Vestor DM chwali Kruka za lepsze od oczekiwań wyniki i zaznacza, że niskie (początkowo) przychody z rynku włoskiego z nawiązką kompensowane są przez znacznie lepsze odzyski w Polsce i w Rumunii. W II kwartale przychody z działalności na Półwyspie Apenińskim wyniosły 14 mln zł (vs. 19 mln zł w 1Q17 oraz 9 mln zł w 4Q16), na co negatywny wpływ miał odpis (8 mln zł) na pierwszy zakupiony portfel. Biuro, biorąc pod uwagę rozkład zakupów, pierwszych istotnych spłat z rynku włoskiego spodziewa się nie wcześniej niż na przełomie 2017 i 2018 r. >> Zobacz analizę fundamentalną Kruka po wynikach za II kwartał 2017 r.
– Pomimo lepszych od konsensusu wyników za II kw. 2017, w ciągu dwóch dni od publikacji kurs Kruka spadł o niemal 12 proc. w następstwie relatywnie niskiej kontrybucji do wyników operacji we Włoszech oraz oczekiwanego wzrostu efektywnej stopy podatkowej. W naszym przekonaniu Włochy w dalszym ciągu pozostają bardzo perspektywicznym rynkiem, który zapewnia spółce długoterminowy dostęp do portfeli oraz uniezależnia od coraz bardziej konkurencyjnego rynku krajowego. Zwracamy uwagę, że do końca 2016 r. zakupy Kruka we Włoszech były relatywnie małe. Znacznie większe inwestycje zostały dokonane dopiero w IV kw. 2016, a spłaty z tych portfeli – według naszych założeń – powinny istotnie wspierać wyniki nie wcześniej niż na przełomie IV kw. 2017 i I kw. 2018 r. – czytamy w raporcie z 14 września.
Jednocześnie biuro ze względu na wyższe niż oczekiwane spłaty podwyższyło prognozy cash EBITDA o 1 proc. w 2017 r. oraz o 4 proc. w 2018 r. Z kolei po uwzględnieniu 19-proc. stopy podatkowej i korekty różnic kursowych za 1Q17, maklerzy podwyższyli prognozy zysku netto o 7 proc. w 2017 r. (do 327 mln zł) oraz o 3 proc. w 2018 r. (do 382 mln zł).
W poniedziałek notowania Kruka rosną o 2 proc. do 304,50 zł. Warto dodać, że w miniony piątek akcje lidera branży windykacyjnej awansowały do segmentu Mid Cap w ramach międzynarodowego indeksu FTSE EM.
