Komunikat prasowy, Warszawa, 7 grudnia 2015 r.
Źródło: www.eurorating.com
UZASADNIENIE
Główną przyczyną obniżenia poziomu oceny ratingowej KGHM Polska Miedź SA jest obserwowany w ciągu ostatnich miesięcy szybki spadek cen miedzi na światowych rynkach, któremu towarzyszą również spadki cen srebra i molibdenu – pozostałych surowców wydobywanych przez kopalnie grupy KGHM. Notowania surowców spadły już przy tym do poziomów, które mogą oznaczać generowanie przez całą grupę ujemnych wyników finansowych.
Sytuację w tym zakresie pogarsza dodatkowo spadek wartości posiadanych przez KGHM aktywów – w tym m.in. pakietu akcji spółki Tauron Polska Energia SA. Według agencji istnieje także poważne ryzyko, że (m.in. ze względu na silny spadek cen surowców) lubiński koncern będzie musiał w najbliższym czasie dokonać także kolejnych odpisów, tym razem dotyczących aktywów wydobywczych. Mogłoby to oznaczać pogorszenie – dotychczas wciąż jeszcze stosunkowo bezpiecznej – struktury pasywów spółki.
Do spadku oceny wiarygodności finansowej KGHM Polska Miedź SA przyczyniło się także obserwowane w ciągu ostatnich kwartałów pogorszenie wskaźników płynności spółki, które (szczególnie na poziomie jednostkowym) przyjmują już według agencji zbyt niskie wartości. EuroRating do czynników negatywnych zalicza także utrzymanie przez nowy rząd w mocy podatku od kopalin, który będzie stanowił dodatkowe obciążenie dla wyników finansowych KGHM nawet w sytuacji, kiedy spółka ta będzie generować straty na działalności operacyjnej.
NEGATYWNA PERSPEKTYWA RATINGU
Określona dla ratingu kredytowego nadanego KGHM Polska Miedź SA negatywna perspektywa odzwierciedla ryzyko kontynuacji pogarszania się sytuacji finansowej spółki w przypadku utrzymania się cen miedzi oraz pozostałych surowców na obecnych bardzo niskich poziomach (lub tym bardziej w razie ich dalszego spadku). Negatywna perspektywa ratingu oznacza, iż według obecnych ocen agencji ratingowej EuroRating prawdopodobieństwo dalszego obniżenia ratingu nadanego spółce w horyzoncie kolejnych 12 miesięcy jest obecnie większe niż 1:3.
PODATNOŚĆ NADANEGO RATINGU NA ZMIANY
Najistotniejszym czynnikiem, który mógłby pozytywnie wpłynąć na ocenę wiarygodności kredytowej KGHM Polska Miedź SA w perspektywie średnioterminowej byłby ewentualny znaczący wzrost na światowych rynkach cen wydobywanych surowców, które w głównej mierze determinują wartość osiąganych przez spółkę wyników finansowych. Pozytywnie na rating mogłaby oddziaływać także trwała poprawa sytuacji płynnościowej spółki, istotny wzrost wartości generowanych wolnych przepływów pieniężnych, a także ewentualne korzystne dla spółki zmiany w opodatkowaniu wydobycia kopalin w Polsce.
Negatywny wpływ na bieżącą ocenę ratingową spółki miałoby natomiast utrzymywanie się cen surowców poniżej średnich kosztów ich wydobycia przez grupę KGHM, co skutkowałoby gwałtownym pogorszeniem wypracowywanych przez lubiński koncern wyników finansowych i przepływów pieniężnych. Niekorzystnie na rating spółki mógłby także wpływać dalszy wzrost zadłużenia oraz dalsze pogarszanie się jej sytuacji płynnościowej.
Główny analityk ratingowy: Przewodniczący Komitetu Ratingowego:
dr Piotr Dalkowski Kamil Kolczyński
Analityk Ratingowy Analityk Ratingowy
