W Polsce Ringier Axel Springer znany jest jako wydawca dziennika Fakt wzorowanego na niemieckiej bulwarówce Bild, oraz tygodnika Newsweek. W portfolio ma także miesięcznik Forbes.pl, dziennik Przegląd Sportowy oraz tytuły komputerowe i motoryzacyjne. Firma dynamicznie zarządza portfolio, z którego w ostatnich latach ubyły tytuły kobiece, młodzieżowe oraz dziennik pt. Dziennik Polska-Europa-Świat. Teraz do grupy dołączy Onet.pl.
Strony transakcji powołają do jej realizacji nowy podmiot.
– Umowa przewiduje sprzedaż 100 proc. akcji w Onet w zamian za: środki pieniężne w zamian za 75,98 proc. akcji Onet oraz 25 proc. udziałów w joint venture z RAS w zamian za pozostałe akcje spółki Onet – czytamy w komunikacie opisującym warunki transakcji. >> Komunikat tutaj.
Transakcja jest warunkowa i zależy od zgody UOKiK, a na dopięcie jest 12 miesięcy. Kupno Onetu znacznie wzmocni obecność Ringiera Axela Springera w internecie, w którym jak dotąd zajmował miejsce poza czołówką. Megapanel z marca ulokował grupę serwisów tego wydawcy na 17. miejscu w rankingu wszystkich witryn odwiedzanych przez Polaków, natomiast na 11. miejscu wśród polskich serwisów. Kupno Onetu spowoduje, że Ringier gwałtownie przesunie się na pierwsze miejsce pod względem zasięgu w polskim internecie. >> Ranking tutaj.
Transakcja sprzedaży Onetu przez TVN jest jednym z etapów pozbywania się aktywów ze struktur będących własnością holdingu ITI. Wcześniejsza transakcja obejmowała połączenie platformy telewizji cyfrowej „n” z Cyfrą Plus należącą do Canal+. Część zysków jest przekazywana za granicę w postaci zawrotnie drogich obligacji, które denominowane są w euro i oprocentowane na 10,75 proc. >> Źródło – strona internetowa TVN SA.
Po wyjściu z Onetu w aktywach TVN SA pozostaną tylko kanały telewizyjne, przede wszystkim TVN, TVN24 i pochodne oraz kanał telezakupów Mango. Kwota pozyskana z transakcji znacząco wzmocni bilans spółki, który wg stanu na koniec marca 2012 r. na poziomie skonsolidowanym obejmował przeszło 4 mld zł zobowiązań. Zostały one w raporcie wycenione wg kursów walut na 31.03.2012 r., od tego czasu złoty osłabił się o ok. 6 proc. Znaczącą część zadłużenia stanowią wspomniane pożyczki od podmiotów powiązanych, które wyceniono na kwotę 3,1 mld zł.
Grupa TVN SA ma za sobą kolejny trudny kwartał. Wypracowane przychody ze sprzedaży spadły o ponad 6 proc. rok do roku, a marża operacyjna z wyłączeniem otrzymanych dywidend spadła do 54 mln zł z blisko 84 mln zł rok wcześniej. Jednak w połączeniu z obniżeniem kosztów sprzedaży, dywidendą oraz dodatnimi różnicami kursowymi, grupa wykazała w I kwartale dodatni wynik netto 286 mln zł. Na poziomie przepływów wynik jest jednak niekorzystny: w tym okresie saldo środków z działalności operacyjnej zamknęło się kwotą -38 mln zł. Miniony rok był dużo cięższy: grupa wypracowała stratę w wysokości -317 mln zł wobec niedużego zysku 45 mln zł rok wcześniej. >> Zobacz jak spadł kurs po tym raporcie.
Onet nie był wiodącą pozycją w przychodach TVNu, za to wykazywał się ponadprzeciętną rentownością. W 2011 r. osiągnął przychody w wysokości 237 mln zł, co stanowiło 12 proc. całej grupy, ale wypracował 95,5 mln zł EBITDA czyli 15 proc. jej gotówkowego zysku operacyjnego, a stopa EBITDA wynosiła 40 proc., podczas gdy w segmencie telewizyjnym było to 38 proc. W I kwartale 2012 r. rentowność Onetu jeszcze bardziej się poprawiła: przychody wzrosły do 51 mln zł, a EBITDA do 20,2 mln zł, co oznaczało stopę zysku równą 44 proc. Z takimi wynikami spółka byłaby warta na giełdzie około 1 mld zł, bazując na wskaźnikach EV/EBITDA takich firm jak Yahoo czy Google.
– W konsekwencji w wyniku realizacji transakcji sprzedaży Onet, spółka rozpozna stratę z aktualizacji wyceny w wysokości około 350 mln zł w swoich skonsolidowanych sprawozdaniach finansowych oraz stratę z aktualizacji wyceny około 99 mln zł w swoich jednostkowych sprawozdaniach finansowych. – czytamy w komunikacie.
Onet ma już jednak za sobą przygodę z giełdą. Akcje Grupy Onet.pl SA zadebiutowały 28 stycznia 2002 r., o 55 proc. powyżej kursu odniesienia, jako spółki wydzielonej z dawnego Optimusa. Już w maju ITI Holdings będący większościowym akcjonariuszem wezwał do sprzedaży akcji będących w obrocie, znacznie zwiększając swój pakiet przy wycenie całości na 300 mln zł. Akcje te odkupił w 2006 r. TVN SA płacąc 1,1 mld zł, a następnie ogłosił wezwanie, oferując 165 zł za akcję. Oznaczało to wycenę na poziomie 1,3 mld zł i wskaźniki C/Z rzędu 93 i EV/EBITDA ponad 18. Nawet w dobrych czasach oznaczało to przewartościowanie, a wycena Onetu w tej transakcji przypomina obraz facebooka w niedawnym debiucie. Od tamtego czasu wartość księgowa Onetu w majątku TVNu pozostała bez zmian.
Kapitalizacja TVN SA po aktualnym kursie wynosi 2,7 mld zł, w szczycie przekraczała 8 mld zł. Akcje od dłuższego czasu słabo sobie radzą. Stopa zwrotu przez ostatnie 3 miesiące to minus 28 proc., natomiast przez ostatnie 12 miesięcy kurs spadł aż o 54 proc. Nawet po tych spadkach akcje wyceniane są ze znaczną premią w stosunku do rynku, biorąc pod uwagę fatalny wynik 2011 r. Tylko wskaźnik EV/EBITDA wykazuje niedowartościowanie, pozostając około 40 proc. poniżej średniej sektora. Jest to jednak zasługą nierynkowej wielkości i kosztu posiadanego długu. >> Szczegółowa analiza wskaźnikowa i przegląd wyników ekonomicznych spółki na dedykowanej stronie w StockWatch.pl
