Zysk operacyjny grupy kapitałowej Jastrzębska Spółka Węglowa w II kwartale 2011 roku wyniósł 52 mln zł i okazał się zdecydowanie niższy od oczekiwań analityków (209,7 mln zł). Rafał Kozioł, analityk Noble Securities zaznacza, że po oczyszczeniu wyników ze zdarzeń jednorazowych tj. o kwotę wypłaconej premii pracownikom oraz wydania akcji pracowniczych, skorygowany zysk EBIT za II kwartał wyniósłby ok. 748 mln zł, a więc 95 proc. poziomu zysku z I kwartału.
– Przyczyn słabszego zysku operacyjnego, pomimo wyższych o ok. 6 proc. przychodów ze sprzedaży, należy się doszukiwać we wzroście kosztów usług obcych oraz zużycia materiałów i energii kwartał do kwartału. Usługi wiertniczo-górnicze (prace przygotowawcze, wykonanie robót korytarzowych, zakup konstrukcji stalowych) są traktowane jako koszt okresu. Nakłady te są niezbędne by zapewnić wzrost wydobycia w 2012 roku, ich poziom będzie wyższy niż w 2010 roku – zaznacza Rafał Kozioł.
Ekspert z Noble Securities wskazuje, że dodatkowo spółka poniosła łącznie ok. 35 mln kosztów wynikających z negatywnych zdarzeń w górnictwie (likwidacja szkód górniczych, wzrost wartości usług odmetanowania).
– Podsumowując, wyniki należy uznać za nieznacznie rozczarowujące. W II kwartale średnie ceny węgla koksowego wyniosły 327 USD/t (maksimum w kwietniu). Uspokajająco odbieramy zrealizowane w lipcu br. średnie ceny węgla koksowego przez JSW w wysokości 301 dolarów (w mixie znajduje się 19 proc. tańszego węgla semi soft). Widać, że absolutnie nie mamy do czynienia z załamaniem się cen węgla, a jedynie drobną korektą względem ich maksimów w II kwartale. Z tego względu można oczekiwać, że średnie, zrealizowane przez spółkę ceny węgla koksowego w IV kwartale 2011 roku oraz 2012 roku mają szanse utrzymać się w przedziale 260-300 USD/t. Oczywiście dużo zależy od sytuacji na rynku stali; tego czy nie dojdzie do załamania gospodarczego na świecie – podkreśla Rafał Kozioł, który niedawno wydał pozytywną rekomendację dla akcji spółki.
Jego zdaniem, jeżeli na te poziomy cenowe nałożymy planowany od IV kwartału i przez cały 2012 rok wzrost wydobycia, wyniki JSW mogą okazać się zdecydowanie satysfakcjonujące.
– Zagrożeniem są wyraźnie rosnące koszty pracownicze. Rolą zarządu powinno być powstrzymanie wzrostu wynagrodzeń ponad inflację w 2012 roku – dodaje analityk Noble Securities.
Przypomnijmy, że 9 sierpnia Noble Securities wydał rekomendację „kupuj” dla akcji JSW z ceną docelową na poziomie 170 zł. W momencie wydania raportu za walory spółki płacono 94,30 zł. Dziś są warte 108 zł.
