DM mBank podniósł rekomendację dla akcji Elemental Holding z akumuluj do kupuj. Jednocześnie biuro podniosło cenę docelową z 4,50 zł do 4,80 zł. Raport powstał przy kursie 4,06 zł.
Biuro uważa, że przejęcie Gorenje Surovina oraz PGM Group mocno podbije wyniki spółki branży recyklingu i obrotu surowcami wtórnymi. Według szacunków, wynik EBITDA Elementalu wzrośnie w 2016 r. o 40 proc., a netto o 18 proc.r/r. Dla porównania w tym samym czasie skumulowana EBITDA i wynik netto śledzonych przez DM mBank spółek przemysłowych w Polsce miałaby wzrosnąć o odpowiednio 8,1 proc. oraz 9,4 proc. r/r.
– Naszym zdaniem Elemental kolejny rok z rzędu będzie pozytywnie wyróżniał się na tle sektora pod względem dynamiki wzrostu rezultatów. Korygujemy naszą wycenę spółki o emisję 12 mln akcji, jaka miała miejsce w 3Q’15 oraz opóźnienie w konsolidacji przejętego Gorenje Surovina (obecnie konsolidacja od II’16, wcześniej od 4Q’15). Podwyższamy naszą prognozę EBITDA Grupy Elemental na 2016 rok o 7,6 proc. oraz wyniku netto o 39,7 proc. (efekt niższych oczekiwanych zysków akcjonariuszy mniejszościowych). – ocenia DM mBank.
W III kwartale 2015 r. Elemental przeprowadził emisję 12 mln akcji po cenie 4,50 zł kierowaną do inwestorów instytucjonalnych. Zapisy na akcje serii P złożyły 22 podmioty, a wielkość pozyskanych środków wyniosła 54,0 mln zł. Pozyskane środki z emisji pozwolą Elemental Holding na rozwój. W minionym kwartale nabył 51 proc. akcji w PGM Group, spółki będącej wiodącym podmiotem w branży recyclingu zużytych katalizatorów samochodowych w Polsce.>> Więcej na temat sytuacji fundamentalnej spółki znajdziesz tutaj
– Wolumen obrotu nabywanego podmiotu w 2015 roku wyniesie około 250 ton katalizatorów. W prognozach szacujemy, że Elemental Holding nabył 51 proc. akcji PGM Group na wskaźniku 8,0 EV/EBITDA’15. Po konsolidacji Elemental Holding będzie liderem zbiorki katalizatorów w Polsce, a wolumen obrotu Grupy w tym asortymencie sięgnie 1,0 tys. ton rocznie. – dodaje biuro.
DM mBank prognozuje na 2015 r. 906,1 mln zł przychodów, 61,6 mln zł EBITDA i 45,5 mln zł czystego zysku. W 2016 założono odpowiednio 1,151 mld zł, 86,3 mln zł i 53,8 mln zł. Biuro zwraca uwagę, że w zeszłym roku Elemental w porozumieniu z audytorem zawiązał rezerwę na zobowiązania z tytułu opcji przyszłego wykupu akcjonariuszy mniejszościowych EMP Recycling oraz Evciler. W obu podmiotach Elemetal posiada 51 proc. udziałow, a pozostali akcjonariusze mają opcję wykupu pozostałych udziałów w 2019 i 2020 roku. Rezerwa na poczet opcji jest na bieżąco aktualizowana po stronie bilansowej, a po stronie rachunku zysków i strat Elemental konsoliduje 100 proc. wyników podmiotów EMP Recycling oraz Evciler. W efekcie zysk akcjonariuszy mniejszościowych tych podmiotów nie będzie księgowany w skonsolidowanych wynikach grupy. Zmiana sposobu konsolidacji obydwu podmiotów zależnych wpływa pozytywnie na szacowany przez DM mBank zysk netto w 2015 i 2016 roku o odpowiednio 7,8 mln zł oraz 6,1 mln zł.
W tym roku akcje Elementalu potaniały o 9 proc. W skali ostatnich 12 miesięcy mamy wzrost o 15 proc. Natomiast 3-letnia stopa zwrotu pokazuje 75-proc. wzrost notowań.
