Aktualizacja rekomendacji jest efektem zmian w szacunkach zysków firmy w kolejnych latach. Z uwagi na słabszą niż pierwotnie zakładano marżę operacyjną po dziewięciu miesiącach bieżącego roku, analitycy obniżyli prognozy zysku netto dla Inter Cars za 2017 r. o 15 proc., do 240 mln zł. Podwyższyli natomiast szacunki sprzedaży i zysku netto na lata 2018-2020 o 4-14 proc.
Analitycy Haitong Bank uważają, że wskaźnik CAGR dla zysku netto w okresie 2016-2020 wyniesie solidne 14 proc. (wobec 10 proc. wcześniej) do 389 mln zł. Ich zdaniem nie jest to jednak w pełni uwzględniane przez rynek. Cezary Bernatek z Haitong Banku zwraca ponadto uwagę, że czwarty kwartał 2017 r. może przynieść Inter Cars pierwszą zauważalną poprawę jeżeli chodzi o zyski i operacyjne przepływy pieniężne (OFC), związaną z uruchomieniem nowego magazynu centralnego firmy w Polsce, optymalizacja operacyjna którego zbliża się ku końcowi.
Cezary Bernatek oczekuje, że po pełnej optymalizacji nowego centrum logistycznego Inter Cars w Zakroczymiu, firma będzie w stanie wykazać wyraźne oszczędności w obszarze logistyki (ok. 10 mln zł rocznie) oraz poprawić rotację zapasów. Powinno to być widoczne już w czwartym kwartale 2017 r., kiedy analityk przewiduje, że marża EBIT firmy wzrośnie do 5 proc. wobec 4,6 proc. po dziewięciu miesiącach 2017 r., zaś zysk netto podskoczy o 48 proc. licząc r/r do 72 mln zł. Dodatkowo analityk Haitong Banku przewiduje, że OCF firmy poprawi się znacząco w czwartym kwartale 2017 r. w porównaniu do wyników zanotowanych w poprzednich trzech kwartałach.
Choć analitycy oczekują, że OCF i zysk netto Inter Cars mocno poprawią się w latach 2018-2020, to prognozują jednocześnie, że dywidenda w tym okresie wyniesie ok. 0,80 zł na akcję, co implikuje relatywnie niską stopę dywidendy na poziomie 0,3 proc. W tym samym czasie spodziewają się jednak, że pozwoli to firmie w istotny sposób zmniejszyć swój poziom zadłużenia. Według Haitong Banku, wskaźnik DN/EBIDTA spadnie z 2,9-krotności w 2017 r. do 1,4-krotności w 2020 r. Zdaniem Cezarego Bernatka, pozostawia to pewne pole do dalszych potencjalnych inwestycji w aktywa logistyczne firmy.
Źródło: Haitong Bank
