TAURONPE - Spółki od A do Z - GPW - Forum StockWatch.pl
AD.bx ad0a2
StockWatch.pl
AD.bx ad0b
Witamy Gościa Szukaj | Popularne Wątki | Użytkownicy | Zaloguj | Zarejestruj

80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92

TAURONPE [TPE]

AKTUALNY KURS: 1,69 zł (-5,22%) 17-07-2019 17:00
anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 673
Wysłane: 3 kwietnia 2013 17:26:11 przy kursie: 4,25 zł
Spółki energetyczne radzą sobie ostatnio nie najlepiej, a wyceny giełdowe wydają się na pierwszy rzut oka atrakcyjne. Niestety dla akcjonariuszy cały czas mamy spadające oczekiwania co do przyszłych wyników, co jest ważniejsze dla kursu na giełdzie niż wskaźniki mówiące o przeszłości.

Tauron zaraportował w 2012 roku 2153M zysku na poziomie operacyjnym, co po obciążeniu kosztami finansowymi i podatkiem dało 1500M zysku netto. Oczywiście jest to wynik bardzo dobry. Spróbujmy go jednak oczyścić ze zdarzeń jednorazowych.

W raportowanym okresie, a właściwie na jego koniec dokonano sprytnego zabiegu i wdrożono wcześniej zmiany w MSR19. Dzięki temu przez wynik operacyjny poszło zaledwie 121,6M kosztów aktuarialnych, natomiast przez pozostałe całkowite dochody aż 221M. PGE puściło wszystko przez wynik, bo nie zdecydowało się na wcześniejszą implikację zmian. Obciążenie to można potraktować jako zdarzenie jednorazowe wynikające z obniżki rynkowych stóp procentowych. Dla mniej zorientowanych dodam, że to przyszły koszt nagród jubileuszowych, które spółka dopiero wypłaci, natomiast już pomniejszone o koszt pieniądza w czasie już pomniejszają wynik operacyjny. Tak czy owak koszt 121M należy uznać za niepowtarzalny.

Kolejny czynnik jaki obciąża wynik operacyjny spółki to restrukturyzacja kosztowa, czyli Program dobrowolnych odejść(PDO). Zgodnie z notą 12.8 program ten w roku 2012 kosztował spółkę 164,2M złotych. Były to głównie koszty odpraw pracowniczych. Łącznie mamy więc 285,8M kosztów które tylko jednorazowo lub okresowo obciążają wynik.

W przychodach spółki niestety jest trudniej wychwycić elementy jednorazowe, choć możemy mówić o tym co się w kolejnych latach z pewnością w nich nie pojawi. Przede wszystkim będą to rekompensaty za KDT, które wyniosły 567M w tym roku. Kwota ta bezpośrednio weszła na zysk operacyjny, co od roku 2013 nie będzie już mieć miejsca. Do wyłączenia mamy 567M przychodów.

Bardzo ważnym aspektem dla spółki są uprawnienia do emisji CO2. Spółki w ramach KPRU2 dostały określoną liczbę jednostek EUA, która wystarczyła na przedstawienie do umorzenia prezesowi URE, a nawet została pewna nadwyżka. Na rok 2013 przy założeniu tej samej wielkości produkcji mamy niedobór 1,325M jednostek(po uwzględnieniu nadwyżki), co przy cenach na poziomie 6,5EUR/T przełoży się na 36M dodatkowych kosztów. W kolejnym roku zgodnie z prognozami będzie to już cena 10EUR/T a deficyt wzrośnie o część wykorzystaną a KPRU2, co przełoży się na dodatkowy koszt w kwocie 140M złotych i tę wartość należałoby brać jako konserwatywną, nadającą się do projekcji.

Niekorzystnie na wynik będzie wpływać także cena energii elektrycznej. Ceny spot spadły dość dramatycznie, w szczególności w drugiej połowie roku. Tauron zawiera kontrakty handlowe ze stałą ceną i wspomniany spadek cen rynku spot nie pozostanie bez wpływu na uzyskane ceny sprzedaży w roku 2013. Jeśli założymy spadek cen na poziomie 5,6% to z wyniku ubywa 324M złotych.

kliknij, aby powiększyć


Jak widać z powyższego zestawienia pomimo stosunkowo malej ekspozycji w stosunku do całej aktywności GK segmentu wytwarzanie wynik istotnie spadnie w przyszłym roku przy zachowaniu wolumenu sprzedaży energii z segmentu wytwarzanie.

Wyżej wymieniona projekcja nie zawiera jeszcze dwóch istotnych zdarzeń.
Pierwszym jest zmiana ustawy o OZE, które w obecnie procedowanym kształcie może doprowadzić do znacznej utraty wpływów z czerwonych i co gorsza zielonych certyfikatów. To może być kolejne 100-200M utraconych zysków. Nikorzystnie wyglądają przeliczniki i okresy pozwalające uzyskiwać świadectwa pochodzenia. Problem dotyczy współspalania biomasy a także elektrowni wodnych posiadanych prze Tauron.

Drugi problem to ewentualna zmiana taryfy dystrybucyjnej, która wyznaczana jest na podstawie zmiany zwrotu z aktywów. Spadek stopy procentowej niekorzystnie wpływa na wspomnianą cenę. Na ten rok taryfy zostały dla Tauronu obniżone o 0,8%, co przełoży się na kolejne kilkadziesiąt milionów mniej.

Uwzględnijąc ryzyko niekorzystnej zmiany ustawy o OZE wycena spółki nie wygląda już tak atrakcyjnie na tle oczekiwanego wyniku 2013-2014 przy nie zmienionych poziomach produkcji.


Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.
Edytowany: 3 kwietnia 2013 17:27

sasky
sasky PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2011-11-29
Wpisów: 2 444
Wysłane: 15 kwietnia 2013 08:25:12 przy kursie: 4,29 zł
Opór w obwodach – analiza techniczna Tauronu w porannym Wykresie dnia.


kliknij, aby powiększyć


Szczegółowe omówienie sytuacji w serwisie Wiadomości SW:
wiadomosci.stockwatch.pl/opor-...

piti54
Dołączył: 2013-03-30
Wpisów: 18
Wysłane: 15 kwietnia 2013 19:32:24 przy kursie: 4,17 zł
Co dalej z Tauronem, i kiedy w końcu odpowiedzą co z dywidendą? Wydawało mi się że mieli to zrobić dzisiaj.


Masa
Dołączył: 2010-09-05
Wpisów: 720
Wysłane: 16 kwietnia 2013 01:35:49 przy kursie: 4,17 zł
Dywidenda wyniesie 0,15zł na akcję dniem ustalenia prawa do dywidendy jest 3 czerwca natomiast wypłata nastąpi 18 czerwca. Przeczytaj poniższy artykuł.
wiadomosci.stockwatch.pl/propo...
Cytat:
Business and business every day :)

robertus
Dołączył: 2008-08-31
Wpisów: 389
Wysłane: 9 maja 2013 09:34:55 przy kursie: 4,19 zł
AntyTereso,
Jeśli miałbyś chwilkę to prośba o komentarz do najnowszego sprawozdania.
Czyżbyśmy mieli faktyczną poprawę wyniku - a to by oznaczało spojrzenie w zupełnie innym świetle na aktualną wycenę giełdową?

"Zysk netto przypadający na akcjonariuszy jednostki dominującej Grupy Tauron wyniósł w I kwartale 558,3 mln zł. Rok wcześniej sięgał 381,2 mln zł...."

pulsinwestora.pb.pl/3117190,17...



Robertus

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 673

konris
Dołączył: 2009-06-21
Wpisów: 1 205
Wysłane: 9 maja 2013 16:27:19 przy kursie: 4,19 zł
A ja mam pytanie do WD - czy już są zaktualizowane wskaźniki spółki? Jeśli nie, to w ciagu jakiego czasu nastąpią?

WatchDog
WatchDog PREMIUM
Grupa: Bus Driver
Dołączył: 2008-07-25
Wpisów: 8 601
Wysłane: 9 maja 2013 16:55:36 przy kursie: 4,19 zł
Tak, dane są już wprowadzone.
Na stronie spółki i w dymkach jest informacja "Dane finansowe z dnia 2013-05-09".

piti54
Dołączył: 2013-03-30
Wpisów: 18
Wysłane: 9 maja 2013 19:57:59 przy kursie: 4,19 zł
Prezes popsuł nastroje. Jestem ciekaw czemu to miało służyć. Może dydwienda podniesie kurs w takim razie ?

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 673
Wysłane: 10 maja 2013 22:48:11 przy kursie: 4,21 zł
Na głównej stronie był art. na temat wyników spółki.

Najważniejsze rzeczy są tam ujęte. Faktem jest, że wyniki są lepsze rdr, a spadek przychodów jest oczekiwany i pochodzi z braku obowiązku sprzedaży produkcji energii przez giełdę. Wynik produkcji jest mniejszy ze względu na niższe ceny sprzedaży i wolumeny i przede wszystkim brak rekompensat za koszty osierocone.
Bardzo dobry wynik dał segment dystrybucji i sprzedaży. W pierwszym decydujący wpływ miały malejące koszty opłat przejściowych i struktury dostarczania energii. Krótko mówiąc mniejsze były koszty dystrybucji przez obce sieci dzięki zakupowi energii z jednostek przyłączonych do własnej sieci. Wzrost na tym segmencie zrekompensował to co utracono w spadku wytwarzania

Wynik został zrobiony przez Sprzedaż. Trzeba pamiętać, że taryfy dla indywidualnych spadają wolniej niż ceny spotowe i kontraktowe, co pozwala generować wyższą marżę. Ponadto sprzedawano paliwa na dość dużą skalę. Więcej niż wyniosły przychody z produkcji węgla. Można więc powiedzieć, że TPE stał się niejako spółką handlową a nie produkcyjną :)

Do tego wszystkiego dochodzą oszczędności.
Największym pozytywem jest CF.

Do pewnego stopnia mamy też one'offy, ale ciężko powiedzieć na jakim poziomie. Wynik ze względu na brak regulacji nie został obciążony umorzeniami/zakupem praw do emisji CO2. To wcześniej czy później wróci.

Tak czy owak wyniku TPE trzeba ocenić jako bardzo dobre w szczególności po wygaśnięciu dopłat z kosztów osieroconych. Wyniki wspierane były także przez niskie ceny świadectw pochodzenia. Mamy niejako sprzężenie zwrotne. Ceny sprzedawanej energii spadają, ale jeszcze szybciej ceny kupowane(spotowe) i ceny certyfikatów. Nagle jest też luka dla kogeneracji.

Problemy na razie nie zniknęły, ale trzeba docenić to jak sobie radzi spółka



Edytowany: 10 maja 2013 22:57


robertus
Dołączył: 2008-08-31
Wpisów: 389
Wysłane: 11 maja 2013 15:14:27 przy kursie: 4,21 zł
AntyTereso
Dzięki za spojrzenie okiem na wyniki.
Pomimo, że spółka należy do raczej defensywnych mułów, które nie rozpalają zwykle inwestorów do czerwoności to warto moim zdaniem zwrócić uwagę na jej znaczne niedowartościowanie - biorąc pod uwagę stosunek kapitalizacji do bieżących wielkości majątku czy zysku.

Robertus

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 673
Wysłane: 11 maja 2013 15:48:24 przy kursie: 4,21 zł
Robertus,
Spółki defensywne, a do takich należy TPE dość dobrze znoszą okresy dekoniunktury. Tanieją im paliwa, bo jest na nie mniejszy popyt. Podobnie w poprzedniej bessie było np z Kogeneracją.
Dodatkowo kwartał jest dość specyficzny, bo nie ma regulacji dotyczących emisji gazów, a także praw majątkowych. Zerknij np na ceny czerwonych certyfikatów. Z tych powodów można kwestionować powtarzalność wyniku co do wielkości, choć TPE przy dalszym słabym zachowaniu makro powinien zachowywać się lepiej od rynku.
Edytowany: 11 maja 2013 15:49

bankrucik
Dołączył: 2011-03-26
Wpisów: 3 788
Wysłane: 20 czerwca 2013 17:32:16 przy kursie: 3,90 zł
www.bankier.pl/wiadomosc/Niesp...

czyżby do ogólnej sytuacji dzisiaj na parkiecie dołożyło się to co nam Unia szykuje? idioci z brukseli chyba chcą faktycznie przemysł zarznąć w Europiepuke_l puke_l , w kryzysie jeszcze koszty funkcjonowania firm podnosićShame on you Shame on you
Pogromca bajkopisarzy giełdowych:-)))

teraz również na twitter.com
Edytowany: 20 czerwca 2013 17:32

majama
majama PREMIUM
Dołączył: 2009-01-12
Wpisów: 1 066
Wysłane: 20 czerwca 2013 17:39:24 przy kursie: 3,90 zł
Kombinują, pewnie ktos im za to nieźle zapłacił, zgaduję że ci ze wschodu, aby elektrownie u nich budować bo tam przepisy przekupionych nie sięgają. Tak czy siak to wskazuje na przegraną naszej energetyki.
Jestem za wyjściem z unii jak coś takiego czytam.


edit: Czy ktos wie jak KGHM zamierza wychodzic z akcji Tauronu? bo chyba nie sypiac normalnie w rynek?
To jest gra. Zabawa na pieniądze.
Edytowany: 20 czerwca 2013 17:43

Bonzai
Dołączył: 2009-11-21
Wpisów: 100
Wysłane: 20 czerwca 2013 19:42:50 przy kursie: 3,90 zł
KGHM nie zamierza wychodzić z Tauronu. Nie będzie sprzedawał akcji. Źródło: tvncnbc

grum
Dołączył: 2009-03-11
Wpisów: 282
Wysłane: 20 czerwca 2013 22:10:40 przy kursie: 3,90 zł
Wydaje mi się, że dla tego typu Spółki tak głęboki spadek należy traktować raczej jako okazję do zakupów.

pplk
Dołączył: 2009-01-10
Wpisów: 107
Wysłane: 24 lipca 2013 11:41:23 przy kursie: 4,30 zł
Analitycy ING podwyższyli rekomendację Tauronu do "trzymaj" ze "sprzedaj". Jednocześnie obniżona została cena docelowa akcji spółki do 3,9 zł z 4,2 zł.
Ja tego nie rozumiem. Będzie dewidenda zaliczkowa, czy czeski blad w rekomendacji?

Salak
Salak PREMIUM
Dołączył: 2012-10-31
Wpisów: 542
Wysłane: 12 sierpnia 2013 23:27:45 przy kursie: 4,56 zł
StockWatch napisal

Cytat:
To samo biuro zmieniło zalecenie sprzedaj na trzymaj dla Tauronu. W najnowszym opracowaniu analitycy DI BRE Banku podtrzymali opinię, że walory Tauronu są najciekawszym wyborem wśród spółek energetycznych. Ich zdaniem, profil biznesowy tej spółki najlepiej wpisuje się w obecne otoczenie. Natomiast analitycy DM Banku BPS wydali rekomendację kupuj z ceną 5 zł.


Dzisiaj technicnie niby mlot walnal....moze ktos by sie pokusil o analize techniczna :)

pozdrawiam

anty_teresa
anty_teresa PREMIUM
Grupa: Zespół StockWatch.pl
Dołączył: 2008-10-24
Wpisów: 9 673
Wysłane: 24 sierpnia 2013 00:00:48 przy kursie: 4,43 zł
Wyniki Tauronu kolejny raz okazały się lepsze od oczekiwań analityków, ale fakt ten nie pomógł podnieść się notowaniom kursu na wyższe poziomy, przynajmniej na razie. Rynek te wyniki już zdyskontował i patrzy dalej w przyszłość, a ta nadal jest niestety mglista. Rodzimy rynek nie wytworzył jeszcze odpowiednich mechanizmów, a właściwie nie tyle rynek, co regulator. Same wyniki tego kwartału należy ocenić stosunkowo pozytywnie pomimo dość drastycznego spadku zysków.
Spadek przychodów wygląda dramatycznie, ale już wcześniej wiedzieliśmy iż do takowego dojdzie. Tauron nie pobiera już dopłat za koszty osierocone(KDT), w związku z czym nie ma obecnie obowiązku 100% sprzedaży energii przez TGE(obecnie przez TGE sprzedaż 15%) i robi to bezpośrednio do swoich spółek dystrybucyjnych, co w wyniku konsolidacji metodą pełną jest wyłączane obecnie ze sprawozdania skonsolidowanego.

Przychody ze sprzedaży energii elektrycznej w drugim kwartale spadły o 31%, ciepła o 15%, natomiast usług dystrybucyjnych pozostały w zasadzie na niezmienionym poziomie. Najbardziej wrażliwy segment-wytwarzanie zanotował przychody niższe tylko o 100M(1,18MLD w 2q12 i 1,09MLD w 2q13). Gdyby usunąć z przychodów te wynikające z KDT to okazuje się, że sprzedaż poszła w górę o 56M. Wynik został zrobiony głównie przez zwiększenie wolumenu sprzedaży (9,7%) Nie należy tego wzrosty sprzedaży utożsamiać ze zwiększonym rynkowym popytem, a przynajmniej nie tylko z tym. Na rynku energii wiele zależy od operatora systemu i wyrównywania mocy. Krajowe zużycie energii wzrosło w drugim kwartale w ujęciu rdr o 1,2% natomiast realizowane ceny obniżyły się o 4%, na co wpływ miało także obniżenie przez Prezesa URE taryf w grupie G, czyli taryf dla gospodarstw domowych. Wynik segmentu nurkuje pod wodą i to głęboko(-261M). Jeśli usunąć z tego wyniku dokonany odpis na aktywach wytwórczych to i tak dostaniemy minus 24M. Wniosek z tego taki, że przy obecnych cenach energii elektrycznej nie ma sensu jej wytwarzanie, bo jest ekonomicznie nieopłacalne w szczególności dla bloków opalanych węglem kamiennym jakie dominują w Tauronie, nawet pomimo spadku kosztów paliwa i zwiększonej produkcji. Oczywiście mamy w kosztach segmentu także postoje związane z naprawami i konserwacją bloków, ale takie działania są konieczne i powtarzalne. Na wynik segmentu rzutuje także potrzeba zakupu brakujących uprawnień do emisji CO2(37M), ale nawet bez niej wynik nie jest satysfakcjonujący. W tym momencie należałoby się zastanowić co będzie dalej, a rzut oka na wykresy ceny kontraktów terminowych pozwala sądzić, że spadki realizowanych cen nadal przed nami.
O trudnej sytuacji spółek węglowych głośno już od jakiegoś czasu. Nie mogło to nie mieć wpływu na wynik segmentu wydobycie. Produkcja była utrzymywana nadal na wysokim poziomie, większe były wolumeny sprzedaży, a pomimo to wynik spadł z 54M do 38.5M. Oczywiście przez realizowane ceny węgla.
Jak zwykle motorem na poziomie wyników grupy był segment dystrybucyjny. Pomimo spadku ceny kupowanych usług dystrybucyjnych wynik pozostał na podobnym poziomie(353M). Niestety przyszłość też nie rysuje się znakomicie, choć nadal spółka powinna generować dobry wynik. Na 2014 rok spółka spodziewa się utraty 170M przychodu, a więc i zysku, w związku z obniżeniem stóp procentowych, które mają wpływ na taryfy dystrybucyjne. To prawie połowa wyniku zaraportowanego za półrocze.
Jedynym segmentem, który poprawił wynik była sprzedaż... I to poprawił się znacząco, bo spółka zaraportowała o 95M więcej wyniku operacyjnego niż przed rokiem, co dało łącznie 239M EBIT. Tutaj korzystnie odłożył się brak obowiązku umorzeń certyfikatów kogeneracyjnych i spadek cen zielonych certyfikatów, dając łącznie ponad 100m oszczędności. Spółka zmienia miks sprzedażowy. Spadają przychody ze sprzedaży do dużego przemysłu, a zwiększa się udział gospodarstw domowych. Tutaj regulator reaguje wolniej niż mamy spadek cen na rynku hurtowym, co pozwala generować wyższe marże.

Poniżej wyniki operacyjne poszczególnych segmentów doprowadzone do porównywalności.(usunięto przeszacowanie aktywów wytwórczych i rekompensaty)

kliknij, aby powiększyć


Jak widać pomimo wielu niekorzystnych czynników wynik grupy się poprawił. Pytanie tylko czy słusznie postąpiłem uznając odpis na aktywach za jednorazowy. Wartość 5 bloków spisano do niemal do zera, co oznacza, że produkcja z nich jest zupełnie nierentowna. Czas ich eksploatacji w zasadzie za moment wygasa(2016-2018). One tak naprawdę powinny być obecnie zamknięte, ale część z nich być może wygeneruje jeszcze pewną nadwyżkę finansową(a właściwie pozwoli zaoszczędzić na kosztach) jeśli zostaną włączone w program nowych regulacji dla energetyki, czyli zimnych rezerw. Mówi nam to także, że w najbliższych dwóch latach zarząd nie spodziewa się istotnych zmian na rynku, a więc nie można liczyć na rychłą poprawę sytuacji, a obecnych wyników uznać za przejściowe.
Cały czas mówi się także o usunięciu z rynku części praw do emisji CO2 przez UE, co miałoby podnieść ceny uprawniań. Takiego działania nie można wykluczyć. To jednak powinno tylko umiarkowanie negatywnie wpłynąć na przyszły wynik. Spółka obecne niskie ceny wykorzystuje do akumulacji uprawnień. (W pierwszym półroczu wydatkowano ponad 91M złotych)

Skoro pojawiły się odpisy na aktywach wytwórczych to pod znakiem zapytania staje Jaworzno i blok o mocy 910MW. Próg rentowności tej elektrowni oceniany jest na cenę energii w kwocie 200 złotych/MWh To znacząco poniżej obecnych cen, a więc w projekcjach mamy wyższe ceny po roku 2018, albo naciski ze strony głównego akcjonariusza, który musi dbać nie tylko o interes finansowy przedsiębiorstwa, ale także interes społeczny jakim jest bezpieczeństwo energetyczne. Zagrożeniem dla wyniku rocznego jest też wiszący odpis na aktywach wydobywczych.

Na koniec omówienia największy pozytyw raportu, czyli rosnący CF operacyjny:

kliknij, aby powiększyć


Oczywiście pozostaje pytanie czy zostanie właściwie spożytkowany, ale o tym już pisałem(Jaworzno).

Ta spółka nawet w wydawałoby się trudnych czasach potrafi generować olbrzymie pieniądze, podobnie niestety jak też wydawać. Obecna kapitalizacja to w tej chwili dwuletni CF operacyjny i 5 rocznych zysków. Mało, ale pytanie czy operacyjna gotówka nie zasili tylko kasy Rafako i Mostostalu, a akcjonariusze nie będą mieć z tego powodu nic. Tego się boi rynek i stąd prawdopodobnie reakcja na wyniki.

Powyższa treść przez 60 dni była zarezerwowana tylko dla osób posiadających abonament.

Salak
Salak PREMIUM
Dołączył: 2012-10-31
Wpisów: 542
Wysłane: 25 sierpnia 2013 20:55:32 przy kursie: 4,43 zł
AT napisal
Cytat:
Rodzimy rynek nie wytworzył jeszcze odpowiednich mechanizmów, a właściwie nie tyle rynek, co regulator.

o jakich mechanizmach mowa?


Użytkownicy przeglądający ten wątek Gość
80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92

Nie możesz tworzyć nowych wątków.
Nie możesz odpowiadać w wątkach.
Nie możesz usuwać swoich wpisów.
Nie możesz edytować swoich wpisów.
Nie możesz tworzyć ankiet.
Nie możesz głosować w ankietach.

Kanał RSS głównego forum : RSS

Forum wykorzystuje zmodfikowany temat SoClean, autorstwa J. Cargman'a (Tiny Gecko)
Na silniku Yet Another Forum.net wer. 1.9.1.8 (NET v2.0) - 2008-03-29
Copyright © 2003-2008 Yet Another Forum.net. All rights reserved.
Czas generowania strony: 0,551 sek.

AD.bx ad3a
AD.bx ad3b
AD.bx ad3c
AD.bx ad3d