Dadelo to spółka z grupy Oponeo.pl, ktra prowadzi internetowy sklep rowerowy pod nazwą centrumrowerowe.pl (Fot. Pexels)
W okresie pandemii wszystko na chwilę przeniosło się do sieci. I choć w perspektywie kilku kwartałów wiele rzeczy w znacznym stopniu wróci do poprzedniego stanu, to pewne kierunki zmian zostały już wyznaczone i w najbliższych latach będą one kontynuowane. Dotyczy to także handlu, gdzie największym wygranym okazały się firmy, które wcześniej postawiły na kanał e-commerce. Co ciekawe, ten sektor jeszcze nie tak dawno miał bardzo skromną reprezentację na warszawskiej giełdzie. Przed debiutem giganta, czyli Allegro, na rynku było jedynie Oponeo.pl oraz garść dużo mniejszych form jak e-Kiosk, Outdoorzy czy Arena.pl. Nie można tez pominąć takich firm jak Wirtualna Polska, czy spółki odzieżowe lub obuwnicze, ale w każdym z tych przykładów przychody ze sprzedaży były jedynie „dodatkiem” do tradycyjnej sieci sklepów stacjonarnych.
Niebawem reprezentacja branży e-commerce może powiększyć się o koleje firmy. Obecnie o uwagę i portfele inwestorów zabiega Dadelo, czyli internetowy sklep rowerowy. Spółka powstała w 2015 r. kiedy to CCR Sport sp. z o.o. zawiązała wehikuł inwestycyjny pod firmą Dadelo sp. z o.o. Rok później CCR Sport wydzieliło biznes związany z obsługą sprzedaży internetowej funkcjonującą pod nazwą CentrumRowerowe.pl, a 50 proc. udziałów kupiło giełdowe Oponeo.pl. W 2017 r. Dadelo przekształciło się w spółkę akcyjną. Kolejny rok upłynął dla firmy pod znakiem intensywnego rozwoju sklepu internetowego. Powstał wówczas system obsługi klienta (system web, WMS, utrzymanie domen) oraz rozbudowano ofertę produktową. Na początku 2019 r. Oponeo.pl wykupiło pozostałych akcjonariuszy i stało się wyłącznym właścicielem Dadelo.
Obecnie Dadelo oferuje 12 tys. produktów około 300 marek. W ubiegłym roku spółka wprowadziła do sprzedaży dwie marki własne: Eyen (części, stroje i akcesoria rowerowe) oraz Unity (rowery). W przyszłości Dadelo zamierza rozszerzyć ofertę rowerów własnych marek.
– Działamy na sprzyjającym i bardzo perspektywicznym rynku. Z jednej strony bardzo szybko rosnący rynek e-commerce, w którym mamy duże doświadczenie zdobyte w Oponeo.pl, z drugiej popularyzacja zdrowego trybu życia, dynamicznie rosnąca popularność rowerów, używanych zarówno do codziennego poruszania się w miastach, jak i do rekreacji i sportu. Rozwijana jest także infrastruktura rowerowa, co ważne nie tylko w miastach – mówi Ryszard Zawieruszyński, prezes Dadelo.
Rynek handlu rowerami jest mocno rozproszony. Dadelo konkuruje przede wszystkim z Allegro i dużymi sieciami sklepów ogólnosportowych. Źródło: Spółka
Według danych spółki szacunkowa wartość całego krajowego rynku rowerów wraz z akcesoriami i odzieżą rowerową to ok. 4 mld zł. Jednak rynek ten jest mocno rozdrobniony. Obecny udział Dadelo na tym rynku to ok. 1,5 proc.
Parametry oferty Dadelo
W ramach IPO Dadelo sprzedaje wyłącznie akcje nowej emisji. W puli jest 4,6 mln walorów po cenie maksymalnej 18 zł za sztukę. Dla inwestorów indywidualnych przewidziano 25 proc. wszystkich oferowanych akcji. Zapisy w tej transzy zaplanowano na 4-11 grudnia, a 7 grudnia ruszy proces budowania księgi popytu wśród inwestorów instytucjonalnych. 14 grudnia spółka ogłosi ostateczną liczbę i cenę akcji. Warto dodać, że inwestor indywidualny może złożyć pojedynczy zapis na nie mniej niż 10 akcji i nie więcej niż 200 tys. akcji.
Obecnie jedynym akcjonariuszem Dadelo jest Oponeo.pl. Jeśli spółka uplasuje całą ofertę, nowi akcjonariusze będą kontrolować nieco ponad 40 proc. kapitału zakładowego.
Źródło: Spółka
Spółka oraz akcjonariusze kontrolujący zadeklarowali zawarcie rocznego lock-upu na akcje Dadelo, który będzie liczony od dnia debiutu na GPW.
Harmonogram IPO Dadelo
| Termin | Wydarzenie |
| 4-11 grudnia 2020 r. | okres przyjmowania zapisów od inwestorów Indywidualnych (do dnia 11 grudnia 2020 roku do godz. 15:00) |
| 7 grudnia 2020 r. | rozpoczęcie procesu budowania księgi popytu wśród inwestorów instytucjonalnych |
| 11 grudnia 2020 r. | zakończenie procesu budowania księgi popytu wśród inwestorów instytucjonalnych |
| do 14 grudnia 2020 r. | ustalenie i opublikowanie ostatecznej liczby akcji oferowanych, ostatecznej liczby akcji oferowanych poszczególnym kategoriom inwestorów oraz ostatecznej ceny akcji oferowanych |
| 14-17 grudnia 2020 r. | okres przyjmowania zapisów od inwestorów instytucjonalnych |
| 17 grudnia 2020 r. | przyjmowanie zapisów, jeśli nastąpią, przez inwestorów zastępczych, którzy odpowiedzą na zaproszenie Firmy Inwestycyjnej |
| 18 grudnia 2020 r. | przydział akcji oferowanych, zamknięcie oferty |
| około 2 tygodni od przydziału akcji oferowanych | przewidywany termin rozpoczęcia notowania Praw do Akcji na GPW z zastrzeżeniem, że termin ten uzależniony jest również od przebiegu postępowań prowadzonych przez KDPW oraz GPW w przedmiocie dopuszczenia i wprowadzenia akcji i Praw do Akcji do obrotu na rynku regulowanym prowadzonym przez GPW. |
| około 1 miesiąca od przydziału akcji oferowanych | przewidywany termin rozpoczęcia notowań akcji istniejących i nowych akcji (akcje po PDA) na rynku regulowanym prowadzonym przez GPW |
Cele emisyjne Dadelo
Jeśli zamierzamy zainwestować w jakakolwiek spółkę, zawsze warto sprawdzić jak zamierza ona wykorzystać pozyskane środki. W wypadku Dadelo wpływy z IPO w całości idą na inwestycje i to jest dobra wiadomość dla przyszłych akcjonariuszy. Lwia cześć oferty, czyli 60-70 mln zł (90-92 proc.), ma trafić na zatowarowanie i poszerzenie oferty produktowej. Spółka chce zwiększyć m.in o 70 proc. liczbę dostępnych marek rowerów, odzieży oraz akcesoriów.
Pozostała część wpływów z IPO (około 6,5 mln zł) ma sfinansować rozwój infrastruktury magazynowej. Za tym hasłem kryje się wynajęcie i wyposażenie nowej, dodatkowej powierzchni magazynowej w Bydgoszczy. Idąc w szczegóły spółka chce wyposażyć magazyn w niezbędną infrastrukturę IT (łącza internetowe, wewnętrzna sieć wi-fi, serwer wraz z podtrzymaniem UPS, wewnętrzną infrastrukturę sieciową VPN) oraz kupić lub wyleasingować system regałów, koszy do przechowywania towarów, specjalistyczne meble magazynowe, wyposażenie do kompletacji zamówień, wózki załadowcze, systemy transportowe, komputery, specjalistyczne drukarki, terminale mobilne oraz system WMS dedykowany do obsługi e-commerce. Mówiąc krótko, wszystko co potrzebne do działania dużego, porządnego sklepu e-commerce.
Analiza sytuacji fundamentalnej Dadelo
Przede wszystkim trzeba odnotować, że Dadelo, jak na tak młodą spółkę e-commerce, już zarabia. Według danych zawartych w prospekcie, jeszcze w 2017 i 2018 r. spółka notowała straty, ale wówczas był jeszcze bardzo młody biznes. Pierwsze (skromne) zyski pojawiły się w 2019 r. Tegoroczne wyniki są znacznie lepsze – widać pozytywny efekt dźwigni operacyjnej. W I półroczu spółka zanotowała przychody ze sprzedaży na poziomie 33 mln zł i 3,6 mln zł EBITDA, co daje wzrost r/r odpowiednio o 113 proc. i 843 proc. W okresie 9 miesięcy zakończonym 30 września 2020, Dadelo obsłużyło ponad 200 tys. zamówień internetowych, a wartość średniego zamówienia wyniosła prawie 260 zł.
Wybrane informacje finansowe Dadelo SA. Źródło: Spółka.
Mocne i słabe strony Dadelo
Plusy/Szanse:
- Spółka działa na wzrostowym rynku i szybko poprawia wyniki
- Doświadczenie w internetowym handlu głównego akcjonariusza
- Środki z IPO mają sfinansować rozwój. Perspektywa wzrostu wyników dzięki poszerzeniu asortymentu i inwestycjom
- Spółka oraz akcjonariusze kontrolujący zadeklarowali zawarcie rocznego lock-upu
- Ograniczone ryzyko wysokiej redukcji zapisów (patrz wynik sondy)
Minusy/Ryzyka:
- Wycena na ten moment wydaje się wysoka
- Silna konkurencja
- Dadelo to wciąż mała firma, pokrywa ok. 1,5 proc. rynku
- Oponeo.pl sprzedając akcje Dadelo dzieli się biznesem, czyli potencjalnymi zyskami, ale też ryzykiem. Nie ma pewności, że większe zatowarowanie przełoży się na skokowy wzrost sprzedaży i szybkie zwiększenie udziałów w rynku
SONDA
Czy weźmiesz udział w IPO #Dadelo?— Daniel Paćkowski (@DPackowski) December 6, 2020
Strategia rozwoju Dadelo
Celem strategicznym spółki jest wzrost udziału w rynku rowerów, akcesoriów, części i ubrań rowerowych do poziomu 10 proc. w perspektywie średnioterminowej (3-5 lat).
Polityka dywidendowa Dadelo
Z dostępnych informacji wynika, że zarząd nie zamierza rekomendować walnemu zgromadzeniu wypłaty dywidendy z zysku netto za rok obrotowy 2020. Sytuacja może się zmienić w 2022 r. Z zysku za rok obrotowy 2021 i następne, zarząd nie wyklucza, w zależności od sytuacji finansowej, rekomendowania wypłaty dywidendy w kwocie, która będzie stanowiła 30-50 proc. skorygowanego zysku netto, o ile nie zaistnieją żadne nadzwyczajne okoliczności zewnętrzne lub nie wystąpią znaczące potrzeby kapitałowe spółki.
W tym miejscu warto dodać, że dywidenda w spółkach, które przede wszystkim walczą o rynek i pozycję na nim (a taką spółką jest Dadelo), nie jest istotna. W takich sytuacjach o wiele większe korzyści daje reinwestowanie zysków, niż wypłata ich akcjonariuszom.
Wycena/Wskaźniki Dadelo
Nie da się ukryć, że wycena Dadelo (po cenie maksymalnej) dyskontuje szybkie tempo wzrostu wyników w najbliższej przyszłości. Trzeba jednak pamiętać, że to e-commerce i jeśli spółka potwierdzi to założenie i w przyszłym roku zarobi np. 10 mln zł netto, to już C/Z będzie wynosił tylko 21. Wówczas nie będzie to dużo. W serwisie na potrzeby symulacji post-money zestawiliśmy wskaźniki Dadelo z trzema już notowanymi na spółkami. W tym gronie jest także Oponeo.pl, które po ofercie pozostanie głównym akcjonariuszem Dadelo.
Źródło: StockWatch.pl
Polecane linki:
>> Forumowy wątek dedykowany akcjom Dadelo
>> Wstępna symulacja finansowa debiutu oraz prospekt emisyjny Dadelo
>> Strona internetowa relacji inwestorskich Dadelo
