Analitycy DM PKO BP podwyższyli cenę docelową Ciechu do 59,60 zł z 43,65 zł, ale utrzymali rekomendację sprzedaj. Raport wydano przy kursie 84,54 zł.
Biuro zwraca uwagę, że w 2015 r. Ciech był beneficjentem korzystnych uwarunkowań rynkowych, zarówno na rynku sody jak i spadających notowań surowców energetycznych. To pozwoliło na wzrost marży EBITDA i znaczącą poprawę wyników w ujęciu r/r.
– W naszych prognozach zakładamy, iż splot tak sprzyjających czynników rynkowych, jaki miał miejsce w 2015 r., jest nie do powtórzenia, co oznacza postępującą erozję marży brutto w segmencie sodowym i stopniowe pogorszenie wyników na poziomie EBITDA w związku z presją na ceny sody. Uwzględniając powyższe podtrzymujemy rekomendację sprzedaj i podwyższamy cenę docelową dla spółki w związku ze spadkiem kosztu kapitału. – czytamy w raporcie DM PKO BP.
>> W serwisie znajdziesz analizę sytuacji fundamentalnej Ciechu po wynikach za III kwartał 2015 r. >> Zobacz analizę raportu przygotowaną przez analityka portalu StockWatch.pl
W rekomendacji podkreślono, że ostatnie miesiące przyniosły stabilizację cen węgla i gazu na niskich poziomach po znaczących spadkach w I połowie 2015 r. Zdaniem brokera, jeżeli nie nastąpią dalsze istotne obniżki cen surowców, to Ciech zanotuje jedynie w I półroczu 2016 r. dodatni efekt z tytułu spadku kosztu zakupu surowców porównaniu do 2015 r. Stabilizacja cen surowców na niskich poziomach pozwoli jedynie na utrzymanie rekordowo wysokich rentowności przez jakiś czas pod warunkiem, że nie zacznie spadać średnia cena sprzedaży sody w grupie.
– Na chwilę obecną rynek sody w Europie pozostaje zbilansowany, co oznacza iż podwyżki cen sody w 2016 r. nie będą miały miejsca bądź okażą się niewielkie (zakładamy wzrost cen kontraktowych o 2 EUR/t w porównaniu z 10 EUR/t w 2015 r.). Trzeba jednak pamiętać, iż cena sprzedaży sody w grupie Ciech to średnia ze sprzedaży kontraktowej oraz spotowej (ok. 80-90 proc. udział sprzedaży kontraktowej oraz 20-10 proc. spotowej w całej grupie), co oznacza, iż przy spadających cenach spotowych średnia cena sprzedaży w grupie będzie pod presją w porównaniu do 2015 r. – zaznacza biuro.
DM PKO BP prognozuje, że w zeszłym roku zysk EBITDA Ciechu wyniósł 724 mln zł wobec 525 mln zł w 2014 r. Zysk netto miałby wzrosnąć z 167 mln zł do 332 mln zł. Na 2016 r. założono odpowiednio 791 mln zł i 414 mln zł. W środę akcje Ciechu nieznacznie tracą na wartości. W skali ostatniego miesiąca są na symbolicznym minusie, a przez ostatnie 12 miesięcy notowania zyskały 83 proc. Zwyżce sprzyjały kolejne rekomendacje kupuj. Ostatnia, wydana w styczniu, pochodzi od Erste Securities z ceną docelową na 101,20 zł.>> Zestawienie rekomendacji dla akcji Ciechu znajdziesz tutaj
