PKN Orlen zamierza w latach 2013-2017 osiągać średniorocznie 6,4 mld zł EBITDA wg LIFO, co byłby wzrostem w stosunku do rezultatów z okresu 2008-2012 o 58 proc. Do tego średniorocznie EBITDA według LIFO w segmencie rafinerii ma wynieść 2,7 mld zł, w segmencie petrochemii 2,5 mld zł, w detalu 1,5 mld zł. Dla segmentu wydobycia oszacowana wartość na 2017 rok to 0,4 mld zł, a w segmencie energetyki 0,3 mld zł.
Średniorocznie przepływy operacyjne mają wynieść 5,6 mld zł, co dałoby 44-proc. dynamikę. Koncern przewiduje także łączne wydatki inwestycyjne na poziomie 22,5 mld zł i dźwignię finansową netto do 30 proc. Do tego przerób ropy ma wzrosnąć z 27,8 mln ton w 2012 roku do 30 mln ton. Orlen w dalszym ciągu rozmawia o pozyskaniu partnerów zagranicznych do poszukiwań i wydobycia gazu z łupków, ale założone w strategii wydatki na ten cel w wysokości 2,4 mld zł, pozwalają na samodzielne finansowanie projektu. Tempo inwestycji w zakresie gazu łupkowego ma umożliwić rozpoczęcie produkcji i wypracowanie zysku operacyjnego w 2016 r. >> Walory paliwowej spółki były niedawno omawiane od strony technicznej.
Strategia wprowadza także nowe zasady w dotychczasowej polityce dywidendowej spółki. Dywidendę ustalono na poziomie do 5 proc. średniej rocznej kapitalizacji spółki za rok poprzedni, przy uwzględnieniu realizacji strategicznego celu bezpiecznych fundamentów finansowych grupy (dźwigni finansowej, wskaźnika dług netto/EBITDA i ratingu) oraz prognoz dotyczących sytuacji makro. Na piątkowej konferencji prezes Orlenu Jacek Krawiec zadeklarował, że zarząd skłania się ku wypłacie dywidendy z zysku netto za 2012 rok. >> PKN Orlen i PGNiG szykują dywidendę z tegorocznych zysków.
Przy tej okazji warto dodać, że spółka zakłada w swoich celach strategicznych, iż do 2017 roku wskaźnik dług netto/EBITDA będzie na poziomie poniżej 1,5. Z prezentacji wynika również, że akceptowalny przedział wskaźnika dług netto/EBITDA to 1-2, a przedział dźwigni finansowej 20-40 proc. Oczekiwany przez PKN Orlen rating spółki to minimum BBB-.
– W naszej opinii opublikowane cele na lata 2013-2017 są całkiem ambitne biorąc pod uwagę obecne otoczenie makroekonomiczne. Trzeba podkreślić, że średnioroczna EBITDA LIFO w segmencie rafinerii i petrochemii na poziomie odpowiednio 2,7 mld zł i 2,5 mld zł są dosyć wysokie. Średnia cena PKN Orlen w 2012 roku na poziomie 38,52 zł za akcję implikuje dywidendę 1,93 zł na akcję (wobec naszych oczekiwań 2 zł na akcję). Obawiamy się, że te cele mogą nie być dotrzymane, zaś kwestia dywidendy nie jest w naszej opinii zachęcająca. Podtrzymujemy rekomendację sprzedaj. – ocenia Tomasz Kasowicz, z DM BZ WBK, cytowany przez PAP.
Szacunki DM IDMSA zakładają, że spółka będzie w stanie wypłacić 2 zł na akcję, co oznaczałoby stopę dywidendy na poziomie 4,4 proc. Natomiast analitycy Wood & Company zwracają uwagę, że Orlen obecnie także posiada politykę względem dywidendy, która jednak raczej nie jest przestrzegana – ostatecznie decyzja leży po stronie największego akcjonariusza, czyli Skarbu Państwa, a nie po stronie zarządu.
Prezentacja strategii zbiegła się z przeceną, która w piątek przekracza 2 proc. To sprawia, że na ostatniej w tym tygodniu sesji akcje Orlenu są jednym najsłabszych blue chipów. Niemniej należy podkreślić, że papier od czerwca znajduje się w trendzie wzrostowym – w tym czasie podrożał o ok. 50 proc.
>> Zobacz także analizę fundamentalną i wskaźnikową spółki. >> Wszystkie najważniejsze informacje na temat Orlenu znajdziesz na stronie spółki w serwisie StockWatch.pl
