Środki z KPO podbiją wyniki Synektika. Analityczka: Obecna wycena jest atrakcyjna

Synektik to bez wątpienia hit inwestycyjny ostatnich lat na GPW. Na początku 2023 r. za jedną akcję dystrybutora sprzętu medycznego płacono ok. 31 zł, a na początku maja 2025 r. trzeba już było zapłacić ok. 231 zł. Od początku maja nastąpił jednak zwrot i akcje Synektika zaczęły wyraźnie tanieć.

Analityczka o przecenie Synektika: „Zdecydowanie przesadzona”

Punktem zwrotnym okazała się 30 czerwiec, kiedy kurs Synektika spadał momentami o ponad 17 proc., zahaczając o poziom 180 zł za akcję. Powodem przeceny były doniesienia o wejściu na rynek nowego gracza – firmy Meden-Inmed, która podpisała kontrakt na sprzedaż pierwszego robota chirurgicznego MP1000 do polskiego szpitala. Do końca przyszłego roku planuje wprowadzenie do kraju 15–20 takich urządzeń, oferując je w cenie nawet o połowę niższej niż dotychczasowe rozwiązania.

– Przecena akcji Synektik była zdecydowanie przesadzona. Dlatego podwyższyliśmy rekomendację z „trzymaj” do „kupuj” – komentuje dla StockWatch.pl Beata Szparaga-Waśniewska, analityczka Biura Maklerskiego mBanku.

Chiński robot będzie konkurował ceną?

Analityczka nie wyklucza jednak, że docelowo chiński robot może przejąć część rynku Europie Środkowo-Wschodniej. Na razie wydaje się, że jest on słabszy od systemu, który sprzedaje Synektik. W jej ocenie, to jest raczej alternatywa wobec tańszego systemu X da Vinci, ale on stanowi mniejszą część sprzedaży prowadzonej przez Synektik.

– Nie wiemy jak cenowo będzie wyglądał chiński robot, jaka będzie cena instrumentów i jak szybko te instrumenty będą się zużywać. Obecnie w UE nie ma ani jednego zainstalowanego takiego chińskiego robota. Szpital w Rzeszowie będzie prawdopodobnie jednym z pierwszych, gdzie takie urządzenie będzie zainstalowane – mówi Beata Szparaga-Waśniewska.

Zaznacza, że jeżeli chiński robot będzie tańszy od robota X da Vinci, to prawdopodobnie część rynku przejmie, ale robot Xi ma już nad chińskim urządzeniem zdecydowaną przewagę. Nie wspominając o nowej generacji robotów da Vinci 5, która pod koniec 2026 ma się pojawić na polskim rynku.

Pierwszy chiński robot ma zostać zainstalowany w szpitalu w Rzeszowie w sierpniu 2025 r. Trudno jednoznacznie mówić o jego cenie.

– To będzie pierwsza instalacja chińskiego robota więc do jego ceny nie warto się przywiązywać, ponieważ to będzie także forma marketingu. Da Vinci X kosztuje ok. 8 mln zł. Dystrybutor chińskich robotów w mediach powiedział, że ma być on 50 proc. tańszy od da Vinci, który – jak powiedział – kosztuje blisko 17 mln zł. Jednak robot da Vinci, który jest benchmarkiem dla chińskiego robota nie kosztuje 17 mln zł tylko 8 – wylicza Beata Szparaga-Waśniewska.

Analityczka: „Nie ma powodów do paniki”

W rozmowie ze StockWatch.pl także Anna Tobiasz, analityczka Domu Maklerskiego BDM mówi, że reakcja rynku na wiadomość o chińskim robocie była mocno przesadzona. Zwraca uwagę na jeszcze inne okoliczności.

– Przedstawiciele dystrybutora chińskich robotów podają, że robot da Vinci kosztuje 17-18 mln zł. To są jednak ceny uwzgledniające koszty dodatkowych gwarancji oraz koszty akcesoriów zużywalnych z dostawą nawet na kilka lat. To nie jest koszt samego robota, więc różnica w cenie może być trochę mniejsza. Nie znamy szczegółów dostaw chińskich. Nie wydaje mi się, żeby chiński robot istotnie miał zmienić polski rynek. Zwróćmy uwagę na to, że Synektik nie jest jedynym graczem na rynku robotyki chirurgicznej, tu już konkurencja była od kilku lat a Synektik jest liderem rynku i w mojej opinii ryzyko utraty tej pozycji jest ograniczone – komentuje Anna Tobiasz, analityczka DM BDM.

Zwraca uwagę, że w Synektik wzrasta udział przychodów powtarzalnych, czyli przychodów z dostaw akcesoriów i materiałów zużywalnych do tych robotów, które już są zainstalowane. Te przychody będą rosły. Był przekaz spółki, że jeżeli spadnie liczba dostarczanych systemów robotycznych – w pewnym momencie rynek się nasyci, sprzedaż nie będzie rosła w nieskończoność – ale będą przychody powtarzalne, które zapewniają wyższą rentowność niż dostawa sprzętu.

– Dlatego moim zdaniem reakcja rynku była sporo przesadzona, nie widzę ryzyka, żeby Synektik miał stracić tak dużą część rynku i żeby panikować – dodaje Anna Tobiasz.

Są już pierwsze projekty finansowane z KPO. A ma być ich więcej

Synektik podał, że według wstępnych szacunków wartość zamówień pozostałych do realizacji przez grupę w kolejnych okresach (tzw. backlog) na 30 czerwca 2025 r. wyniosła 32,8 mln zł, wobec 20,5 mln zł na 30 czerwca 2024 r. Wartość zamówień pozyskanych w trzecim kwartale roku finansowego 2024 r. (rok finansowy grupy Synektik obejmuje okres od 1 października do 30 września) wynosi około 99 mln zł, wobec zamówień o wartości 90 mln zł pozyskanych w trzecim kwartale 2023 r.

– Na koniec pierwszego kwartału roku finansowego 2024 spółka miała backlog na poziomie zaledwie 4 mln zł, to potem rosło i teraz mamy 32,8 mln zł. To obrazuje postępy, jeśli chodzi o realizacje kontraktów finansowanych z KPO. Ministerstwo Zdrowia później niż zakładaliśmy przedstawiło listę placówek, które będą objęte finansowaniem z KPO, więc te przetargi się opóźniły. Mamy już pierwsze projekty z KPO i spodziewam się, że pod koniec 2025 i w pierwszej połowie 2026 będziemy widzieli wzrastająca liczbę zainstalowanych systemów – prognozuje Anna Tobiasz.

Pod koniec czerwca 2025 r. Synektik zawarł umowę z Białostockim Centrum Onkologii na sprzedaż, dostawę i instalację robota da Vinci. Wartość kontraktu to 15,02 mln zł netto. Projekt ten zostanie sfinansowany właśnie ze środków KPO.

Optymizm dotyczący wyników w najbliższych kwartałach

Synektik już od dłuższego czasu poprawia wyniki. Przychody grupy w pierwszym półroczu roku finansowego 2024/2025 wyniosły 327,8 mln zł wobec 359 mln zł rok wcześniej, a zysk netto j.d. wyniósł 47,6 mln zł wobec 46,9 mln zł rok wcześniej.

– W całym roku finansowym 2024 r. zakładam poprawę rdr, czwarty kwartał roku finansowego powinien być lepszy rdr, podobnie jak trzeci kwartał – dodaje Anna Tobiasz z Domu Maklerskiego BDM.

Jak wyjaśnia, te wyniki będą napędzane głównie przez KPO. Spółka informowała, że w segmencie radiofarmaceutyków sprzedaż była niższa ze względu na planowane i nieplanowane przeglądy sprzętu i opóźnienie dostaw generatorów od zewnętrznych dostawców, stąd też nieco niższy wynik w drugim kwartale, poprawy można spodziewać się w trzecim kwartale. Nie jest to jedyna optymistyczna opinia.

– Widzimy dużą dynamikę zamówień, co wynika z kontraktów realizowanych już w ramach KPO. Jestem optymistycznie nastawiona do wyników Synektik w najbliższych kwartałach – podsumowuje Beata Szparaga-Waśniewska.

A co z kursem akcji, który od kilku tygodni znajduje się w tendencji spadkowej? Tutaj także zdaniem analityków należy spodziewać się poprawy.

– W swojej rekomendacji podaję cenę docelową akcji Synektik w wys. 230 zł i obecnie jesteśmy poniżej ok. 14 proc. od tego poziomu. Patrząc na wskaźniki to naszym zdaniem obecna wycena jest atrakcyjna – przekonuje Beata Szparaga-Waśniewska z Biura Maklerskiego mBanku.

Grupa Synektik dostarcza rozwiązania informatyczne, nowoczesną technologię oraz pełen zakres usług i wsparcia dla placówek medycznych, w zakresie radiologii, onkologii, kardiologii i neurologii. Synektik powstał w 2001 roku, od 2011 roku akcje spółki notowane były na NewConnect, a w 2014 r. zadebiutowały na rynku regulowanym GPW.