacja brutto spadnie o 6,7 proc. r/r w 2023 r. i wzrośnie o 7,8 proc. r/r w 2024 r. Inwestycje trwałe mogą wyhamować do początku 2024 r., choć roczna dynamika powinna pozostać na dodatnim poziomie (3,1 proc. w 2023 r. i 5,5 proc. w 2024 r.) – prognozuje analityk Ipopema Securities.
Znalazło to odzwierciedlenie w słabych wynikach za II kwartał 2023 r. Niższe niż w analogicznym okresie roku 2022 były zarówno przychody (-3,8 proc.), jak i zysk brutto (-43,9 proc.). Obserwowane spowolnienie negatywnie odbiło się na szacowanych wartościach wskaźnika EBITDA na lata 2023-2024. W porównaniu do poprzedniej rekomendacji, obniżono prognozę z 54,7 mln zł na 33,3 mln zł (-39,1 proc.) na rok 2023 oraz z 79,9 mln zł na 61,6 mln zł (-22,9 proc.) za 2024 r.
– Sprzedaż była o 10 proc. wyższa niż w wynikach wstępnych. Zysk brutto był o 89 proc. wyższy, podczas gdy strata EBITDA w wartościach bezwzględnych była zasadniczo zgodna z oczekiwaniami, mimo że była o 52 proc. wyższa niż w wynikach wstępnych. Słaba sprzedaż nowych produktów kwantowych (PLN 2,4 m w 2Q23 wobec PLN 10 m w 1Q23) podkreśla słabość rynku budowlanego. Należności z tytułu dostaw i usług podwoiły się w ujęciu kw./kw., a zobowiązania potroiły się. Zwiększyło to przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w 2 kw. 23 r. Dług netto/EBITDA spadł w II kwartale 2023 r. w związku z sfinansowaniem przez spółkę wpływów z emisji akcji. Oczekujemy sprzedaży na poziomie PLN 65 m w 3 kw. 23 r. (przy przesunięciu o około PLN 10 m w stosunku do 2 kw. 2023 r.) i PLN 91 m w 4 kw. 2023 r. – czytamy w raporcie.
ML System to wyspecjalizowana spółka technologiczna, oferująca innowacyjne rozwiązania fotowoltaiczne zintegrowane z budownictwem (BIPV). Produkty ML System stanowią alternatywę dla tradycyjnych materiałów budowlanych. Co więcej, spółka zamierza wejść w nowe linie biznesowe: produkcję dachówek oraz fasad fotowoltaicznych.
– Wykorzystując licencjonowaną i opatentowaną technologię, MLS przedstawił program inwestycyjny o wartości 120 mln zł na lata 2023-2024E, z czego 56 mln zł zostanie objęte emisją akcji; pozostała część zostanie pokryta z pożyczek, wpływów własnych lub dotacji. – czytamy w raporcie.
Spółka jest notowana na rynku głównym GPW od 2018 r. W 2022 r. miała 281,7 mln zł skonsolidowanych przychodów.
Raporty analityczny dla ML System powstał w ramach Programu Wsparcia Pokrycia Analitycznego GPW 4.0, na zamówienie Giełdy Papierów Wartościowych w Warszawie. Pełna treść rekomendacji wraz z wymaganym przez prawo disclaimeram jest dostępna na stronie www.gpw.pl/gpwpa
Giełdowy Program Wsparcia Pokrycia Analitycznego 4.0 polega na sporządzaniu przez firmy inwestycyjne raportów analitycznych finansowanych przez GPW. Celem Programu jest zwiększenie dostępności analiz dla mniej płynnych spółek, a co za tym idzie umożliwienie inwestorom podejmowania świadomych decyzji inwestycyjnych w oparciu o wiarygodne, niezależne źródło informacji o emitencie.
